股指受国庆长假期间外盘大涨影响，节后跳空高开，但涨势未能延续。受益于三季度业绩预增超预期，中小板指数成为走势最强的品种。本周面临期指交割，不过三大期指合约均没有出现明显减仓迹象。值得关注的是，本月新公布的经济数据较好，长期国债期货加速下跌，显示出总需求增长的强劲韧性。
从三季报预披露的结果来看，全年业绩增速基本被确认。截至上周末，三季度财报预披露一共1352家，占全部A股约40%，中小板全部披露完毕，创业板披露20%，主板披露6.25%，总体预喜比例为79.34%，高于中报。其中，主板业绩预增比例最高，达到83%，中小板与创业板的预喜比例基本相同。从全部公布的1352家公司来看，净利润同比增速最低为52.36%，最高达到84.25%，在全部公布的中小板中，剔除重组导致的业绩增速波动，整个板块三季度净利润增速为29.96%。
现阶段上证50指数2017年的动态PE为11.04X，根据业绩增速调整的2018年预估动态PE为10.03X，沪深300动态PE为13.04X，2018年预估PE为11.65X，创业板动态PE为33.97X，2018年预估25.16X，中小板动态PE为29.85X，2018年预估为23.82X。各行业三季度净利润预增速排名前五的，分别是煤炭（339.44%）、钢铁（296.69%）、建材（255.45%）、房地产（221.76%）以及有色金属（199.64%）。排名后五的行业分别是电力设备（-42.11%）、餐饮旅游（-27.38%）、家电（0.72%）、国防军工（9.06%）和银行（9.17%），表现出比较强的非周期特点。根据对经济规律和未来的预期，我们认为，中小板在业绩增速预期和估值上已经体现出较好的风险收益比。
宏观方面，9月经济数据表现强劲，尤其是在房地产调控、金融去杠杆以及财政赤字制约基建投资增速的环境下。对比美国、欧洲和中国公布的官方制造业PMI数据，显示出很强的同步走强的特征。
外国市场来看，美国和德国10年期国债收益率上行，反映出市场对经济复苏的普遍预期。在此背景下，外贸成为增速较快的部门。从出口、投资和消费三驾马车来看，国内经济增速进一步增长的动能比较强劲。
因此，基本面的强劲支持指数进一步上涨，AH股溢价的下行对权重股形成支撑，M2增速上行，流动性紧缩风险消除，股指在前高附近强势振荡后还将上涨。但是短期来看，量似有不足，振荡的时间将超市场预期，建议投资者坚定持有。
（作者单位：宝城期货）
