来源：中信期货研究资讯
【中信期货】晨报精粹：大宗商品——库存数据再度冲突，钢价主动拉涨动力不足
有色金属
铜：欧元下跌，铜价高位回落
欧央行7月货币政策会议纪要显示货币政策立场预计将在2017年至2019年期间保持总体中立，美元重新上升动力；国内现货贴水扩大，终端跟涨意愿不强，短期铜价在高位震荡。操作上，当前价格适合观望。
铝：沪铝短暂回调 基于基本面暂时观望
近期在环保政策以及有色整体情绪影响下沪铝市场连续大涨，不过在外盘冲高回落出现暂时回调。基本面上铝库存继续大幅增加，现货贴水依然维持较大水平，我们依然认为当前市场处于政策炒作氛围更多，建议暂时观望为主。
锌：有色板块整体冲高回落 短期锌价仍有望震荡偏强
国内外偏低的锌锭库存水平，对锌价支撑较明显。且近日上海货源偏紧，现货升水再度明显扩大，从而推动了近几日多头资金大幅增仓，昨日内外锌价均创下了近十年高位。尽管夜间有色板块整体冲高回落，但沪锌抗跌性仍相对明显。在短期国内供应仍偏紧的情况下，预计锌价将继续偏强震荡。
铅：铅价冲高回落 短期波动或较剧烈
国内环保政策严打态势不改，“三无”再生铅企业减停产情况仍较为明显，国内再生铅供应持续偏紧。不过国内消费旺季不旺，对短期铅价上行空间形成制约。昨日铅价强势上涨并创出年内新高，但夜间冲高回落态势明显。预计短期铅价波动或较剧烈。
镍：做多氛围强势，期镍放量上升
菲律宾矿区再起环保争议，影响下半年的整体镍矿供应将会持续超预期逻辑。而中期随着印尼青山不锈钢产能的释放，印尼进口到国内的镍铁可能会减少到3万吨每月，减少对镍价压力。但菲律宾处于传统出口旺季，而印尼现在已经获得许可的矿厂已经有四家。镍价从底部开始反弹也已有相当距离，上方压力不小。目前整体做多逻辑未变，整体氛围良好，操作上建议保持观望或轻仓试多参与可能的震荡上行区间，同时关注下游不锈钢进入旺季的消费情况。
锡：板块大涨带动，锡价小幅反弹
整前期因为环保问题，个旧地区冶炼厂关停，锡价格也闻风而起。但目前个旧地区冶炼厂已收到通知逐渐开始恢复生产，锡价也相应回落。近期下游表现不佳，同时锡厂库存8月初环比上升11%，近期印尼精炼锡出口数据也呈大幅增长，缅甸雨季对出口的影响也远低于预期，总体锡价震荡偏弱，走势上锡跌破所有支撑。操作上观望为主。
贵金属：美国7月工业产出不及预期 贵金属观望
强劲的就业数据仍然可能扭转近期美国经济数据走弱的趋势，并增加美联储收紧货币政策的信心，但地缘政治和金融市场不稳定因素给贵金属走势增添变数。
能源化工
原油：跨区走势显分化，油价关口遇支撑
欧佩克方面，JODI发布数据显示六月沙特原油库存环比-225万桶，原油产量、出口、炼厂加工、直燃发电量分别+19、-3.5、+7.6、+6万桶/日，成品油国内消费、出口环比 +10、+8万桶/日。夏季国内消费上行有助于沙特削减出口与国内去库存。期货方面，Brent连续第三日下探至50.00美元处企稳回升。50美元绝对价格由对WTI的上方压制转为对Brent的下方支撑；年线转支撑为压力。短期窄幅震荡区间由WTI年线至50美元区间转移至Brent50美元至年线区间。关注近日两地价格及时间价差的分化走势。
操作策略：WTI空单持有（8月7日入场，入场点位49.50）； RBOB-WTI 裂解卖出持有（8月7日入场，入场点位19.50）
沥青：期价跌后持续反弹，远月净空持仓下滑
现货方面，主营炼厂继续调涨，现货下行空间有限。开工恢复供应上行，短期去库或将放缓。期货方面，周五期价大跌后，本周企稳持续反弹。远月空单在持续三周增仓后，本周净空持仓大幅下滑。短期来看，在09合约交割前，近月压力或许稍大。中期来看，终端需求规模释放前，若期价深跌或为逢低买入机会。长期来看，若需求释放进入消费淡季后，或为再次做空时间节点。
操作策略：BU1712买入持有（8月14日入场，点位2600）；BU1712/Brent比价买入持有（8月14日入场，点位50.00）
橡胶：先抑后扬，沪胶再演过山车
需求尚可，原料上涨，是推升胶价上涨的重要动能。
操作策略：1801多头继续持有
LLDPE：供给增加，需求乏力
油价跌势延续，成本端支撑偏弱，且近期石化库存持续增多，供给压力有所增加。下游除农膜开工小幅上升，其他变化不大。整体来看需求虽有旺季预期，但较之供应仍跟进缓慢。昨日L1801跳空高开，盘中震荡，尾盘收涨2.16%。技术面看，MACD绿柱收短，短期期价或结束回调走势，但考虑基本面无明显改观，预计仍以震荡为主。
操作策略：观望。
PP：基本面仍弱，区间震荡延续
国际油价连续下行，但由于石化库存较低，出厂价依旧坚挺，成本端尚有支撑。近期检修装置不多，供应量持稳。而随着环保督察力度的加大，下游部分企业关停，开工下降，需求预计将继续回落。昨日受化工板块影响，P1801跳空高开，而后横盘整理，尾盘收涨，涨幅3.19%。持仓成交均有放量，跌势或将停止，但在需求明显增强前，预期维持区间震荡。
操作策略：观望
甲醇：煤化工提振期价，短线关注2700压力位
近期煤化工强势上涨，对成本端形成明显支撑。但周内港口库存上升，且进口套利窗口走阔，供给将有增加。而下游开工有限，需求仍处弱势。昨日MA1801高开上行，盘中整理，尾盘大幅走强，收涨4.13%，虽夜盘甲醇小幅回落，但仍处高位。目前期价行至2700处但未突破，短线显示一定压力，但是昨天一阳吞4阴，彰显多头爆发力较强，有投机资金助推的迹象，因此短线关注仍以煤化工对成本端的影响为主，供需基本面短线被弱化，但中线基本面仍然是掣肘。
操作策略：观望
PTA：PTA小幅收涨，但上行空间或有限
PTA在快速下跌后，主力合约短期走势在5100附近窄幅波动，除了能化板块的上涨联动影响外，PTA自身基本面，暂无太多利多提振，而在供应回升、需求提升有限的情况下，后期供需面有逐步转弱的迹象。我们认为，PTA供需最好的时期或已过去，短期走势或延续区间震荡，中长期看，PTA走势上行或受阻。供需格局的转变，关注PTA旧装置的重启情况。
PVC：PVC小幅回升，7000一线支撑暂有效
PVC主力在7000获得支持，短期PVC供需格局暂未转空，环保、运输对市场的利多影响仍存；同时，PVC去库存的趋势，下游需求并不弱。但环保政策对PVC下游的开工则有利空影响，PVC走势的调整，一定程度上可以看做是下游对PVC价格偏高的一种对抗。走势上，短期PVC走势或以震荡为主，暂看空三季度PVC走势。
黑色建材
钢材：库存数据再度冲突，钢价主动拉涨动力不足
我的钢铁网口径钢厂和社会库存双双增加。钢价受双焦带动更多，主动拉涨动力不足，低位入场多单可先止盈观望。
操作策略：1801合约3700入场多单止盈，回调后再行入场。
铁矿石：大幅补涨，持续性还看钢价走势
供应短期低位下出现大幅补涨，但钢材期价有滞涨迹象，或拖累矿价进一步上涨。
操作策略：1801合约暂作观望。
焦炭：补库不畅，现货偏强
钢厂补库积极，但供应及运输因素导致补库存在一定阻力。现货仍偏强走势，期价大幅升水警惕回调。
操作策略：观望
焦煤：多因素推升期价，警惕风险
焦煤需求端运行稳健。国内事故对炼焦煤供应量影响有限；澳洲铁路、罢工事件前期已经发酵，海运煤经历上涨后趋于稳定，尽管蒙煤通关一定受限但较那达慕期间闭关供应量已经有所恢复。多因素推动期价升至高位，但应警惕风险。
操作策略：观望
动力煤：现货走弱，期价走强
港口现货成交继续降温，现货价格继续走低。期价受事故等消息面影响偏强走势。
操作策略：01合约多单思路
农产品
棕榈油 ：国内棕榈油库存仍处低位 棕榈油价格支撑较强
国际市场，MPOB产量高于预期而出口不及预期，导致库存大幅增加，报告利空，印度上调植物油进口关税，不利于马棕出口。美豆单产意外上调，近期北美天气良好，有利作物生长，期价低位震荡。综合来看，全球油脂供大于求格局延续，预计近期油脂价格或震荡趋弱。
国内市场，上游供应，油脂整体库存仍处于季节上升周期，基本面压力较大。下游消费，受豆油-棕榈油价差低位运行影响，豆油挤占棕榈油市场消费份额，油脂下游环节依旧维持弱势。但中秋国庆节临近，产商积极备货，小包装终端需求或转好。故综合内外市场，棕榈油复产周期下，油脂价格中长期压力依旧。
操作策略：P1801空单轻仓持有（P1801进场位5425，8月1日入场，止损位5550）
豆类 ：出口量环比显著增加，美豆止跌反弹
国际方面，美豆压榨量高于预期，上周出口量环比增加，8月供需报告上调单产预估，结转库存远高预期，同时美豆新作出口预售比例较低。总体上，全球大豆供需过剩格局不变。技术上，美豆止跌反弹。
国内方面，豆粕库存环比下降，但仍处于高位，供应压力凸显；生猪行业产能恢复缓慢，料豆粕需求增长有限。总体上，豆粕供过于求。技术上，豆粕料跟随外盘反弹。
操作策略：期货：M1801空单续持（7月11日入场，入场点位2950，止盈2650）；套利：做多M1801-M1805合约；做多Y1801/M1801；期权：观望
菜籽类 ：近期沿海菜粕成交情况较好，关注期价下方支撑有效性
上周沿海油厂菜籽压榨量大幅增加，沿海菜籽库存量减少，但由于近期沿海菜粕成交情况较好，沿海油厂菜粕库存量继续下降，近期菜粕供给趋紧，但预计不会出现断档；需求方面，目前处于水产养殖业旺季，近日沿海菜粕成交量较高，后期需重点关注南方天气变化。替代品方面，美豆利空逐渐消化，但豆粕对菜粕替代压力依然较大。技术上，关注主力合约下方2100一线能否起到有效支撑。
操作策略：单边策略：RM1801空单轻仓持有（8月3日2190空单进场，止损2220）
白糖 ：商品暴涨，白糖小幅反弹
近期，郑糖有所反弹，主要或因后期国内供给偏紧影响，但郑糖长期仍是逢高空策略；商务部采取对关税配额外进口食糖征收保障措施关税的方式，后期食糖进口量将明显下降，进口成本大幅上升，对国内食糖形成较强支撑；在产需有缺口的情况下，后期若国家不继续抛储，食糖后期供需或偏紧；但中国进入增产周期，全球糖市进入熊市，郑糖长期看空，但在本榨季结束到新榨季开榨前，近月深跌条件不够；波段操作建议止盈离场，长线操作建议持有。
操作策略：期货操作：SR1801空单持有，2017年6月22日6610入场，止损6780；期权操作：观望
棉花 ：美棉继续寻底 郑棉走势坚挺
国内方面，储备棉投放难以放量，储备地产棉性价比高，总体成交率持续走高，带动郑棉近月合约走势坚挺。需求端，下游新订单处于落实过程中，纱布库存呈增加趋势。国际方面，美棉增产影响利空，价格持续走弱。技术上，关注66美分附近支撑情况，及美棉生长情况。印度国内棉花价格高位震荡。综合分析，储备棉投放期延长政策落地，储备棉投放持续难以放量，高成交率变相增加储备棉供应，短期支撑棉价，利空后期棉价。
操作策略： 观望
