主要结论
2月份三大股指均大幅上涨，市场资金入市较为积极。在消息层面，央行在1月份大幅投放货币，直接导致市场预期政府货币宽松政策，市场导致资金积极入市。中国证监会在春节前换帅，这让市场预期国内高层“鼓励”股市，市场活跃度快速上升，且部分“配资”也快速入场，迄今为止，证监会对二级市场的炒作存在默认，市场活跃度快速上升。股市短期快速上涨带来财富效应，且市场基于2015年的资金杠杆的技术基础，加杠杆速度较快，从而形成短期博弈上涨的普涨行情，股指仍然延续再创新高的格局。
1、股指走势分析
股市在2月快速上涨，出现普涨格局。上证50、沪深300、中证500成交量均放大，股市成交量在春节前的3000亿水平，快速攀升至6000亿水平。春节之后市场上涨速度加速，中小盘反弹相对较大，主板反弹相对较弱。中证500仅仅出现三只阴线，且有两只十字星；沪深300三只阴线中出现一只实体阴线，市场反弹中表现出一定的压力；上证50则出现四只阴线，有一只实体阴线回调幅度较大。这种回调压力也与前期的跌幅有较大关系。上证50快速反弹到18年4月份下跌前的震荡区间，上证50在2600-2800盘亘两个月，市场筹码相对较大。沪深300尚未反弹到18年4月份下跌前的水平，接近18年7月份的高点。中证500虽然反弹幅度较大，由于前期跌幅较大，指数尚低于18年7月份的水平。
2月份三大股指均大幅上涨，市场资金入市较为积极。在消息层面，央行在1月份大幅投放货币，直接导致市场预期政府货币宽松政策，市场导致资金积极入市。中国证监会在春节前换帅，这让市场预期国内高层“鼓励”股市，市场活跃度快速上升，且部分“配资”也快速入场，迄今为止，证监会对二级市场的炒作存在默认，市场活跃度快速上升。股市短期快速上涨带来财富效应，且市场基于2015年的资金杠杆的技术基础，加杠杆速度较快，从而形成短期博弈上涨的普涨行情，股指仍然延续再创新高的格局。
图1：沪深300、上证50和中证500指数走势
数据来源：wind 国信期货研发部
2．股指波动和贴水情况
IF合约
IH合约
IC合约
IH、IF、IC三个个品种的近远月合约市场波动较大，市场整体转为乐观，波动幅度显著上升。上证50、沪深300、中证500转为升水，升水幅度相对合理。由于春节以来，中国央行的货币宽松政策流向市场，中国证监会换帅导致二级市场炒作度上升。股指转而进入资金炒作的乐观趋势。
3、行业强弱转换
沪深300在2月份大部分板块上涨（截止到2月20日），信息、电信板块分别大涨25%、24%。材料板块上涨10%，医药上涨超过10%；工业、可选、金融上涨均超5%，仅仅公用板块仅仅上涨1.7%。板块出现普涨格局，且部分板块直接转入“技术牛市”，市场动能短期可能持续。
行业强弱转换图说明：
1、横轴：上上周上涨幅度，纵轴：上周上涨幅度；
2、第一象限，1区：持续上涨；第一现象，2区：上涨转弱；
第二象限：跌势转涨；第四象限：上涨转跌；
第三象限，1区：跌势转弱；第三象限，2区：跌势加强。
3、行业反转持续强度计算=本周涨跌幅-上周涨跌幅的绝对值，
在第二、第四象限，绝对值越大，反转强度越大；
在第一、第三象限，绝对值越大，持续强度越大。
图2：行业强弱转换
数据来源：wind 国信期货研发部
在反转强度方面，沪深300在2月份走出反转形式，月度表现较为显著。板块呈现普涨，信息、电信板块连续大涨，反转强度高达20。医药板块由跌转涨，反转强度超过13，材料板块反转强度接近10。其余板块虽然反转强度较低，整体上仍是继续上涨的趋势。
图3：行业反转持续强度
数据来源：wind 国信期货研发部
4、行业ALPHA风险收益
跟踪的ALPHA风险收益统计显示：沪深300板块走势较为分化。信息、电信板块出现了全周期ALPHA（0.157%、0.087%、0.1%）（0.094%、0.085%、0.111%）。医药板块的全周期ALPHA为负值，金融、能源、工业、公用的ALPHA周期不一致。市场重心进一步上移可能性较大。
说明：本报告选用的板块划分标准为WIND行业指数，回归使用的最小二乘法得到的ALPHA收益和BETA风险值，统计数据分别使用30日、60日、100日收盘价，参考标准为沪深300指数。
图4：行业ALPHA收益
数据来源：wind 国信期货研发部
根据统计的BETA值显示可选、小幅、医药、工业、金融、材料、信息板块的BETA值接近于1，风险较低；公用beta值分别为0.4。权重板块较为一致，分化的板块相对较弱，市场系统性较为一致。
图5：行业ALPHA风险与BETA收益
数据来源：WIND 国信期货研发部
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