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银河期货:鸡蛋消费淡季 局势不利多头

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期货K线图

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一、概要

进入5月份,鸡蛋结束4月末的反弹格局,再次转弱。五一过后消费更显低迷以及端午备货无望,令蛋价节节退守。目前,主力1709合约徘徊于3500元一线,多空双方近日均在增仓,于节前展开拉锯战。本周即将迎来端午小长假,工厂备货早已结束,蛋价反弹压力较大,节后消费或更趋寡淡,形势仍对多头不利。

图1:鸡蛋期货主力1709合约日线

资料来源:文华财经  银河期货

二、当前基本面分析

(一)蛋品市场

因前期价格过低令养殖户惜售盼涨,五一过后现货蛋价弱势反弹。但好景不长,中旬蛋价再次回落,截至5月23日,所监测的主要产销区鸡蛋均价为2.06元/斤,与上月同期持平。端午节疲弱的备货情况对蛋价几无影响,加上禽流感消息不断,禽类产品销售均受到影响。

6月份,从消费上来看,并无明显的有利因素,步入初夏,各类蔬菜、水产日益增多,不利于提升鸡蛋的需求。而供给上,在养殖持续亏损4个月之后,老鸡提前淘汰以及补栏意愿较差,或令后期存栏呈现缓步下移的态势,这又带给市场一些憧憬。按照近5年的现货表现来看,端午节后,蛋价均将会出现一定幅度的回落,持续时间和回调幅度不一,以此来看,短期蛋价稳中趋弱的概率仍较大。

图2:2013~2017年主要产区鸡蛋每日平均价(元/斤)

图3:2013~2017年主要销区鸡蛋每日平均价(元/斤)

资料来源:WIND资讯 银河期货

(二)蛋鸡养殖

今年以来,蛋鸡饲料成本大幅下移,虽然玉米、豆粕等主要饲料价格并不景气,但作为主要产品的鸡蛋,价格也一直低迷。加上禽流感影响淘汰鸡的消费,使得蛋鸡养殖大多处于亏损状态。截至5月19日当周,蛋鸡养殖利润为-34.62元/羽,较前一周跌7.01元/羽,较上月同期跌11.66元/羽,较去年同期跌45.58元/羽。自1月下旬以来,蛋鸡养殖利润已连续16周为负,持续亏损令养殖户春季补栏意愿较差,据芝华数据显示,2017年1月-4月,育雏鸡补栏为23115万只,较去年同期的32546万只减少了28.9%。

据芝华数据最新统计监测,4月在产蛋鸡存栏为11.35亿只,较3月增1.06%,同比去年减少9.85%。在产蛋鸡存栏增加的原因是在产蛋鸡新增量大于淘汰量,据芝华推算,4月份新增开产量为0.9648亿只,环比增30.29%;淘汰量为0.8448亿只,环比增7.54%。芝华预测,若5、6月份正常或延迟淘汰的话,在产蛋鸡存栏在6月份或有小幅攀升;而若提前淘汰,则存栏将出现下滑。

从鸡龄结构来看,4月份鸡龄结构较3月总体变化不大,450天以上的即将淘汰的鸡龄占比为8.6%,较3月份增加0.81%。后备鸡鸡龄占比为17.96%,较3月份增加0.28%,其中,60-89天的小鸡占比较略增0.13%,90-119天即将开产的青年鸡占比下降2.3%。意味着后期新增开产量将受限,而受过低蛋价的影响,5月老鸡提前淘汰,则后期在产蛋鸡存栏较大概率上会出现下滑。

图4:蛋鸡总存栏与养殖利润(亿只、元/羽)

图5:蛋鸡苗价格(元/羽)

资料来源:WIND资讯 银河期货

图6:玉米、豆粕现货价(元/吨)

图7:蛋鸡配合料(元/公斤)

资料来源:WIND资讯 银河期货

图8:后备鸡存栏量(亿只)

图9:蛋鸡鸡龄占比

资料来源:芝华数据

三、后市展望

若纯粹地从供需面来看,6月份消费会延续当前的低迷,甚至更差;而在产蛋鸡存栏有较大概率会下移,但并不至于会供不足需。从天气角度来看,6月尚未进入盛夏,产蛋率暂不会有较大影响,而此时正值南方梅雨季节,湿热的天气不利于鸡蛋存放,压货现象少,蛋价较难有大幅上涨的可能。

从盘面上看,主力1709合约多空双方于3500元一线争执不下,而09合约之前的07、08合约均弱势不改,且08、09合约价差超过600元,从现货月均价格来看,此价差过大,若08合约延续弱势,或在价差的制约下拖累09合约继续下移。

整体上看,当前09合约已跌至上市以来的低谷,端午临近之际,下跌动能放缓。而节日过后,在消费与供给均缺乏炒作题材的情况下,或仍将难免一跌,空间上暂不做过分估计,以下跌修正价差后再寻反弹思路看待。

银河期货 胡香君

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