由于最近3次美联储加息对金价没有形成实质性影响，从近两年历史表现看，金价在加息之前会有所走弱，但更多的是给投资者创造买点，每次加息消息落地之后，金价不跌反涨，而且持续性都比较强。
这导致此次加息并没有给黄金市场带来更多恐慌情绪，甚至在加息之前的两周内，全球最大的黄金ETF基金SPDR连续加仓四次，总计增持了接近20吨，其持仓量达到了半年以来的新高。
从避险需求的角度将，目前看好黄金市场的投资者，主要考虑两个方面的风险，一个是信用资产回落风险，比如防止美股出现意外的大幅调整等，这对非信用资产黄金是有利的；第二个是美元走低的风险，年初至今，美元虽然经历了加息和加息预期，但美元对各主要货币都出现了贬值，美元指数回调超过5%，黄金价格受此影响，年初至今反弹超过10%。
刚刚公布的美国5月CPI和核心CPI双双大幅低于预期，也均低于前值，导致市场对未来美联储持续加息的节奏有所顾忌，此次加息之后的鹰派言论对美元有所支撑，但美元阶段性走弱的势头似乎还未结束。因为正在升值当中的欧元和日元目前还看不到反转的迹象，欧洲法国大选并未飞出黑天鹅，德国大选也有利于默克尔，这导致欧元的前景向好，对美元形成新的压力。美元的走低对其他市场的影响可能需要更多条件来判断，但对于黄金来说，两者的跷跷板效应非常明显。
从实体供给和需求来看，三季度开始，黄金市场的消费需求将逐步恢复，黄金的基本面问题不大。风险方面投资者需要关注美联储缩表情况，对金价可能带来新的不确定性。
预计此次美联储加息之后，金价会进入新的波动周期，抛开地缘政治方面的未知因素，非美货币市场的变化将影响到用各类货币计价的黄金价格走势。目前非美货币里面，人民币最为特殊，中国市场对黄金的需求还处在释放阶段，无论是实物方面的进口需求，还是国内市场对黄金的金融交易需求，都处在扩容期，人民币计价的黄金存在持续溢价的条件，中国市场对黄金价格的支撑，可能还将持续。
从具体走势看，由于加息消息被反复消化，目前金价面临新的选择，金价往往对不确定的事件有非常强烈的反馈，但一旦消息开始走向可预期，黄金的避险价值反而会迅速削弱。因此，预计金价在寻找到新的不确定性因素支撑之前，短线面临技术性回调风险，美联储加息之后释放的鹰派言论短期还需要消化。
从中长期走势看，判断金价应该包括三个因素，一个是实体市场的需求，比如印度和中国；第二个是美元走势；第三个是其他市场的表现。我更偏向于第三个因素，因为未来美联储无论采取加息措施，还是开始缩表，就像前文中提到的，对之前已经涨了足够多的，估值开始偏高的资产会首先形成冲击。黄金自2011年至今，依然处在比较低迷的环境当中，与当时的历史高点相比，还差30%，是全球主要资产里面，估值偏低的，这就给未来价格的上涨空间提供了支持。
