中国进口巨量黄金，或别有用意
作者：肖磊看市
数据显示，自2016年10月开始，中国央行从官方层面停止了购买黄金的举动。而此前一年多的时间里，平均每月增持黄金接近15吨。
目前中国央行的黄金储备稳定在1842.6吨，在全球黄金官方储备里排名第六（除去IMF的话排名第五）。但跟美国8133吨的官方黄金储备相比，还有不小的差距。
半年来中国央行停止购入黄金，被外界解读为其担忧进口黄金消耗外汇储备，以节省更多的美元用于稳定人民币汇率。如果真的是为了防止消耗外汇储备，中国央行早就对民间黄金进口实施严格管制了，因为民间的进口量巨大。
全球商品贸易数据显示，中国2016年净进口大约1300公吨黄金，较2015年同比下降17%（2015年净进口1560吨）。按此估计，2015年和2016年中国在进口黄金方面，花去了至少1100亿美元，这不是一个小数目，相当于同期原油进口花费的接近一半（2015和2016年中国进口原油花费约2300亿美元）。
如果再加上2015年（450吨）和2016年（453吨）中国自身的黄金产量，仅2015年和2016年两年时间里，中国市场的黄金需求量就达到了惊人的3760吨。这一数字比黄金储备排名全球第二的德国央行（德国官方黄金储备3378吨）还要多。
刚刚过去的第一季度，内地通过香港口岸净进口黄金185吨，按照去年的比例，通过香港口岸净进口到内地的黄金，占整个进口比例约60%来计算，一季度内地市场净进口黄金约300吨。
最新数据显示，今年3月份中国内地从香港净进口黄金107.7吨，达到2015年12月来的最高水平，是2月份进口量的两倍多。很多分析认为，这是由于买家抓住了金价当月下跌的机会购买黄金，但我并不这么认为。
从中国外汇储备数据变动来看，今年2月和3月份，中国外汇储备打破了市场一致预期，摆脱了持续下滑的走势，分别增加了69亿美元和39亿美元。可以推测，外汇储备一旦开始上升，中国净进口黄金的量就会迅速提升。
这是一个值得关注的现象，很大的可能是，未来更多的新增外汇储备，中国将会把很大一部分转换为黄金，而不是跟过去一样，一味地增持美元。
如果说黄金是未来中国金融领域参与国际货币市场博弈的战略工具，那么目前中国官方在黄金市场的策略就非常高明。
首先，中国并没有因为要保护外汇储备而限制民间黄金进口，但黄金出口依然存在很直接的限制；
其次，中国官方层面停止了购买黄金储备，因为自从人民币被纳入IMF特别提款权之后，中国央行需要每个月都清楚的公布资产持有情况。如果官方层面持续增加黄金储备，可能会引起市场和国际社会的关注，难以大量购买；
第三，如果将进口黄金的任务交给“民间”，不仅可以分散市场的注意力，而且可以避开IMF等的“审查”。况且目前中国外汇储备正处在波动较大的阶段，把更多外汇储备的增量转换成黄金，并不会引起市场更多猜测。
中国到底要干什么？
其实经过了2008年的金融危机，以及最近两年全球货币市场的信用动荡，黄金在金融领域所发挥的价值中枢作用更加受到重视，尤其是在美联储开启加息周期，全球金融市场变得脆弱，地缘政治不确定性持续增加的时下，黄金所扮演的身份，可能很快会发生重要变化。
文/肖磊（财经专栏作家，黄金钱包首席研究员）
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