美国纽约商品交易所管理基金和全球黄金交易所交易基金（ETF）平仓量超出了2015年中央银行黄金购买量，然而后者达到自2012年以来的最高水平
汤森路透发布GFMS《2016年黄金年鉴》
汤森路透今天发布了GFMS《2016年黄金年鉴》，即其黄金年鉴系列第49期。汤森路透黄金报告审视了全球黄金市场全年的变化与发展、市场基本面和增长动力，并展望市场未来。
摘要：
· 官方黄金净购买量创下“金本位制” 结束以来的第二高水平。
· 相比之下，在十一月和十二月期间的连续八周内，美国纽约商品交易所（COMEX）管理基金的头寸净额自2006年使用这一分类以来创净空头历史记录。
· 2015年，黄金实物需求下滑2%，这很大程度上是由于珠宝饰品需求量下跌，尽管央行增持黄金储备和金币需求的增长部分抵消了实物黄金需求的下跌。
· 尽管以美元计价的黄金价格下降，但美元的走强部分导致黄金珠宝制造量在2015年进一步下降3%，总量估计为2166吨。
· 2015年，黄金供应总量下降了2%，这主要是因为生产活动逆转为解除套保。经过连续六年的增长，到了2015年下半年，金矿产量停止增长，全年全球产量仅略高于去年同期。尽管2015年的废金供应量远远低于早些年的记录水平，但同比却呈小幅走高趋势。
· 投资者信心的改善和市场基本面的支持为黄金价格回升奠定了基础。
· 在主要市场当中，印度于2015年恢复了最大黄金消费国的整体地位。印度的黄金总需求，包括黄金珠宝制造、工业制造及零售投资，上升了6%，去年估计达到936吨，中国位居其后，略低印度69吨。
印度：
去年，黄金珠宝制造量增长了7%，创下736吨的高位记录，这抑制了全球需求下降的幅度。（若将印度排除在外，2015年全球黄金珠宝制造总量下滑了8%，而许多重要市场的下滑趋势尤其明显）。印度黄金零售投资上升了6%，达到191吨，创下自2013年以来的新高。印度官方的黄金进口总值从2014年的826吨上升至905吨，创下了三年内的新高。
中国：
2015年，中国的黄金总需求（包括黄金珠宝制造、工业制造和零售投资，但不包括央行购买量）共计为867吨，与去年同期相比下降了7%。去年黄金需求的下降主要是因为2015年上半年需求疲软，当时黄金总需求下跌15%，而金条和黄金珠宝制造需求分别暴跌了17%和16%。这主要是因为上半年中国股票市场表现强劲，吸引了许多社会资本，黄金不再受人青睐。相比之下，中国股市在下半年的大幅调整使得市场情绪偏向黄金，人们对经济疲软的担忧和对人民币计价资产多样化的渴望促使黄金需求同比回升5%。2015年整体而言，黄金珠宝制造约占中国黄金总需求的67%，同比下降10%，估计达到580吨，与2013年峰值相比下降了40%。此外，金条需求下滑大约两个百分点，为199吨。
供应：
在供应方面，2015年全球金矿产量仅增加1%，达到3158吨，印度尼西亚和美国等国家的黄金产量增幅超过了其他国家（尤其是中国、加纳和南非）的产量降幅。继2014年一年的净套保后，生产者对冲交易活动调整为2015年24吨的净套保解除——两大矿业公司在2014年持有大量套保头寸（因而使得2014年成为净套期保值年），但均在2015年依各自的黄金供应计划如期完成黄金交付。
2015年，全球废金供应量同比上升了1%，预计达到1173吨，这标志着废金供应量自2009年峰值以来的首度增长。尽管以美元计价的平均黄金价格同比下滑8%，但废金供应量仍然增加，这主要是由于一些国家国内货币疲软而地方黄金价格暴涨而促使供应增加。
市场供求情况：
在黄金的供求净余额方面，2015年是黄金市场仍保持盈余的第三年，净余额估计有354吨。
投资者信心：
2015年期间，投资者信心再度受美国货币政策影响，美国利率在近十年以来有望首次加息，而美元的走强对黄金和其它大宗商品造成了一定压力。去年，尽管卖出速率较低，但黄金上市交易基金持续售出，黄金总持有量下降了124吨或同比下降8%。纽约商品交易所的投资者活动进一步证明了黄金需求呈下降趋势，并且黄金的净管理基金头寸（期货和期权）下降了381吨至75吨净空头头寸。事实上，在十一月和十二月期间的连续八周内，交易所公布的管理基金头寸净额自2006年使用这一分类以来创净空头历史记录。
我们应注意，虽然主要亚洲市场的实物黄金需求保持稍微寂静，但专业投资者已经于2016年早些时候迅速扩大其黄金多头头寸。纽约商品交易所的CFTC管理货币数据显示多头投机头寸呈稳定增长趋势，这反映了新多头和活跃的抛空补回。上市交易基金黄金持有量同期增加了300吨，并且大部分涨幅出现在既定的基金中。
价格展望：
我们认为，黄金近期价格回稳是短暂的，一旦目前的市场动荡开始缓解，我们可能会看到黄金价格再次下降，尤其是关键亚洲市场的实物需求已经疲软。虽然我们不可能看到所有四项利率上调，但美联储仍决定维持紧缩，并且倘若我们发现美国经济在全球疲软的环境下仍呈强劲的复苏迹象，则美联储可能会提出任何进一步的调整。美元走强和风险偏好回归将对黄金的避险吸引力和价格造成新的压力。未来几个月内，虽然黄金价格可能将下跌至1200美元/盎司（阈值）以下，但我们认为黄金会因市场基本面得到改善而找到支持。
World Gold Supply and Demand （tonnes） 世界黄金供应和需求（吨）
来源：GFMS，汤森路透；*黄金珠宝制造用于实际盈余/赤字和净余额排序。因四舍五入，故总数不总结。净生产套期保值在矿业公司黄金贷款、远期头寸和期权头寸的现货市场影响中的变化。
责任编辑：石秀珍 SF183
