13.75%！恒大超高利率发债！和我们有半毛钱关系吗？
来源：小基快跑
最近，国内的房企频频在海外发债，利率一个比一个高。
11月27日，绿地全资子公司发行了2.8亿美元债券，票面利率9.125%；
11月23日，雅居乐发行了4亿美元债券，票面利率9.5%；
11月16日，任志强的华远地产发行了2亿美元债券，票面利率11%；
11月6日，恒大全资附属公司发行了总额18亿美元优先票据，最高利率更是达到了13.75%（创了2015年12月以来国内企业海外发债利率的新高）
摘自中国恒大（3333.HK）公告
近期部分国内房企海外发债一览
数据来源：wind
把时间拉长。2016年“930新政”以来，随着房地产调控收紧，股权、债券、信托等房地产融资渠道均受到限制。但拿地、盖房子都需要钱啊，于是，越来越多的内地房企选择到海外发债。
数据来源：wind 数据截止日期：20181207
这么高的发债成本，让这些当房地产企业有些“肉痛”，因为境外发债利率远高于国内发债利率。
以华远地产为例：
上面提到11月16日他们发行3年期美元债，票面利率是11%。
而就在11月27日，华远地产在国内发行的1年期人民币短融，票面利率只有4.88%。
在去年11月20日，华远地产发行的5年期人民币中票，利率也才6.13%。
数据来源：wind
同样是华远地产，偿付能力是一样的，为啥在海外发债成本这么高？
回到2017年。
2017年5月24日，穆迪将中国主权信用评级由Aa3下调为A1；
2017年9月21日，标普将中国长期主权信用评级从AA-降至A+。
穆迪和标普引起了大家的口诛笔伐。
财政部负责人答记者问时表示，这一行为令人费解，“是一个错误的决定”。
国内无论是媒体还是专家学者都认为，不客观！有矛盾！太短视！但无论我们如何反驳，穆迪、标普的评级还是降了。
“你最大的背景就是今日的中国。”
中国企业信用评级背后，是A+的国家主权评级。
因为企业信用评级不可以高于国家主权评级，所以中国企业信用评级都较低，甚至没有评级。
部分国内房企信用主体评级
数据来源：wind
对发债企业而言，低评级或者没有评级往往意味着要用更高的发行利率来吸引资金。
还是以华远地产为例，穆迪的评级为B1，而国内评级机构中诚信的评级是AA，所以，在海外发债利率要远高于在国内。
“失之东隅，收之桑榆”。
对于企业来说，发债成本高了，但是对于债券投资者而言，发行利率高往往意味着持有到期的收益也高。
这当中，孕育着投资机会。
Wind数据显示，截止12月7日，今年中资美元债券的平均发行利率为7.9%，发行主体以地产企业和地方投融资平台为主。
这些企业在国内都是响当当的名字，出现信用违约的概率较低，却被海外较低的评级“错杀”，因而这类债券很有可能偏离其应有的价值，而且往往被低估。
正因如此，中资美元债存在投资机会。
但是，债券不比股票，参与门槛高，玩家以机构客户为主；此外，人民币不能直接参与，须换汇到美元。
目前，借道QDII或许是投资中资美元债更好的选择，一来不占用个人居民的外汇额度，二来还有专业的机构投资者管理。
举贤不避亲。
小通向小伙伴们推荐融通中国概念债券基金（代码：005243），它的业绩值得傲娇一下：
2017年11月27日成立以来收益率9.15%，同期业绩比较基准收益率为-1.61%；
根据银河证券显示，2018年以来收益率8.29%，在19只QDII债券基金中排名第一。
数据来源：wind&bloomberg 截止日期：20181205
融通中国概念债券基金成立以来净值走势
数据来源：wind 数据截止日期：20181205
除了业绩，这只基金值得再多说两句 。
所谓的“中国概念债券”，只要是发行主体为中国的企业或者机构就算，不论是在境内还是境外发行。
所以，除了中资美元债，这只基金还可以配置国内债市。
比如在今年二季度末，融通中国概念债券基金的前两大持仓债券分别是国开债和国债：
摘自融通中国概念债券基金2018年半年报
今年的国内债市走牛，也增厚了这只基金的收益。
因此，后期不论是国内债市继续走牛，还是美联储加息放缓、美债开始起势，这只基金都有机会把握住。
除此之外，如果你想对冲人民币贬值，融通中国概念债券基金也是配置美元资产的好选择。
风险提示：融通中国概念债券基金2018年上半年收益率4.01%，同期业绩比较基准收益率-0.78%。基金投资有风险，基金历史业绩不代表未来业绩亦不作为未来收益的保证。投资人应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征。投资者应当根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断投资标的是否和投资人的风险承受能力相适应。
