专注于多元策略的结合
——好买基金专访白石资产总经理助理 牟国华
CTA基金追求绝对收益，配置和大的宏观逻辑进行挂钩。
CTA基金从去年进入产品化专户时代，未来或将进军公募期货领域。
白石资产坚持多元化投资策略相结合，认为每一种策略都有其特定适应的环境。
虽然规模是业绩的天敌，但准备充分的扩张，业绩便不会受太大影响，因此选择量力而行的扩张。
牟国华 白石资产总经理助理、量化团队负责人
曾任知名期货公司金融工程主管，专注于量化投资领域，善于运用系统工程、物理和数理统计中的技术和方法来挖掘市场数据、分析市场状态并量化建模。具有丰富的头寸管理、策略开发和程序化交易经验，量化策略涉及趋势交易、期现套利、跨期套利、跨商品对冲和高频交易等。
在风起云涌、千变万化的期货市场，很多投资者闻“期货”就色变，认为期货是个高风险、高死亡率的赌博游戏。所以，在不少投资者眼里，以期货、期权品种为投资标的的CTA基金，自然也被冠上“高风险”的帽子。
然而从去年开始，CTA基金开始真正进入我国投资者的视野。在此之前，则一直是以“代客理财”的形式存在，并没有真正作为理财投资的方式。
进入产品化专户时代
近年来，CTA基金在各种宏观环境变化的影响下进入空前的发展阶段。好买数据显示，从去年至今共有136只CTA基金成立。一切如同上世纪90年代初的美国对冲基金界：火热、快速、爆发式增长。中国的CTA基金大时代的帷幕已然拉开。
牟国华在好买对冲梦工厂的发布会上说道：目前期货市场保证金2000多亿，未来两三年内随着期货新品种的上市，可能会达到5000、6000亿的规模。而随着整个投资标的扩充，整个CTA基金在中国未来的发展空间较大。
正如大家一直以来对期货、CTA基金属于高风险产品的看法，CTA基金虽然去年开始大发展，但是在定位上却没有跟股票、债券等摆在同等的地位，多数投资者甚至认为CTA基金的限制较多。而事实上CTA基金并不是一个让投资者一夜暴富或者一夜一贫如洗的产品，它可以作为一类大的投资标的或者资产配置的方向。
对于投资者而言，资产配置不应该仅仅定位在股票、债券等传统资产上，应该覆盖于股票、商品期货、股指期货、现金、债券等各类资产之上。对于国内市场而言，投资标的相对比较匮乏，目前商品期货可能是最主流的，有了股指期货之后，期货投资逐渐开始和股票挂钩。
而随着下半年或将推出的上证500股指期货品种以及期货市场的一些新品种，资产配置会更加的宽泛。期货市场也会更加规范、快速的发展，并从之前的待客理财阶段，开始进入真正的产品化专户时代。
未来或将进军公募期货领域
在牟国华看来，CTA基金主要有3个发展层次，第一层是早前的个人管理期货账户即“代客理财”阶段；第二层是由代客理财发展到私募期货基金阶段；第三层便是进军公募期货领域的阶段。但是现在很多人认为期货属于高风险领域，不适合发展到第三层的公募期货领域。
另外关于CTA基金的产品类型，牟国华认为配置标的不能仅限于商品层面，还应该进军汇率、海外一些股指期货以及债券类的衍生品等领域。这样便将整个配制和大的宏观逻辑进行了挂钩，如此以来CTA基金的发展定位便会更加专业。
对于专业性，牟国华认为主要体现在策略和投资标的的研究上。这点做到之后便会迈向公募期货领域。这对
CTA基金来说很重要，因为公募基金的规模很大，但是它只允许特定的机构或者特定的群体进入，对私募来说限制了特定的客户。
但是现实情况是，在公募领域大家关注的都是相对价格收益。所以对于追求绝对收益的高净值客户来说，CTA基金是很具有吸引力的。尤其是现在CTA基金受监管之后，对投资者的吸引力更大。所以，牟国华认为当把商品、股指期货、汇率及债券类衍生品这四大类资产纳入到CTA基金投资研究框架和投资标的框架中时，整个策略体系和风控体系更加完善，这就为进军公募期货基金做了一些准备。
但是不容忽视的一个现实是，在CTA基金领域，很多投资者并不是这个市场忠实的客户群体。CTA市场虽然目前发展比较快，但是还需要培育更多的忠实客户群体。
坚持多元的投资策略
白石资产在投资策略方面，坚持多元化策略相结合。包括量化投资、产业化相结合，并结合基本面、金融层面和商品层面竞价逻辑的分析以及竞价策略等等。
而关于CTA基金策略配制的问题，牟国华谈到白石内部的配制，即：白石在每一个领域都有涉及，比如量化、技术分析等。并在公司内部做一个配制，通过对冲套利、相对价格、绝对价格和不同的团队配合，进行策略组合。
之所以这样做，是因为白石认为，每一种策略都是好策略，但是它都有自己特定适应的环境，白石是透过这种组合使整个形式更加完善，在公司内部形成一个配制的模式。比如，公司最早一批团队偏主观为主，研究基本面、结构面和技术面等等，并分析产业上下游的市场状况。但是白石也一直重视量化交易，并在积极建设量化交易团队。为什么关注量化？牟国华认为马云说过的一句话很能说明问题，即：现在从IT到数据，不管做基本面还是量化，大家都关心数据，不管升贴水、进出口各方面都集中在数据方面。并且随着整个产业链的复杂、市场结构的变化、产品的日渐丰富等因素，都需要和数据结合分析。
白石也在这方面进行了积极拓展，对自己的定位就是草根智慧，而草根智慧的落脚点就是数据。可以通过一些宏观基本面数据服务于主观和量化。自牟国华看来，量化不应该仅局限在四个价格两个量的上升，而是可以和基本面相结合。所以，白石走的是量化和主观相结合的套路，最终落脚点就是数据、信息。
规模是业绩的天敌，扩张会量力而行
在大多数人眼里，规模一向是业绩的天敌。比如，公司管理规模在几个亿时，如果再发几个产品，收益率便可能会随之下滑。但是如果前期做好足够充分的准备去应对产品规模，那么业绩则不会随着规模的扩大而下滑。就像，去年白石在规模扩大之后，收益率还保持在原来的水平。
另外，目前白石也正在积极的拓展，今年发的几只产品也是在今年年初就有所计划，是做好扩张准备的。白石每次发产品，都是从公司战略角度、投研团队的配合以及公司架构的完善方面考虑。目前白石正在积极的进行投研团队的建设，以迎合未来几年的发展规划。
关于投研团队的管理，牟国华认为主要有两个落脚点，一是价值认同，另外就是靠制度建立一整套的公司架构。在牟国华看来，不少人在知识、技术、专业能力等各种水平都越来越高，但是在价值认同上却还是相对匮乏。关于制度，其实是因为公司在成立之初，大概花了半年多时间，主要在公司的奖惩制度、管理制度、风控制度等方面进行人的管理。
| 公司名称 | 白石投资 | 公司地点 | 上海 |
| 投资策略 | 管理期货(多策略) | 成立日期 | 2011年 |
白石组合一号
数据来源：好买基金研究中心 数据截止：2014.7.14
