年中大考临近 “价值慢牛”还将持续
中欧基金
近期最引人关注的莫过于美国摩根士丹利资本国际公司（MSCI）宣布，决定于2018年5月正式将A股纳入其指数编制体系。此举一方面说明中国资本市场的不断壮大及未来的投资前景，已经形成不可忽视的国际影响力，另一方面也肯定了中国资本市场过去几年国际化、市场化的努力。
A股加入MSCI指数成功，推动沪深300、上证50双双创出年内新高：沪深300上周跑赢同期上证综指近2个百分点，上证50指数更是大幅上涨3.11%。反观创业板，近期弱势依旧，这显示出在存量资金博弈的现状下，中小盘题材股仍是主力资金撤离的重点区域。中欧基金指出，有观点认为大盘股的强势是资金抱团取暖行为导致，其实这样的理解并不正确，沪深300的行情是市场风格切换、价值蓝筹推动的趋势行情，也是资金集中关注所致。
海外市场方面，上周公开消息相对较少。欧洲央行当月会议显示，虽然其通胀数据距离预期值仍有较大差异，但货币政策继续宽松的概率已大幅下降，这一消息在情绪上对资本市场形成压制。美国方面，当周初领失业救济金人数环比微升，因此除了此前一周下跌较多的纳指反弹明显，道指、标普涨幅相对有限。香港市场受益于A股市场情绪的恢复，以及境内资本市场开放趋势的推动，国企、红筹等指数涨幅明显，沪港通双向资金量有所放大。
本周是“年中大考”的最后一周，市场资金面相对稳定。中欧基金认为，市场推崇“价值”的趋势才刚开始，从2016年年中开始的行情可能还将持续。下半年，投资者可以考虑关注“价值蓝筹”和“有确定性的低估值成长”标的。
市场反弹背后隐藏震荡 建议适度布局成长
益民基金 胡彧
上周，在A股纳入MSCI的利好刺激下，市场整体走势较为强筋。从风格上看，大盘、蓝筹和白马的强势表现也很好地契合了纳入个股的结构特征。但如果从更加细致的时间区间观察，可以发现市场借势反弹的背后隐藏着震荡加剧的事实。一方面，沪深300周线角度的振幅从此前的2.7%提升到3.3%，处于年内第三高；另一方面，从MSCI宣布纳入的21日起，指数对于事件的第一反应并不强烈，并且随后连续三天指数都出现了较大幅度的日内震荡。因此，我们认为如果剔除MSCI事项的影响，上周的指数应当是震荡加剧，中枢走平或略有下滑。鉴于MSCI短期并不带来直接的资金进场，而未来一段时间将存在信息真空期，指数本身又处于年内高点，因此警惕指数在震荡加剧中逐渐回落。配置上，低估值或估值与成长匹配的公司是配置的重点，同时随着三季度的到来，具有确定成长性的公司可能逐渐被市场赋予估值切换的预期，建议在精选的前提下适度布局。
业绩与估值仍是安全的锚
大摩华鑫基金
虽然纳入MSCI对短期提振市场情绪有一定作用，但我们认为其影响更多的来自于中长期。从资金量看：基于5%的纳入因子，A股分别配置到MSCI全球指数、新兴市场指数的权重约为0.15%和0.73%，对应的资金增量约为41亿和110亿美元，总计约151亿美元。相对于A股市场近7万亿美元的体量而言，短期影响有限。从长期看，海外投资者对A股的参与度会进一步提升，专业的机构投资者比例仍会进一步上升，A股未来的投资风格预计将逐步理性化。
6月以来，主要指数均出现了一定程度的反弹，这也让投资者对于7月的市场有了一定的期待。我们认为，市场能否在7月份继续上行，主要取决于流动性能否超预期宽松，我们对此持相对谨慎的态度。从中期整体的货币政策来看，“稳健中性”的基调没有发生改变，即使短期出现了流动性的阶段性宽松，也仅仅是回到更加稳健的状态。从近期央行的表述来看，未来金融去杠杆大概率将持续推行。业绩与估值仍是安全的锚。我们判断市场风格仍围绕盈利和估值水平，随着中报披露期的临近，业绩超预期的上市公司预计股价表现较强，而盈利不及预期的公司或面临较大的调整压力。
责任编辑：马天元 SF180
