小基快跑
可惜定投不是爱情
多数人也没有想过和定投白头偕老
他们希望能在相对短一点的时间内获得收益
一万年太久，只争朝夕。
于是，一个很现实的问题常常被提及——
定投投多久比较好？
我们在2016年做过一个测算
将上证指数和标普500指数
模拟为定投标的（即视作1只基金）
计算出期间（指数上市日至2016年2月29日）
任意时间开始任意期限定投的收益情况
我们得出了两个结论：
1、定投时间越长，盈利的概率越大。
无论在A股还是美股，时间都是定投的好朋友。
注：上述盈利概率测算以历史数据为依据，仅供参考，不作为收益承诺。将上证指数和标普500指数模拟为基金进行测算，每期扣款金额为1000元，首期扣款日为指数上市日，定投截止日为2016年2月29日，期间每月1号为定投扣款日，定投收益率=[（sum（每期定投金额/每月月初收盘点位）*期末收盘点位）/（sum（每期定投金额*投资期数））]-1。
2、而从不同定投期限的收益率的角度来讲
情况稍微有点复杂：
美股代表标普500指数
各期限定投的收益率都差不多，
但上证指数定投期限越长，平均收益率越低
数据来源：wind
也许，上证指数的历史较短
测算的样本量较少，参考意义不大
但是这并不妨碍大家对“定投最佳期限”的探究
周末，小通看到“西泽研究院”
回测的一组定投数据
可能对解决这个问题有所帮助
定投标的：沪深300指数
定投起始日：从2003年1月1日起，在任意一天开始定投
定投周期：按月扣款
定投期限：1年、2年、3年、4年…9年、10年
数据截止日期：2018年3月31日
下图中
横坐标是年化收益率
纵坐标是最大回撤
黑色点是定投
灰色点是直投（一次性投资）
数字代表投资年数
沪深300指数定投与直投（2003-2018）
数字代表投资年数
数据来源：Wind，西泽研究院
从图中可以看到
随着投资年限的增加
定投年化收益率呈现出先增加后减少的趋势
定投4年的年化收益率最高
在此之后，随着定投时间的增加
年化收益逐渐降低，最大回撤逐渐增加
再看另一张图，用蜡烛图的方式展现了
不同的定投投资年数，年化收益率的分布
黑点和旁边的数字
代表了该定投期限下年化收益率的中位数
注：竖线的上方终点代表该投资期限下年化收益率的最高值，下方终点代表年化收益率最低值；长方形的上边短边代表该投资期限90%分位的年化收益，下边短边代表该投资期限10%分位的年化收益。
沪深300指数定投（2003-2018）
数字代表年化收益率中位数
数据来源：Wind，西泽研究院
可以很清楚地看到
随着投资年限的增加
年化收益率呈现出先增加后减少的趋势
定投4年，年化收益率的中位数最大
上图中还有一个现象：
随着定投年限的增加
年化收益率的分布越来越集中
换句话说，定投时间越久，收益的波动越小
综上，对于沪深300指数
从历史数据来看
定投4年可以获得较高的收益
但是，我们还是不能把
“定投4年”作为一个普遍的真理。
首先，从我们之前的测算能看到
即使定投5年，亏损的概率仍然不小
更别说定投4年了
其次，定投4年收益较高，主要是
因为A股过去比较明显的牛熊周期特征：
在2007年和2015年高点及时止盈
可以获得相对较高的收益
而拉长定投期限却有可能在熊市结束定投
收益大幅缩水
沪深300指数走势（2003-2018）
数据来源：Wind
如果换种市场形态
“4年”就未必是定投的最佳期限了
西泽研究院以1990年至2018年的
标普500指数和日经225指数为定投标的
做了两组测算
标普500指数（黑）和日经225指数（灰）
数据来源：Wind，西泽研究院
总体来看
标普500指数的走势呈向上趋势
而日经225指数呈现出类似“W”型的走势
在美股和日本股市定投
结果又会怎么样呢？
先看看标普500指数的定投测算结果：
标普500指数定投（1990-2018）
数字代表投资年数
数据来源：Wind，西泽研究院
对于走出“慢牛”的标普500指数
随着定投期限拉长，年化收益率越来越低
从下面这张图也能明显看到
定投标普500指数时间越久
年化收益率的中位数逐渐降低
标普500指数定投（1990-2018）
数字代表年化收益率中位数
数据来源：Wind，西泽研究院
定投日经225指数又是另外一番景象了：
日经225指数定投（1990-2018）
数字代表投资年数
数据来源：Wind，西泽研究院
走出“慢熊”的日本股市
定投的年化收益随着定投期限拉长
先降低后升高
定投4年的年化收益率中位数还是负值
日经225指数定投（1990-2018）
数字代表年化收益率中位数
数据来源：Wind，西泽研究院
定投4年
不是“放之四海而皆准”的最佳期限
投资标的的走势决定了定投的收益
未来，A股会走出怎样的行情？
像之前那样继续呈现很明显的牛熊周期？
还是像美国那样呈上升趋势
或是像日本那样震荡下跌？
谁也无法预测。
所以，“定投投多久比较好？”
这个问题并没有一个标准答案。
但是我们可以提供一个参考答案：
首先，定投时间太短肯定是不行的。
定投是一个积少成多的过程
定投时间太短，投入的本金不多
对你的生活意义不大（土豪大额定投除外）
但定投也不是时间越长越好。
随着定投时间拉长
积累的本金已经比较多了
单次扣款对整体的影响越来越小
定投“均摊成本”这一功能越来越弱化
举个栗子：
每月定投500元，定投5个月，亏损10%
这时，500元定投扣款可以将定投单位成本拉低1.8%；
如果定投20个月，同样亏损10%
这时500元扣款可以将定投单位成本拉低0.53%；
如果定投50个月，500元扣款
只能将定投单位成本拉低0.22%
定投到后来
实际上变成了另一种形式的一次性投资
扣款对定投的影响越来越小
市场波动对定投的影响越来越大
我们的建议是：
当你的定投扣款已累计50次后
就可以关注定投账户的收益率了
亏了就继续坚持扣款
赚钱了就考虑适时止盈
最后再多说一句
止盈后应该开启新一轮定投
股市总是冬去春来
定投也可以循环往复
这么好的投资工具，值得你用一辈子
