报告摘要
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2014年9月，我们制定了策略性beta ETP这个快速增长市场的命名规则和分类。在今年的指南中，我们运用在2018年第四季于Morningstar全球数据库推出的策略性beta和指数分类新框架，分析全球策略性beta ETP市场的最新发展。
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过去十多年，策略性beta ETP市场增长速度远超整体ETP市场。然而，最近这些产品的市占率增长速度已见放缓，因为追踪传统基准的ETF抢占了不少流入资金。
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策略性beta ETP的增长主要由新现金流、新产品上市以及新市场参与者进场所推动。
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截至2018年12月31日，环球市场共有1，493只策略性beta ETP产品，资产规模约为7，970亿美元，较2017年12月31日增长0.5%。2018年年底环球市场收缩，令策略性beta ETP产品增长放缓。2018年，策略性beta ETP市场的内部增长率约近11%，产品的新增现金净流量为870亿美元。
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股息策略性beta类别继续成为最受欢迎的策略性beta ETP之一。考虑到现时的利率环境，这并不令人意外。
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回顾2018年，低/最小波幅/方差ETP在美国、欧洲及加拿大的市占率上升。在这三个地域里，由于投资者寻求以较低风险的方法来维持股票仓位，属晨星风险导向型的策略性beta基金录得约近120亿美元净新资金流入。
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2018年，新产品数量从2017年的创纪录水平大幅减少。 2018年共有132只新策略性beta ETP上市，远低于2017年的257只，反映市场已经饱和。
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报告涵盖的策略性beta ETP市场有一个共通点，就是ETP的基准日益复杂。由于市场已有大量较传统、追踪广泛市值加权和单一因子的ETF产品，基金公司开始推出了更多多因子ETP和捕捉因子时机的产品。
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市场越蓬勃，竞争越剧烈，基金公司必然面对减费压力。我们质疑基金公司还能维持策略性beta ETP的高费用多久。
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我们已经看到策略性beta ETP市场出现积极下调费用的例子，预计未来数年减费竞争将更明显。
亚太区的策略性beta市场
亚太区的策略性beta市场继续经历了美好的一年，资产规模增长幅度在2018年冠绝全球。亚太区的策略性betaETP整体资产规模从一年前的211亿美元增加12%至237亿美元。虽然大市表现令人失望，但策略性beta ETP资产规模增幅主要是由资金流入产品及新产品上市带动。与几年前的报告相比，今年亚太地区12%的增长速度较慢（截至2015年6月、2016年和2017年的12个月期间增长分别为94%、48%和57%），但个别市场的策略性beta产品增长非常强劲，如泰国、中国和台湾。尽管日本整体股票市场表现在2018年下跌12.6%（根据MSCI日本指数，美元计价），但仍再次录得亚太区内最高的实质资产规模增长，整体资产规模增长为16亿美元，占亚太区内整体增长的70%。
亚太区内策略性beta ETP的资产规模排名与过往的报告大致相同。日本央行进行货币刺激政策，其中持续增持ETF的计划，使日本继续蝉联亚太区中ETP资产规模最大的市场。澳洲和南韩紧随其后，资产规模分别为30亿美元及18亿美元。
论到策略性beta ETP市场的市占率，澳洲为亚太区内最高，占当地ETP市场资产的10.5%。新加坡以8.9%排第二；过去18个月，新加坡市场推出了三只新ETP，其中两只为以股息主导的策略性beta产品。
亚太区内策略性beta ETP市场资金流入仍然强劲，2018年约有63亿美元流入这些产品。追踪JPX-日经400指数的日本ETP占流入资金的很大部分。 63亿美元资金流入中，有64%流入‘质量型’的策略性beta产品（主要为追踪JPX-日经400指数的产品）。策略性beta ETP的产品数量由一年前的157只增至190只。
2018年，亚太区策略性beta ETP的资产规模增长与区内整体ETP市场大致相同。去年，策略性beta ETP占整体ETP市场徘徊于4.7%至5.0%水平，至年底为4.7%。由2016至2018年的三年里，策略性beta ETP占整体ETP市场维持在4%至5%水平，显示亚太区ETP市场愈趋成熟。
质量型最受欢迎，其次为股息
以质量为主导的策略以61%市场份额继续占据亚太区策略性beta市场首位。区内24只以质量主导的ETP产品总资产规模为144亿美元，其中95%来自6只追踪JPX-日经400指数的日本ETP。这6只ETP产品同时亦为亚太区内资产规模最大的策略性beta ETP产品，资产规模介乎9亿美元至58亿美元，占区内策略性beta ETP总资产规模的58%。股息主导型策略则排第二，占市场25%。 65只股息主导型策略整体资产规模为59亿美元，使它们成为以数量计最受欢迎的策略性beta产品。事实上，区内10大资产规模策略性beta ETP中，日本、澳洲和台湾各自有一只股息策略ETP产品占一席位。
亚太区策略性beta ETP市场仍然宁散。10大ETP基金公司以外，还有48家基金公司管理131只ETP产品，但只占整体市场资产规模的17%。
本文编译自晨星今年3月初发布的《2019全球策略性beta ETP指南》（A Global Guide to Strategic-Beta Exchange-Traded Products 2019） 。该年度指南由晨星全球基金研究团队撰写。
点击阅读原文参阅完整报告（仅提供英文版本）。
