继国际货币基金组织(IMF)周二表示“人民币在过去一年里实际有效汇率大幅提升，现在人民币不再被低估”后，布鲁金斯学会也发文称，对中国操纵汇率的指控根本站不住脚。
汇率操纵并不像色情片，你看到是怎样，不一定就是怎样。它很难定义，更难证明。在某个层面上，任何实行固定汇率的国家，如法国、德国、希腊和中国都是汇率操纵国。关键是看这个国家是否人为地压低汇率以提振出口。
从上图中的实线可以看出，过去10年中，人民币兑美元上涨了35%。如果其他条件不变，这表明中国向美国出口商品的价格上涨了逾三分之一，这无疑和美国对中国长期蓄意压低商品出口价格的指控不符。
再看一个与中国出口总成本关联性更强的指标，就会发现对中国操纵汇率的指控更是站不住脚。中国让人民币和美元挂钩，但除了美国，中国还向其它许多国家出口商品。中国出口商品的全球价格反映的是中国对全部贸易伙伴的价格。另外，除了人民币汇率之外，中国出口商品的价格还取决于这些商品在国内生产的成本，这些成本用人民币计算。而过去一段时间，中国国内的通货膨胀却一直高于其贸易伙伴。
经通胀调整后的、中国对所有贸易伙伴的综合出口价格(在图中用虚线表示)同时受到上述两个因素的影响。上图显示，过去10年，中国对全球出口商品的总体实际相对价格上涨了超过50%，其中涨幅的接近40%是在过去两年内发生的。之所以发生这种情况，是因为人民币兑美元升值，兑中国其它贸易伙伴的货币也升值，以及中国国内通胀率高于其贸易伙伴。
布鲁金斯学会的文章指出，汇率受到许多因素的影响，相关经济表现、对未来事件的预期，甚至变化无常的市场。在这个互联世界，这些波动也是各国经济政策的国际溢出效应的一部分。这种溢出效应，既带来了挑战，也创造了机遇。仅仅只关注单一的双边汇率也许是出于某种政治利益，但经济分析需要更细致入微的观察。
