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一次减持胜过三年净利润 苏宁云商卖阿里股票获利32亿
苏宁云商2014年至2016年的净利润分别为8.61亿元、8.73亿元、7.04亿元，合计为31.1亿元。
张君丽
在阿里巴巴与苏宁云商不到三年的战略合作中，后者率先通过交叉持股获得投资收益。
日前，苏宁云商（002024）完成对阿里巴巴不超过500万股份的出售计划，在此次减持中，苏宁云商合计收到股票出售价款约9.4亿美元，预计可实现净利润约32.5亿元，这并非一笔小数目。
数据显示，在今年前三季度，苏宁云商净利润为6.72亿元，公司2014年至2016年的净利润分别为8.61亿元、8.73亿元、7.04亿元，合计为31.1亿元。苏宁云商的该笔投资收益已经超过了公司近三年来净利润之和。
回顾二者的战略合作，苏宁云商以15.23元/股的价格向阿里巴巴发行股票19.27亿股，后者由此成为苏宁的第三大股东，苏宁方面则以81.51美元/股的价格认购阿里巴巴约2632万的新发行股份。
相较于苏宁超过110%的收益率，阿里方面则定增倒挂依旧。截至12月13日收盘，苏宁云商股价为12.06元/股，阿里账面浮亏约20%。
对于苏宁云商而言，在与阿里合作的两年过程中，除了获得巨额的投资收益，还有哪些利弊得失？
针对此次战略合作，苏宁云商董事长张近东曾指出，阿里与苏宁的合作，一方面是线上到线下，一方面是从线下走到线上。要么彼此竞争，此消彼长，要么彼此融通，相得益彰。
根据彼时的投资协议，阿里和苏宁将在三个方面达成战略合作。在电商领域，双方将成立合资公司，主打3C数码以及百货等品类，在淘宝网专门开辟的位置上自营；其二，苏宁自有的物流配送体系将成为菜鸟网络的合作伙伴，未来开放给第三方的合作伙伴使用。
最后，线上和线下打通，苏宁全国1600多家门店与阿里巴巴体系全面打通。菜鸟物流和苏宁自有配送体系相互配合，利用阿里巴巴大数据和云计算的优势，能够智能化定制最佳配送方案，商品最快2小时之内就能送达。上门安装、维修、退换等售后服务也将变得便利。
两年过去，从目前的公开信息来看，上述合作协议已基本完成。
在双方达成合作后的第10天，苏宁易购、乐购仕先后入驻天猫。目前，苏宁易购官方旗舰店也由单一的店铺升级为淘宝、天猫首页与天猫超市、聚划算等同等位置的一个频道。在今年双十一，苏宁易购官方旗舰店销售额为天猫店铺排行榜第一。
在物流方面，目前苏宁的物流体系已经接通至菜鸟网络，推出天猫大包装，前者由此成为菜鸟网络首个“仓配一体”服务合作伙伴。随后，二者又推出猫超多品类商品、快消、美妆，今年以来又连续在大件物流进行了深度合作。苏宁物流的“当日达”、“次日达”推广至菜鸟网络。
不过，相较最初投入成本，这其中也有代价。
苏宁入股阿里之时，整体耗资140亿元，占公司当期净资产的45.73%，这笔资金大多来源于自筹。除了向银行借款，苏宁还将阿里巴巴股票质押，用于此次交易所需资金，而这则直接导致公司在2016年投资活动产生的现金流量净额落至-396.12亿元，相较上期下滑13741.58%。
实际上，进入2011年以来，苏宁云商在物流、销售品类多方面投入巨大，加之调整价格政策、营业利润下滑，公司经营活动及投资活动产生的现金净额趋紧。公司的经营活动产生的现金流量净额从2011年的65.89亿元下滑至2016年的38.39亿元，投资活动产生的现金流净额则从-59.9亿元下滑至2016年的-396.13亿元。
此前苏宁云商也多次利用公司理财等形式回笼现金。例如在2013年，通过对银行理财产品的收回，实现投资收益8298.8万元，同比增加2269.05%，公司投资活动现金流入量较上年同期增长10715.25%。
此次大幅减持阿里巴巴股票，也快速缓解了苏宁云商捉襟见肘的现金流。
今年三季报数据显示，苏宁云商报告期内经营活动产生的现金流量净额为-8.84亿元人民币，同比下降882.49%。对此，苏宁云商在财报中的解释为，由于报告期内公司金融业务发展迅速，小额贷款、保理业务发放贷款规模增加较快；另一方面，为有效保障十一国庆促销、以及双十一旺销，提前锁定货源，强化零供合作，公司充分利用资金优势，加强对供应商的资金支持。
在经营性现金流缩紧的同时，苏宁云商的“12苏宁01”债券于日前到期。公司公告显示，该债券发行规模为45亿元人民币，票面利率为5.20%。在此阶段减持阿里巴巴股票，也有利于解决债券兑付。
苏宁云商公告则称，公司出售阿里巴巴集团股票获得资金，将用于支持公司在商业业态创新、物流能力提升以及科技研发等方面的投入，能够有效增强公司市场竞争力。
苏宁方面公开表示，在商品层面，苏宁SKU数已经从最初的30万发展到目前4400万，公司将进一步提升商品丰富度，特别是在休闲食品、日用百货、美妆等高频产品方面，推进供应链完善及SKU铺仓工作。
“由于上述业务快速增长需要大量的投入，也结合证券市场状况并考虑公司资产配置、投资活动资金需求等，考虑出售阿里相关股份，来支持上述业务发展的部分需求。”苏宁方面称。
数据显示，在此次出售完成后，苏宁云商仍持有阿里巴巴2082.47万股，持股比例为0.81%。
责任编辑：刘万里 SF014
