市场成交处于低位。前两周（20240405-20240419）全市场成交量较清明假期小幅回升，但处于低位，上深两市成交额位于2023年至今的58.2%分位数水平（前值为36.4%）。成交额下行的背后是季报期市场风险偏好波动较大，美债利率4月中旬大幅上升，压制A股资金面表现。
成交额集中度、涨跌幅分化度维持下降。前两周，行业和个股层面成交额集中度和涨跌幅分化度延续下行趋势。伊以冲突等地缘政治突发事件加剧全球经济不稳定性，对投资情绪和市场表现造成负面影响，导致热门行业和个股的成交额有所减少，成交额集中度、涨跌幅分化度降低。
赚钱效应持续回落。Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为8.34%，相比前值上升2.80个百分点。全A涨跌中位数为-4.78%，较前值下降4.28个百分点。Top25%分位数为-0.62%，较前值下降2.59个百分点。Top75%分位数为-8.29%，较前值下降4.86个百分点。个股涨跌家数比为0.27，较前值下降0.71。
行业换手率小幅回升。前两周换手率最高的三个一级行业为：社会服务（17.21%）、有色金属（15.63%）、传媒（11.39%）。前两周换手率最低的三个一级行业为：银行（1.19%）、石油石化（2.49%）、非银金融（3.69%）。
机构调研强度提高。从行业层面的机构调研强度看，电子（28.04%）、电力设备（20.77%）、计算机（19.48%）三个行业的调研强度最高。从宽基指数层面看，中证100的调研强度最大，为1.78。
股市资金持续净流出。前两周股市资金净流入为-286.48亿元，较前值减少188.57亿元。各分项资金为：（1）北向资金净流入-181.58亿元；（2）融资余额增加-102.74亿元；（3）重要股东增持68.21亿元；（4）ETF流入144.68亿元；（5）新发偏股基金36.01亿元；（6）IPO0.00亿元；（7）定向增发11.38亿元；（8）重要股东减持48.13亿元；（9）ETF流出191.53亿元。从资金流入流出来看，前两周ETF流入最多，为144.68亿元，ETF流出最多，为191.53亿元。较前值，各分项的变化为：（1）北向资金净流入减少196.47亿元；（2）融资余额增加减少47.07亿元；（3）重要股东增持增加52.76亿元；（4）ETF流入减少6.24亿元；（5）新发偏股基金减少36.34亿元；（6）IPO减少19.68亿元；（7）定向增发减少36.32亿元；（8）重要股东减持增加10.48亿元；（9）ETF流出增加0.74亿元。
资金流出风险减弱。前两周限售解禁家数为59家，较前值减少12家。限售解禁市值为366.72亿元，较前值减少156.92亿元。预计本周和下周的限售解禁市值为386.39亿元。从行业来看，前两周限售解禁市值最多的三个行业为：汽车（117.45亿元）、电子（46.77亿元）、医药生物（41.00亿元）。有12个行业没有限售解禁出现。
风险提示：数据更新滞后；数据统计误差。
成交热度
前两周（20240405-20240419）全市场成交量较清明假期小幅回升，但处于低位，上深两市成交额位于2023年至今的58.2%分位数水平（前值为36.4%）。成交额下行的背后是季报期市场风险偏好波动较大，美债利率4月中旬大幅上升，压制A股资金面表现。
深交所上交所成交额
深交所成交额为4.85万亿，较前值增加4625.96亿元，在三年分位数中位列78.55%，较前值增加4.75个百分点。上交所成交额为4.02万亿，较前值增加8224.47亿元，在三年分位数中位列83.55%，较前值增加12.8个百分点。
科创板创业板成交额
科创板成交额为0.50万亿，较前值增加543.16亿元，在三年分位数中位列58.15%，较前值增加5.95个百分点。创业板成交额为1.97万亿，较前值增加626.8亿元，在三年分位数中位列85.30%，较前值增加2.3个百分点。
各行业成交额及占比、边际变化
前两周，成交额最多的3个行业分别为：电子（8809.74亿元，占总成交额9.96%）、电力设备（7508.50亿元，占总成交额8.52%）、有色金属（6995.34亿元，占总成交额8.00%）。成交额最少的3个行业分别为：综合（192.85亿元，占总成交额0.22%）、美容护理（273.82亿元，占总成交额0.31%）、钢铁（766.98亿元，占总成交额0.87%）。
集中度与分化度
前两周，行业和个股层面成交额集中度和涨跌幅分化度延续下行趋势。伊以冲突等地缘政治突发事件加剧全球经济不稳定性，对投资情绪和市场表现造成负面影响，导致热门行业和个股的成交额有所减少，成交额集中度、涨跌幅分化度降低。
行业层面集中度
前两周一级行业Top5成交额占比为40.11%，较前值下降2.22个百分点。二级行业Top10成交额占比为29.49%，较前值下降1.97个百分点。
个股层面集中度
从个股层面看，前两周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为50.45%，较前值减少0.43个百分点；成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为66.37%，较前值减少0.45个百分点。
行业层面分化度
前两周一级行业Top5成交额占比为40.11%，较前值下降2.22个百分点。二级行业Top10成交额占比为29.49%，较前值下降1.97个百分点。
个股层面分化度
从个股层面看，前两周成交额Top10%个股占全部个股的成交额之比为50.45%，较前值减少0.43个百分点；成交额Top20%个股占全部个股的成交额之比为66.37%，较前值减少0.45个百分点。
赚钱效应
Top10%个股涨跌幅与中位数涨跌幅的差为8.34%，相比前值上升2.80个百分点。全A涨跌中位数为-4.78%，较前值下降4.28个百分点。Top25%分位数为-0.62%，较前值下降2.59个百分点。Top75%分位数为-8.29%，较前值下降4.86个百分点。个股涨跌家数比为0.27，较前值下降0.71。
换手情况
前两周换手率最高的三个一级行业为：社会服务（17.21%）、有色金属（15.63%）、传媒（11.39%）。前两周换手率最低的三个一级行业为：银行（1.19%）、石油石化（2.49%）、非银金融（3.69%）。
从一年历史分位数看，基础化工（100.00%）、有色金属（99.00%）、综合（94.20%）三个行业的换手率均处在较高位置。而计算机（19.20%）、传媒（23.05%）、房地产（35.50%）三个行业的换手率所处位置较低。
从三年历史分位数看，有色金属（93.50%）、综合（80.40%）、社会服务（79.75%）三个行业的换手率均处在较高位置。而美容护理（24.60%）、计算机（38.05%）、医药生物（38.75%）三个行业的换手率所处位置较低。
从五年历史分位数看，有色金属（92.85%）、社会服务（87.45%）、石油石化（83.40%）三个行业的换手率均处在较高位置。而美容护理（20.10%）、非银金融（39.80%）、农林牧渔（43.40%）三个行业的换手率所处位置较低。
机构调研
行业层面
从行业层面的机构调研强度看，电子（28.04%）、电力设备（20.77%）、计算机（19.48%）三个行业的调研强度最高。
宽基指数层面
从宽基指数层面看，沪深300的调研强度最大，为3.15。从边际变化看,中证100的调研强度在前两周的绝对变化最大，降低了4.29。
股市流动性
前两周股市资金净流入为-286.48亿元，较前值减少188.57亿元。各分项资金为：（1）北向资金净流入-181.58亿元；（2）融资余额增加-102.74亿元；（3）重要股东增持68.21亿元；（4）ETF流入144.68亿元；（5）新发偏股基金36.01亿元；（6）IPO0.00亿元；（7）定向增发11.38亿元；（8）重要股东减持48.13亿元；（9）ETF流出191.53亿元。
从资金流入流出来看，前两周ETF流入最多，为144.68亿元，ETF流出最多，为191.53亿元。较前值，各分项的变化为：（1）北向资金净流入减少196.47亿元；（2）融资余额增加减少47.07亿元；（3）重要股东增持增加52.76亿元；（4）ETF流入减少6.24亿元；（5）新发偏股基金减少36.34亿元；（6）IPO减少19.68亿元；（7）定向增发减少36.32亿元；（8）重要股东减持增加10.48亿元；（9）ETF流出增加0.74亿元。
资金供给：北上资金净流入
前两周北向资金净流入为-181.58亿元，较前值减少196.47亿元。本年度累计净流入为461.72亿元。
分行业来看，前两周北向资金净流入的Top3为：有色金属（30.53亿元）、银行（3.67亿元）、纺织服饰（2.93亿元）；北向净流出的Top3为：食品饮料（-23.56亿元）、商贸零售（-23.20亿元）、计算机（-19.81亿元）。本月以来，北向资金净流入的Top3为：有色金属（29.20亿元）、银行（27.95亿元）、建筑装饰（9.79亿元）；北向净流出的Top3为：商贸零售（-26.52亿元）、计算机（-24.01亿元）、传媒（-22.60亿元）。
从边际变化看，北向资金流入改善在有色金属（31.87亿元）、医药生物（10.42亿元）、美容护理（5.18亿元）三个行业表现最为明显，而北向资金流出在食品饮料（-33.90亿元）、公用事业（-28.31亿元）、通信（-21.78亿元）、三个行业的边际恶化体现最为明显。
从个股看，北向资金净流入的前十大个股为：京东方A、山西汾酒、北方华创、赤峰黄金、海尔智家、云南铜业、云南白药、华明装备、兴业银行、思源电气。北向资金净流出的十大个股为：贵州茅台、中国中免、比亚迪、宁德时代、工业富联、中际旭创、迈瑞医疗、赛力斯、长江电力、格力电器。
资金供给：融资余额增加
前两周，融资余额增加值为-102.74亿元，较前值减少47.07亿元。
分行业来看，前两周融资余额增加的Top3为：有色金属（38.35亿元）、公用事业（10.04亿元）、食品饮料（7.70亿元）；融资余额减少的Top3为：电子（-27.40亿元）、计算机（-24.28亿元）、传媒（-20.54亿元）。
本月以来，融资余额增加的Top3为：有色金属（71.23亿元）、国防军工（14.03亿元）、公用事业（11.56亿元）；融资余额减少的Top3为：计算机（-49.36亿元）、传媒（-33.88亿元）、银行（-28.13亿元）。
个股层面，融资余额增加的前十大个股为：贵州茅台、赛力斯、洛阳钼业、江西铜业、铜陵有色、当升科技、紫金矿业、中国中免、广汽集团、山东黄金。个股层面，融资余额减少的前十大个股为：浪潮信息、昆仑万维、长江电力、宁德时代、兴业银行、隆基绿能、光弘科技、鸿博股份、华菱钢铁、光迅科技。
资金供给：公募偏股新发基金
前两周新发偏股型基金23支，发行量为36.01亿元。
资金供给：ETF净流入
前两周ETF净流入为-46.86亿元，较前值减少6.98。
前两周净流入前十的ETF为：红利低波ETF（14.82亿元）、证券ETF（7.08亿元）、中证A50ETF指数基金（6.69亿元）、医疗ETF（6.59亿元）、中证A50ETF（4.28亿元）、中证A50指数ETF（4.04亿元）、券商ETF（3.62亿元）、证券ETF（3.54亿元）、游戏ETF（3.40亿元）、A50ETF基金（2.96亿元）。流出前十的ETF为：沪深300ETF（-25.61亿元）、中证500ETF（-22.77亿元）、沪深300ETF（-10.82亿元）、上证50ETF（-10.25亿元）、沪深300ETF华夏（-9.73亿元）、煤炭ETF（-7.86亿元）、中证1000ETF（-5.65亿元）、银行ETF天弘（-4.53亿元）、沪深300ETF基金（-4.02亿元）、中证A50ETF（-3.46亿元）。
资金供给：重要股东净增持
前两周重要股东净增持市值为20.07亿元，相比前值增加42.28亿元。
前两周重要股东减持家数为61家，较前值增加3家。重要股东净增持金额为12.11亿元。较前值增加21.0511441670049亿元。从行业来看，上周重要股东净增持市值最多的三个行业为：农林牧渔（7.01亿元）、石油石化（5.01亿元）、煤炭（3.03亿元）。上周重要股东净减持市值最多的三个行业为：医药生物（-1.86亿元）、非银金融（-1.19亿元）、传媒（-0.79亿元）。
资金需求：IPO
前两周新增IPO 0家，募资金额0.00亿元。
资金需求：定向增发
前两周定向增发家数为2家，定增募资总额为11.38亿元，覆盖了2个行业。较前值，定增募资家数减少8家，募资金额减少68.59亿元。
资金流出风险：限售解禁
前两周限售解禁家数为59家，较前值减少12家。限售解禁市值为366.72亿元，较前值减少156.92亿元。预计本周和下周的限售解禁市值为386.39亿元。从行业来看，前两周限售解禁市值最多的三个行业为：汽车（117.45亿元）、电子（46.77亿元）、医药生物（41.00亿元）。有12个行业没有限售解禁出现。
风险提示：数据更新滞后；数据统计误差；经济复苏不及预期。
分析师：王开SAC执业资格证书编码：S0980521030001
分析师：陈凯畅SAC执业资格证书编码：S0980523090002
联系人：郭兰滨
本文节选自国信证券2024年4月23日的研究报告《资金跟踪与市场结构周观察（第十八期）：市场成交处于低位，股市资金持续净流出》
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