2026年第三季度跑赢基准0.72%！永赢上证科创板人工智能指数发起A张璐：四季度关注AI硬科技盈利验证行情

10月29日消息，近期永赢上证科创板人工智能指数发起A披露2026年第三季度报，基金规模6091.59万元，比2026年第二季度降低25.15%。基金经理张璐最新投资观点同步出炉。

张璐表示，四季度市场将延续存量博弈格局，AI产业商业化落地与国产算力板块具备中期配置价值，同时需警惕板块发展过程中的多重潜在风险。 宏观经济： 国内基本面修复力度偏弱，总量强刺激空间有限，市场资金将在业绩确定性与估值性价比之间权衡。 资本市场： 经过三季度去杠杆与筹码消化，科技板块拥挤度已有所回落，若后续美债收益率下行、风险偏好边际改善，AI算力、光通信等硬科技板块或迎来阶段性估值修复，市场驱动力将逐步由估值修复切换至盈利验证。 投资方向： 重点关注AI商业化落地的高潜力场景，同时把握国产算力板块的中期投资机遇，底仓可布局红利与低估值蓝筹及供给刚性约束的资源品。 风险提示： 需警惕海外云厂商AI资本开支增速回落、板块投入回报与融资可持续性存疑、AI应用落地进度不及预期、美债利率高位压制高估值科技资产等多重风险。

业绩回报：2026年第三季度跑赢基准0.72%

数据显示，截至2026年第三季度末，永赢上证科创板人工智能指数发起A净值为1.09元，2026年第三季度年基金份额净值增长率为-27.32%，同期业绩比较基准收益率为-28.04%，跑赢基准0.72%。

张璐自2025年8月12日担任永赢上证科创板人工智能指数发起A基金经理，截止2026年10月29日，任期回报2.00%。

资料显示，张璐，硕士，12年证券相关从业经验，历任上海东方证券资产管理有限公司量化研究员，华泰证券(上海)资产管理有限公司量化研究员、基金经理，锐方(上海)投资管理有限公司投资经理，永赢基金管理有限公司投资经理，现任永赢基金管理有限公司指数与量化投资部投资总监助理兼基金经理，2025年08月12日起担任永赢上证科创板人工智能指数型发起式证券投资基金基金经理。

整体来看，整体来看，该科创板人工智能指数基金在2026年三季度市场调整阶段小幅跑赢基准，基金经理基于当前存量博弈的市场环境，锚定AI商业化、国产算力主线同时搭配低波动底仓对冲风险，也明确提示了板块多重潜在扰动因素，可为布局硬科技赛道的投资者提供参考，后续需持续跟踪产业落地进度与外围流动性变化验证配置逻辑。

附公告原文节选：

2026 年三季度市场整体处于存量博弈､震荡整固格局,核心特征是风格再平衡与高低切换,期间沪深 300 指数下跌12.49%,科创50 指数下跌30.7%,中证1000 指数下跌17.15%,科创AI 指数下跌29.39%｡本 季国内基本面仍处磨底阶段,增量资金不足,行情高度结构化;产业趋势并未证伪,但交易拥挤度与分母 端利率成为阶段性主导变量｡节奏上,7 月,二季度推至45%以上极值的TMT 成交占比,叠加抱团科技成 长板块的融资盘率先暴露脆弱性,日韩加息､美债收益率上破叠加油价走高,触发全球AI 杠杆交易瓦解, 资金快速高切低,科技板块重挫､红利板块反攻;8 月,伴随中报落地､利空边际好转,市场定价权从流 动性回归业绩本身;9 月,美联储加息25bp(2023 年7 月以来首次),美债与油价再度形成外部压力,市 场开启二次去杠杆,进入缩量磨底阶段｡全季看,前期领涨的AI 算力､光通信等科技硬件板块迎来估值 消化与筹码兑现,市场定价重心由单纯景气预期转向盈利兑现验证,整体呈现成长回调､防御板块相对抗

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跌的特征｡

四季度市场或延续存量博弈格局:外部美债利率与美联储政策仍是重要扰动,国内基本面修复力度偏 弱､总量强刺激空间有限,资金将在业绩确定性与估值性价比之间权衡｡经过三季度去杠杆与筹码消化, 科技板块拥挤度已有所回落——若美债收益率下行､风险偏好边际改善,AI 算力､光通信等硬科技板块或 迎来阶段性估值修复,但可能难以复刻二季度抱团行情,市场驱动力有望由估值修复逐步切换至盈利验证｡ 10 月起三季报密集披露,业绩兑现度将成为行业与个股分化的核心变量;同时随着年末定价基准向次年盈 利切换,增长确定性较强､景气延续的板块估值压力有望消化,涨价链与出海链的相对优势或更突出｡底 仓层面,红利与低估值蓝筹及供给刚性约束的资源品值得关注｡

人工智能产业价值兑现正由算力基础设施向下游应用端传导,AI 应用逐步迎来商业化拐点｡三季度 海内外已出现可验证的商业化变现信号:海外企业级软件 AI 产品年度经常性收入逐季提速,按任务､按 调用计量的消耗型计费模式逐步替代传统打包订阅,超额使用用户付费意愿较强,留存率维持九成以上; 国内头部大模型开放平台 API 收入实现数倍增长,API 毛利率由负转正,按调用付费模式逐步构建可持 续商业闭环｡当前具备落地变现潜力的方向主要分为三类:其一,容错率高､变现落地快的场景,例如 AIGC 内容生产､营销素材创意等;其二,具备行业专属数据与业务规则壁垒､通用大模型难以替代的垂直领域, 包括金融风控､工业制造､医疗临床等;其三,数据与业务规则标准化程度高､数字化基础完善的场景, 如智能财务､税务场景｡此外,具备庞大用户基础､流量入口的互联网厂商所推出的 AIAgent,依托全流 程自主任务闭环能力,有望打开应用层长期成长空间｡

另外,我们看好国产算力板块的中期投资价值｡国产算力生态优势持续增强,当前核心模芯适配基本 完成,软硬件兼容痛点基本打通,全栈生态走向成熟,叠加地缘技术壁垒带来的自主可控刚需持续强化, 国内政企､互联网大厂规模化采购落地｡需求端,国内智能算力规模保持高速增长,头部模型厂商普遍面 临产能约束,国产 AI 芯片存在百万颗级的供需缺口｡供给端,海外厂商在国内数据中心 AI 芯片市场份 额明显回落,国产化率由三年前约 10% 提升至 40% 以上｡与此同时,算力出海开辟全新增长曲线,国内 算力基础设施､大模型及智算云服务持续布局东南亚､中东等地区,依托低碳､低成本､高稳定性的算力 优势承接全球算力外溢需求,为产业链贡献增量收入与估值提升空间｡

但我们仍需重视AI 发展的核心制约点:第一,资本开支增速存在回落压力,在商业化变现尚不充分 的背景下,市场预期海外云厂商 AI 资本开支或于 2026 年见顶;第二,投入回报与融资可持续性存疑, 云厂商资本开支规模已接近甚至超过经营现金流,若 AI 收入兑现节奏持续慢于资本投入,板块估值波动

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仍会维持高位;第三,AI 应用落地进度存在不确定性,多数项目仍处于试点阶段,客户侧的数据基础与 系统对接条件尚不成熟,制约规模化推广｡模型厂商盈利拐点普遍预计在 2028 年之后,叠加模型降价､ 开源生态竞争,商业化兑现不及预期的风险仍存;第四,美债利率维持高位震荡,持续压制高估值科技资 产的估值水平｡

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