（来源：瑞达期货研究院）
数据概况：
美国8月CPI整体同比与7月持平，但环比显著反弹超预期。整体CPI环比上涨0.4%，同比3.4%。住房分项环比反弹至0.3%，仍是拉动CPI上行的最主要贡献项。核心CPI环比超预期走高，服务通胀粘性再度显现。伴随8月CPI数据落地，市场9月加息概率由数据公布前70%快速上行至85%-90%区间。
数据看点1：美通胀同比未涨，但环比大幅反弹。
美国8月CPI环比上涨0.4%，较7月0.1%明显抬升；同比上涨3.4%，与7月读数持平。剔除食品和能源后的核心CPI环比上涨0.3%，高于市场预期0.2%，同比回落至2.4%。整体来看，同比虽有小幅改善，但环比反弹显示通胀下行之路并非一帆风顺，距离美联储2%通胀目标仍存在明显距离，通胀“同比缓和、边际反弹”格局凸显。而核心CPI环比读数明显高于市场预期，为此前有所缓和的加息担忧再度敲响警钟。
图1 美国8月CPI环比明显反弹
资料来源：同花顺iFinD，瑞达期货研究院
图2 核心CPI同比小幅回落
资料来源：同花顺iFinD，瑞达期货研究院
从分项结构来看，能源价格分项环比上涨2.1%，结束此前连续两个月回落态势，主要受中东局势再度紧张、国际油价快速冲高带动；同比高达16.3%，其中汽油价格环比上涨3.9%，对本月CPI环比涨幅贡献超过三分之一，燃油价格环比上涨10.1%，地缘冲突带来的输入型通胀压力再度显著抬升。目前来看，中东地缘局势未见缓和，能源通胀压力料将继续反映在9月CPI数据中。
图3 能源分项环比大幅反弹，同比维持高位
资料来源：同花顺iFinD，瑞达期货研究院
核心服务方面，住房分项环比上涨0.3%，涨幅较7月0.1%明显反弹，继续贡献CPI环比主要增量，业主等价租金再度回升，仍是核心通胀最主要支撑；酒店外宿价格由降转升，进一步推高服务端通胀。食品价格环比上涨0.1%，家庭食品价格基本持平，外出就餐环比上涨0.3%。此外，航空票价、通信、二手车价格继续上行；医疗保健、机动车保险价格有所回落，形成部分对冲。整体上看服务类通胀依旧具备较强粘性，商品端价格出现局部反弹。
图4 住房通胀环比再度抬升，租金压力仍存
资料来源：同花顺iFinD，瑞达期货研究院
数据看点2：劳动力市场降温进程出现阶段性扰动。
8月美国非农新增就业16.2万人，显著高于市场预期，失业率维持4.1%；8月平均时薪同比3.5%，高于CPI同比3.4%，实际工资结束连续多月负增长，居民购买力边际修复，但工资增速仍高于与2%通胀目标相匹配的合理水平。就业数据韧性叠加通胀环比反弹，进一步放大了美联储的政策两难，美国劳动力市场降温进程出现阶段性扰动。而8月PPI同比大幅上行至5.2%，高于市场预期，能源成本上涨向生产端传导迹象显现，后续存在向下游消费品传导的风险。
图5 实际时薪结束负增，工资增速仍偏强
资料来源：同花顺iFinD，瑞达期货研究院
图6 PPI通胀再度上行，能源成本驱动明显
资料来源：同花顺iFinD，瑞达期货研究院
总结：
展望后市，美国8月CPI与非农数据组合表现，为美联储9月重启加息提供了重要数据支撑，美联储内部鹰派阵营进一步壮大，能源价格仍是决定后续通胀路径的核心变量。中东局势再度升级，国际原油价格快速上行；美国能源信息署上调原油价格预测，若地缘冲突持续发酵，油价将持续处于高位，输入型通胀压力将持续扰动美国通胀数据。基准情景下，9月FOMC议息会议加息25bp已经成为市场主流预期；若本次加息落地，市场将进一步交易“高利率维持更久”的叙事，美债收益率、美元存在阶段性上行压力。后续重点关注9月FOMC会议决议、点阵图、主席发布会表态，同时持续跟踪国际油价走势。
图7 CME利率期货显示9月加息概率大幅上行
资料来源：美联储FedWatch，瑞达期货研究院
研究员：廖宏斌
期货从业资格号F3082507
期货投资咨询从业证书号Z0020723
