奥本海默分析师克里斯·科托夫斯基与约翰·科菲对美国头部银行股作出评级下调操作，遵循“他人贪婪时我谨慎”的原则建议投资者对投行板块获利离场。
关键数据：
- 巴菲特2009年提出“他人恐惧时大胆出击”后，标普500指数至今累计上涨近1000%
- KBW银行指数过去三年累计上涨近130%，本月摩根大通、高盛、摩根士丹利、美国银行均创历史新高
- 6月末美联储年度压力测试结束后，高盛股价累计下跌近8%，摩根士丹利同期跌幅约7%
- 金融股预计贡献标普500指数总利润6990亿美元中的约16.5%
- 高盛2025年上半年已主导总规模达1万亿美元的交易项目
本次评级调整内容：将高盛、摩根士丹利评级从“同步大市”下调至“弱于大市”，将美国银行、花旗集团评级从“跑赢大市”下调至“同步大市”。当前投行板块估值处于历史高位，已完全计入并购活跃、交易业务强劲的预期，高杠杆叠加美股或进入“恐惧周期”的担忧下估值偏高，交易业务风险高于传统放贷业务。美股连续四年行情高度集中于少数大市值高波动个股，存在大型基金决策失误引发风险的可能性。
后续关注点：美国头部银行将在数周后公布第二季度财报，市场将迎来Anthropic、SK海力士等多宗大型IPO交易，需关注银行业作为强周期板块的后续走势。
