01
港股大势研判观点
本周港股小幅收跌，科技板块在互联网权重股修复推动下延续回暖。一方面，AI下游应用端突破再添利好，互联网巨头或将推出面向中国用户的微信AI Agent；另一方面，互联网行业“内卷”现象正边际改善，外卖龙头2026Q1财报显示经营亏损较上季度161亿元收窄至65亿元，超出市场预期。
（数据来源：Wind，时间区间6月1日—6月5日）
从估值角度来看，目前港股估值不高，国际对比视角下港股估值仍相对较低。Wind数据显示，截至2026年6月5日，恒生指数和恒生科技指数的市盈率分别为12.20倍、21.90倍。
（数据来源：Wind，时间截至6月5日）
地缘冲突影响钝化，港股后市行情或仍值得关注。短期港股在地缘局势反复、联储降息节奏不确定、6—7月解禁高峰期临近等因素扰动下，市场或仍有阶段性反复，但当前港股具备低估优势，盈利拐点初现，上升空间已打开。中期来看，若AI应用端取得突破、政策发力支撑基本面修复、流动性环境边际改善等积极因素出现，港股反弹幅度或可观。结构上或可均衡布局，AI产业趋势如火如荼，半导体、互联网等港股科技仍是行情主线，此外创新药、红利等资产或也值得关注。
02
港股行业结构性展望
（一）科技
科技板块，AI应用端取得突破，互联网内卷正在边际改善。互联网巨头客服证实，微信正与国内多家头部手机厂商合作推出A2A（Agent-to-Agent）助手功能，用户可通过手机系统内的AI助手直接发起微信音视频通话或发送消息。此外，外卖龙头发布第一季度财报：营收910.4亿元，同比增长5.6%，略高于预估的907.9亿元；调整后净亏损49.7亿元（上年同期为收益109.5亿元），优于市场预估的亏损68.3亿元，互联网内卷正在边际改善。
从估值盈利匹配度来看，港股科技当前具备估值修复空间。互联网企业依托软件服务、平台经济的技术积累及商业模式创新，叠加数字货币应用多元化，盈利增长预期强劲；另一方面，港股科技板块估值在全球市场中仍具吸引力，与美国科技巨头的估值差为代表性企业提供修复动能。随着AI驱动的科技周期进入产业变革提速期，叠加香港特区政府着力打造数字资产全球创新中心，港股科技龙头有望持续受益。
（二）新消费
消费板块，农村消费扩容政策持续落地。国务院印发《加快农业农村现代化“十五五”规划》，提出多措并举扩大乡村消费：推动新能源汽车、智能家电、绿色建材下乡；完善农村商贸物流体系，促进农产品产供销精准衔接；实施县域商业提质增效行动，推进“千集万店”改造提升；培育丰收市集、赛事演出、休闲露营等乡村消费新场景新业态。
港股新消费板块正形成弥补A股空白的新型消费格局，投资价值或值得关注。结构层面，对比港股、A股两地代表性消费指数的成份构成，A股消费仍以白酒、白电、养殖等传统必需消费为主体，港股“新消费”以服务消费与情绪消费为核心支柱，港股通消费指数涵盖的细分领域更为均衡，非必需消费权重占比达到68.6%。港股消费板块更精准地呼应了Z世代对个性化、体验式消费持续上升的需求潮流，精准把握消费升级的“时代脉搏”。
（三）医药
医药板块，国际临床研究成果集中落地。在2026年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会上，中国创新药企累计获得94项口头报告和12项最新突破性摘要（LBA），两项数据均刷新历史纪录。
展望后市，随着监管环境趋于宽松、企业业绩预期向好，港股创新药板块的配置价值或值得关注。目前其估值相较于其他成长性行业仍处于合理水平。截至2026年6月5日，港股创新药指数的最新市盈率为30.25倍，处于近5年12.78%分位。自2018年“4+7”集采后，国内企业开启从仿制药向创新药的转型，历经7年发展已逐步进入成果兑现阶段。往后看，港股创新药行情有望从出海叙事走向基本面驱动，同时较为宽松的海外流动性也有望推动创新药打开向上弹性空间。
（四）大金融
券商领域，交易公平机制持续落地。上交所发布《关于强化参与者交易业务单元管理的通知》，要求券商即刻启动交易单元全面自查，存量不合规配置须在3个月内整改完毕；严禁为个别投资者提供特殊便利，应当将已清理的部分交易单元优先用于改善普通投资者的交易体验；整改期满后将开展现场核查。
保险领域，交通事故赔偿规则进一步明确。最高人民法院发布《关于审理道路交通事故损害赔偿案件适用法律若干问题的解释（二）》，自6月30日起施行。其中明确，“开门杀”事故中乘客责任属于机动车一方责任，被侵权人请求保险公司在交强险责任限额范围内及按商业三者险合同约定赔偿的，法院应予支持；保险赔偿后仍不足的，由乘车人、驾驶人承担赔偿责任。叠加此前银保、个险渠道的“报行合一”，旨在通过规范渠道费用引导行业“反内卷”，有望进一步推动保险业高质量发展。
（五）红利
红利板块，海外流动性预期收紧叠加地缘风险反复，资金避险配置需求延续。美债收益率持续高位震荡，中东局势一波三折，美伊谈判博弈反复等因素下地缘风险再度升温。在此背景下，资金避险需求逐步升温，红利资产作为具备稳定现金流和高股息率的防御性品种，配置价值或值得关注。
港股红利资产在股息率与估值方面具备一定的优势。新“国九条”鼓励上市公司分红，强化主流资金对红利策略的偏好，尽管美国关税政策存在不确定性可能干扰基本面修复，但扣除红利税后，港股红利板块股息率仍高于A股。
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