迪士尼的增长故事或从主题公园和电影转向广告业务。截至2026年3月28日的季度，其娱乐流媒体部门运营利润率达10.6%，运营收入跃升88%至5.82亿美元，利润部分来自广告。
行业订阅用户增长放缓，焦点转向用户变现，广告支持套餐成增长引擎。迪士尼有结构性优势，Hulu围绕广告发展，迪士尼+推出广告套餐，ESPN有体育赛事直播观众。
迪士尼全球广告业务总裁丽塔·费罗重建内部广告技术体系。近期数据显示，截至2026年3月28日季度，迪士尼+和Hulu收入增长13%至54.9亿美元，流媒体运营收入增长88%，公司广告总收入增长5%，但剔除迪士尼+和Hulu后，娱乐部门广告收入同比降2%。迪士尼还在销售2027年超级碗等活动广告时段。
对投资者而言，流媒体业务是增长动力，广告是关键因素。虽传统线性电视广告业务下滑，但迪士尼流媒体广告若能弥补，且市盈率低于2026年预期收益15倍，还有股票回购计划，布局较有吸引力。
后续关注点是费罗今年春季广告预售谈判，需关注流媒体广告业务增长能否超传统线性电视广告业务下滑速度。
