美国对霍尔木兹海峡附近伊朗军事据点发动袭击，推动WTI原油涨至91.30美元/桶，布伦特原油涨至96.80美元/桶。战前每月约3000艘船只通过海峡，今年3月降至154艘，最近24小时仅26艘且需获许可与协调。冲突前海峡日运1500万桶原油及石油产品，占全球石油贸易1/5，当前低产能运行带来结构性供应风险。
5月下旬，WTI原油降至91.61美元/桶，布伦特原油降至95.46美元/桶，但航运市场仍显示航道危险，CTFI为4116.08点，BDTI为2185.00点。美国封锁增加合规成本，减缓周转速度，影响大规模出口。海湾地区超1100万桶/日原油和凝析油产量受限，超8000万吨/年液化天然气供应无法入市。
当前石油存在地缘风险溢价，布伦特原油最新报价96.29美元，WTI原油期货回升至90美元以上。直接投资原油可对冲通胀和供应中断风险。若美伊达成运输安排，风险溢价可能压缩；若供应体系未恢复正常，风险溢价将持续。
可能延长风险溢价信号：美伊再次袭击或局势升级，期货市场情绪平静；可能缩小风险溢价信号：60天停火协议取得进展，航运稳定、海上风险溢价降低；推翻当前观点信号：达成可靠运输协议，恢复有保险保障的常规油轮运输。
