新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警
2026年5月29日，广东龙行天下科技股份有限公司（以下简称“龙行天下”）披露招股书。
一、主营业务及主要财务指标
公司主营业务为：运动鞋履的开发设计、生产、销售。
从收入结构看，成品鞋业务收入占比为90.92%，为公司第一大业务，具体如下：
| 主营业务类型 | 占主营业务收入比例 |
|---|---|
| 成品鞋 | 90.92% |
| 模具 | 5.19% |
| 鞋底 | 2.16% |
| 鞋履周边配件及其他 | 1.52% |
| 其他(补充) | 0.22% |
招股书显示，龙行天下的主要财务指标如下：
| 财务指标 | 20251231 | 20241231 | 20231231 |
|---|---|---|---|
| 流动比率（倍） | 1.35 | 1.31 | 1.28 |
| 速动比率（倍） | 0.89 | 0.87 | 0.89 |
| 资产负债率（合并） | 55.60% | 59.06% | 59.03% |
| 应收账款周转率（次） | 4.77 | 5.75 | 5.60 |
| 存货周转率（次） | 4.94 | 6.03 | 5.47 |
| 息税折旧摊销前利润（万元） | 54185.15 | 58148.08 | 46008.87 |
| 归属于母公司所有者的净利润（万元） | 25751.01 | 28207.85 | 20856.38 |
| 每股经营活动产生的现金流量（元/股） | 0.70 | 0.99 | 0.84 |
| 每股净现金流量（元/股） | 0.02 | -0.05 | -0.12 |
| 归属于发行人股东的每股净资产（元/股） | 6.16 | 5.44 | 4.27 |
| 加权平均净资产收益率 | 13.11% | 18.32% | 16.62% |
| 每股收益 (元/股) | 0.76 | 0.86 | 0.66 |
根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，龙行天下已经触发23条财务风险预警指标。
二、业绩状况
报告期内，公司营业收入分别为42.11亿元、55.88亿元、58.34亿元，同比变动32.71%、4.41%；净利润分别为2.12亿元、2.81亿元、2.64亿元，同比变动32.76%、-6.18%；经营活动净现金流分别为2.76亿元、3.24亿元、2.41亿元，同比变动17.57%、-25.63%；毛利率分别为19.10%、17.61%、18.48%；净利率分别为5.03%、5.03%、4.52%。
在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在成长性上，需要关注：
营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为42.1亿元、55.9亿元、58.3亿元，复合增长率为17.71%。
净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为2.1亿元、2.8亿元、2.6亿元，复合增长率为11.61%。
在收入质量上，需要关注：
增收不增利。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长4.41%，净利润同比增长-6.18%。
销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动4.41%，销售费用同比变动32.21%。
应收与营收比值持续增长。近三期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值分别为17.87%、21.3%、21.48%。
应收与营收比值高于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款与营业收入比值为21.48%，高于行业均值16.04%
营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长4.41%，经营活动净现金流同比下降25.63%。
在盈利质量上，需要关注：
毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为18.48%，低于行业均值19.81%。
毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为19.1%、17.61%、18.48%，而行业均值分别为19.51%、20.1%、19.81%。
毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为19.1%、17.61%、18.48%，最近两期同比变动分别为-7.8%、4.94%。
研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.09%。
净现比低于1。近一期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与净利润比值为0.91低于1。
三、资产质量及抗风险能力
报告期内，流动资产分别为20.47亿元、27.37亿元、29.70亿元，占总资产之比分别为59.40%、61.94%、61.41%；非流动资产分别为13.99亿元、16.82亿元、18.66亿元，占总资产之比分别为40.60%、38.06%、38.59%；总资产分别为34.45亿元、44.19亿元、48.37亿元。
报告期内，公司在资产负债率分别为59.03%、59.06%、55.60%；流动比率分别为1.28、1.31、1.35。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为25.91%、存货占总资产之比为21.10%，固定资产占总资产之比为19.40%，有息负债占总负债之比为26.29%。
在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：
在资产质量上，需要关注：
应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率4.77低于行业均值11.38。
预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为0.2亿元，较期初变动率为30.17%。
预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长30.17%，营业成本同比增长3.31%。
其他应收款增速高于应收账款增速。近一期完整会计年度内，公司其他应收款较期初增长14.84%，应收账款较期初增长5.28%。
在建工程变动较大。近一期完整会计年度内，公司在建工程为1.9亿元，较期初增长46.32%。
在抗风险能力上，需要关注：
资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为55.6%，高于行业均值35.72%。
经营活动净现金流与流动负债比值持续下降。近三期完整会计年度内，公司经营活动净现金流与流动负债比值为分别为0.17、0.15、0.11。
在经营可持续性上，需要关注：
净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-6.18%，上一期增速为32.76%，出现大幅下降。
净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为2.1亿元、2.8亿元、2.6亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为32.76%、-6.18%。
净利率较为波动。近三期完整会计年度内，公司净利率分别为5.03%、5.03%、4.52%，最近两期同比变动分别为0.04%、-10.14%。
较为依赖大客户。近一期完整会计年度内，公司前五大客户销售额/销售总额比值为86.25%，剔除行业因素警惕大客户依赖潜藏的经营可持续性风险。
四、募集资金情况
龙行天下本次公开发行股票数量不超过11449.29万股，拟募集资金为14.09亿元，其中31000.00万元用于印尼二厂一期自动化生产基地新建项目，20000.00万元用于湖南站峰运动鞋底自动化生产线项目，16000.00万元用于钟祥龙行天下自动化升级改造项目，20900.00万元用于越南玉乐鞋底自动化生产基地新建项目，13000.00万元用于东莞站成鞋业迁改扩建及自动化升级项目，40000.00万元用于补充流动资金。
注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
