主要财务指标：A类本期利润352万元 期末净值4.74亿元
报告期内（2026年1月1日-3月31日），基金A类和C类份额均实现正收益。A类本期利润352.07万元，C类67.51万元；加权平均基金份额本期利润A类0.0086，C类0.0080，A类收益能力略高于C类。期末基金资产净值A类4.735亿元，C类0.9137亿元，合计5.6487亿元。
| 主要财务指标 | 山证资管90天滚动持有短债A | 山证资管90天滚动持有短债C |
|---|---|---|
| 本期已实现收益（元） | 1,711,974.46 | 314,259.47 |
| 本期利润（元） | 3,520,651.64 | 675,053.89 |
| 加权平均基金份额本期利润 | 0.0086 | 0.0080 |
| 期末基金资产净值（元） | 473,506,382.18 | 91,373,423.40 |
| 期末基金份额净值（元） | 1.1343 | 1.1248 |
基金净值表现：A类季度收益率0.77% 超额基准0.30%
过去三个月，A类份额净值增长率0.77%，同期业绩比较基准（中债综合财富（1年以下）指数收益率）为0.47%，超额收益0.30%；C类净值增长率0.72%，超额基准0.25%。长期来看，自基金合同生效（2022年1月11日）以来，A类累计净值增长率13.43%，基准9.65%，超额3.78%；C类12.48%，超额2.83%，长期超额收益稳定。
| 阶段 | 山证资管90天滚动持有短债A | 业绩比较基准 | 超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.77% | 0.47% | 0.30% |
| 过去六个月 | 1.31% | 0.84% | 0.47% |
| 过去一年 | 2.24% | 1.73% | 0.51% |
| 过去三年 | 8.35% | 6.51% | 1.84% |
| 自基金合同生效起至今 | 13.43% | 9.65% | 3.78% |
| 阶段 | 山证资管90天滚动持有短债C | 业绩比较基准 | 超额收益（①-③） |
|---|---|---|---|
| 过去三个月 | 0.72% | 0.47% | 0.25% |
| 过去六个月 | 1.21% | 0.84% | 0.37% |
| 过去一年 | 2.03% | 1.73% | 0.30% |
| 过去三年 | 7.70% | 6.51% | 1.19% |
| 自基金合同生效起至今 | 12.48% | 9.65% | 2.83% |
投资策略：票息积累为主 利率债波段交易增厚收益
报告期内，基金采取“票息积累+利率债波段交易”策略：一方面精选中高等级信用债，严控信用风险，以票息收益为基础；另一方面通过低仓位利率债、二永债波段交易提升收益。同时，根据市场情况适时调整杠杆水平，在流动性宽松环境下增厚收益。管理人表示，一季度债市经历“利率下行-震荡调整-修复”过程，该策略有效捕捉了短端利率波动机会。
资产组合：固定收益占比97.61% 流动性资产仅2.16%
报告期末，基金总资产7.1488亿元，其中固定收益投资（全部为债券）6.9782亿元，占比97.61%；银行存款和结算备付金1545.80万元，占比2.16%；其他资产159.71万元，占比0.22%。资产配置高度集中于债券，流动性资产占比极低，或面临极端市场下的流动性风险。
| 项目 | 金额（元） | 占基金总资产比例（%） |
|---|---|---|
| 固定收益投资 | 697,821,380.99 | 97.61 |
| 银行存款和结算备付金合计 | 15,457,977.22 | 2.16 |
| 其他资产 | 1,597,109.49 | 0.22 |
| 合计 | 714,876,467.70 | 100.00 |
债券投资：企业债占比30.12% 前五名个券集中度21.07%
债券投资中，企业债券占基金资产净值比例30.12%，企业短期融资券19.62%，金融债券14.41%（其中政策性金融债5.36%）。前五名债券合计公允价值1.1803亿元，占净值比例21.07%，集中度较高。第一大持仓为“25农发31”（政策性金融债），占比5.36%；第二大持仓“22东坡01”（企业债）占比4.34%，需关注信用债发行人资质变化。
| 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|
| 金融债券 | 81,419,723.28 | 14.41 |
| 其中：政策性金融债 | 30,270,764.38 | 5.36 |
| 企业债券 | 170,124,253.60 | 30.12 |
| 企业短期融资券 | 110,809,043.83 | 19.62 |
| 中期票据 | 335,468,360.28 | 59.34 |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（%） |
|---|---|---|---|---|
| 1 | 250431 | 25农发31 | 30,270,764.38 | 5.36 |
| 2 | 184411 | 22东坡01 | 24,525,106.85 | 4.34 |
| 3 | 102300512 | 23遂宁开达MTN001 | 22,983,671.23 | 4.07 |
| 4 | 102481917 | 24赣发租赁MTN001 | 20,780,909.59 | 3.68 |
| 5 | 102581050 | 25上饶创新MTN002 | 20,465,315.07 | 3.62 |
份额变动：C类净赎回1006万份 赎回率达15.12%
报告期内，A类份额总申购6230.03万份，总赎回6061.69万份，净申购168.34万份，期末份额4.1746亿份；C类总申购500.51万份，总赎回1506.27万份，净赎回1005.76万份，期末份额0.8123亿份。C类净赎回率（净赎回份额/期初份额）达15.12%（期初份额约6647万份），反映C类投资者短期赎回压力较大，或与市场流动性偏好变化有关。
| 项目 | 山证资管90天滚动持有短债A（份） | 山证资管90天滚动持有短债C（份） |
|---|---|---|
| 报告期期间基金总申购份额 | 62,300,305.20 | 5,005,133.76 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 60,616,905.84 | 15,062,732.89 |
| 报告期期末基金份额总额 | 417,456,822.05 | 81,234,993.00 |
管理人展望：二季度债市震荡 短债确定性较强
管理人认为，二季度国内经济增速或温和回落，通胀受油价上涨影响抬升，财政政策将持续发力，货币政策维持适度宽松，全面降息可能性低、降准有一定空间。债市整体震荡，短债票息收益确定性较强但下行空间有限（1年国债收益率已至1.2%历史低位），超长债可博弈波段机会。需关注经济修复、通胀、特别国债供给等因素影响。
风险提示与投资机会
风险提示：1）资产配置高度集中于债券（97.61%），流动性资产占比仅2.16%，极端市场下或面临变现压力；2）企业债和短期融资券合计占净值49.74%，信用风险需警惕；3）C类份额大额赎回（净赎回1006万份）或加剧流动性波动。
投资机会：1）基金长期超额收益稳定，A类自成立以来超额基准3.78%，短债策略在震荡市中表现稳健；2）二季度短债票息收益确定性较强，符合低风险偏好投资者需求；3）管理人波段交易能力或为收益增厚提供支撑。
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