倍益康2025年报解读：净利润大降85.70%，经营现金流锐减96.27%

2025年倍益康核心盈利指标出现罕见的大幅下滑，多项数据创下近年新低，盈利承压明显。

营业收入小幅下滑

报告期内，公司实现营业收入273,101,254.76元，较上年同期的291,228,708.87元下降6.22%。分季度来看，营业收入呈现逐季增长态势，第四季度达到85,842,449.29元，成为全年营收最高的季度，但整体仍未能扭转全年营收下滑的局面。

按产品分类，康复医疗产品实现营收40,128,744.96元，同比增长18.01%，毛利率44.76%；而占营收主力的康复科技产品营收232,972,509.80元，同比下降8.92%，毛利率33.84%，是营收下滑的主要原因。按区域分类，境内营收131,650,449.76元，同比下降7.93%；境外营收141,450,805.00元，同比下降4.57%，境内外市场均出现收缩。

净利润与扣非净利润暴跌

归属于上市公司股东的净利润仅为3,972,077.86元，较上年同期的27,781,140.47元大幅下降85.70%；扣除非经常性损益后的净利润更是降至877,526.32元，同比暴跌95.93%。分季度来看，公司前两个季度均处于亏损状态，第三季度实现盈利9,854,225.57元，第四季度盈利大幅收窄至624,919.66元，全年盈利主要依赖第三季度支撑。

非经常性损益成为净利润的主要支撑，报告期内非经常性损益净额为3,094,551.54元，占净利润的比重高达77.91%，其中投资收益和政府补助是主要构成部分。若扣除非经常性损益，公司主业盈利能力已接近盈亏边缘。

每股收益同步大幅下降

基本每股收益从上年的0.4079元/股降至0.0583元/股，同比下降85.71%；扣非每股收益更是仅为0.0129元/股，同比下降96.84%。这意味着股东每持有一股股票，所能享有的收益大幅缩水，投资回报率显著降低。

2025年公司各项费用呈现不同幅度的增长，尤其是管理费用和研发费用的大幅增加，进一步挤压了利润空间。

销售费用小幅增长

销售费用为59,562,428.51元，较上年的57,944,301.17元增长2.79%，占营业收入的比重从19.90%提升至21.81%。其中宣传和推广费增长19.57%至19,785,697.25元，职工薪酬增长21.57%至19,442,626.75元，而电商服务费则下降24.79%至12,892,940.67元，主要因境内线上销售收入下降所致。

管理费用大幅攀升

管理费用达到17,595,104.90元，同比增长21.62%，占营业收入的比重从4.97%升至6.44%。增长的主要原因是咨询中介机构费用大幅增加，报告期内公司因未决诉讼预计承担的律师费计入管理费用，该项费用从上年的2,676,220.18元增至5,160,446.47元，同比增长92.82%。此外，职工薪酬也增长27.04%至7,335,530.61元。

财务费用增速最快

财务费用为1,139,285.30元，同比增长64.59%，主要系利息支出和汇兑损益变动影响。报告期内利息费用为1,392,862.74元，利息收入为263,494.89元，汇兑损失为-211,085.34元，银行手续费为221,002.79元。

研发费用持续增加

研发费用为21,750,301.68元，同比增长27.17%，占营业收入的比重从5.87%提升至7.96%。其中职工薪酬增长15.61%至15,634,466.37元，材料费用大幅增长162.26%至1,744,329.66元，知识产权申请服务费增长278.37%至1,246,398.36元，显示公司在研发投入上的持续加码。

报告期内，公司研发人员规模有所扩大，从期初的79人增加至期末的85人，研发人员占员工总量的比例从15.74%提升至16.31%。从学历结构来看，本科及以上学历研发人员从24人增加至36人，专科及以下学历研发人员从55人减少至49人，研发团队的学历结构得到优化。

公司研发投入全部费用化，报告期内研发支出金额为21,750,301.68元，占营业收入的比例为7.96%，较上年的5.87%有所提升。研发项目涵盖干扰电治疗仪、盆底康复治疗仪、便携式制氧机等多个领域，部分项目已取得医疗器械注册证或进入量产阶段，为公司未来产品布局奠定了基础。

2025年公司现金流状况出现大幅恶化，经营活动现金流近乎枯竭，投资活动现金流大幅流出，现金流压力显著增加。

经营活动现金流近乎枯竭

经营活动产生的现金流量净额仅为1,119,935.93元，较上年同期的29,985,257.05元大幅下降96.27%。主要原因是销售商品、提供劳务收到的现金减少，报告期内为289,883,364.74元，较上年的311,676,929.17元下降6.99%；同时购买商品、接受劳务支付的现金为179,863,930.18元，支付给职工以及为职工支付的现金为69,613,810.66元，同比增长11.51%，进一步加剧了经营现金流的紧张局面。

投资活动现金流大幅流出

投资活动产生的现金流量净额为-43,548,206.04元，较上年同期的-4,699,016.81元大幅下降826.75%。主要原因是购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加至96,203,059.34元，同时投资支付的现金为416,500,000.00元，而收回投资收到的现金为466,400,000.00元，投资活动现金流出远超流入。

筹资活动现金流大幅缩水

筹资活动产生的现金流量净额为286,503.15元，较上年同期的9,593,609.29元下降97.01%。主要原因是上年同期子公司东莞倍益康取得银行按揭贷款4,255.00万元，且上年同期实施2023年度利润分配方案，派发现金红利1,021.64万元，而报告期内无此类大额筹资流入。

公司在报告期内面临多重风险，需引起投资者高度关注：

市场需求波动风险

公司业务依赖宏观经济环境和消费者健康消费意愿，若宏观经济低迷、居民购买力下降，将直接影响下游需求。同时，线上流量增速放缓，促销推广成本上升，若公司不能及时拓展新兴销售渠道，将对经营业绩产生不利影响。

行业竞争加剧风险

康复医疗器械和健康智能消费硬件行业竞争激烈，国外企业拥有先发规模和品牌优势，国内中小企业竞争也日趋白热化。若公司不能持续保持产品竞争力、拓展市场渠道，将面临市场份额下降的风险。

自有品牌拓展不及预期风险

报告期内自有品牌收入占主营业务收入比重为37.92%，仍有较大提升空间。若自有品牌推广效果不佳、新品研发失败，将影响前期投入的回收和经营效益体现，制约公司业务发展。

客户集中度较高风险

公司前五大客户收入合计占比为51.86%，客户集中度虽有所下降但仍处于较高水平。若主要客户经营状况恶化或公司未能维持合作关系，且新客户开拓未达预期，将对公司业务和业绩产生不利影响。

单一产品依赖风险

力疗类系列产品肌肉按摩器收入占主营业务收入的比重为72.17%，是公司最主要的收入来源。若该产品市场需求发生变化，将对公司业绩产生重大影响，公司存在单一产品依赖风险。

知识产权被侵权风险

市场上存在专利侵权行为，若公司知识产权被侵犯或遭遇知识产权诉讼，将影响相关产品销售，对经营业绩产生不利影响。同时，公司也需防范侵犯他人知识产权的风险。

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