寒武纪2025半年报解读：营收暴增4347.82%，研发投入增长21.10%

寒武纪2025年上半年营业收入达到28.81亿元，与上年同期的6476.53万元相比，增长幅度高达4347.82%。

这一显著增长主要得益于公司市场拓展策略的成功实施。云端产品线贡献突出，收入达28.70亿元，占比极高。公司凭借卓越的产品适配能力，与大模型、互联网等前沿领域头部企业深化技术合作，产品在运营商、金融、互联网等多个重点行业规模化部署。这表明公司在市场上的认可度不断提升，业务拓展取得了实质性的成果。

2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为10.38亿元，上年同期为 -5.30亿元，成功扭亏为盈。归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为9.13亿元，上年同期为 -6.09亿元，同样实现扭亏。

净利润的扭亏为盈主要归因于营业收入的大幅增长，规模效应开始显现，同时成本控制与运营效率提升也对盈利改善起到积极作用。这显示出公司在经营管理方面取得了良好的成效，盈利能力得到显著提升。

基本每股收益为2.50元/股，上年同期为 -1.27元/股；扣除非经常性损益后的基本每股收益为2.19元/股，上年同期为 -1.46元/股。

基本每股收益和扣非每股收益由负转正，得益于净利润的转正，反映出公司盈利能力增强，为股东创造了正收益，公司经营成果开始切实回馈股东。

期末应收账款为1.41亿元，较上年期末的3.05亿元减少53.72%。

主要是上年期末部分应收账款于本期收回，表明公司在销售信用管理与账款催收方面取得成效，现金流状况得到改善，降低了坏账风险。不过，仍需持续关注应收账款的回收情况，确保资金及时回笼。

存货为26.90亿元，较上年期末的17.74亿元增长51.64%。

增长主要因本期产成品增加。存货上升可能是基于市场需求预期增加生产，或销售环节存在一定滞后。公司需加强库存管理，优化生产与销售计划衔接，避免存货积压带来的跌价风险。

销售费用为2811.80万元，较上年同期的2594.74万元增长8.37%。

增长幅度较小，说明公司在市场推广方面保持稳健投入，注重投入产出效率。职工薪酬、宣传及推广费等是主要构成部分，公司通过精准营销与客户拓展，推动业务增长。

管理费用为9799.50万元，较上年同期的1.82亿元下降46.25%。

主要原因是本期按不同受益对象，在销售费用、管理费用及研发费用中确认了相应的股份支付费用，使得本期在管理费用中确认的股份支付费用减少。这体现公司内部管理流程优化，成本控制有效。

财务费用为807.69万元，上年同期为 -2240.70万元。

本期汇兑损失较上年同期增加及利息收入较上年同期减少，导致财务费用由负转正。公司需关注汇率波动，合理安排资金，优化债务结构，降低财务费用。

研发费用为5.42亿元，较上年同期的4.47亿元增长21.10%。研发投入占营业收入的比例为15.85%，上年同期为690.92%。

公司持续进行研发投入，在硬件方面，新一代智能处理器微架构和指令集正在研发；在软件方面，基础系统软件平台不断优化迭代。虽然高研发投入是保持技术领先的必要举措，但也对短期盈利造成一定压力。

经营活动产生的现金流量净额为9.11亿元，上年同期为 -6.31亿元。

本期销售回款较上年同期增加，使得经营活动现金流量净额转正，反映公司经营活动创现能力增强，资金状况改善，有利于公司可持续发展。

投资活动产生的现金流量净额为 -11.09亿元，上年同期为 -19.15亿元。

主要是本期公司购买的银行理财产品较上年同期减少，反映公司对投资活动的资金运用进行了调整，在保证资金安全与流动性的前提下，优化投资策略。

筹资活动产生的现金流量净额为1.65亿元，上年同期为 -2474.95万元。

本期收到股权激励认购款，而上年同期未发生相关筹资事项，使得筹资活动现金流量净额增加，为公司发展提供了资金支持。

寒武纪在2025年上半年虽多项财务指标表现亮眼，但行业竞争激烈、技术迭代快，且采用Fabless模式经营面临供应链风险，高研发投入也考验盈利持续性。投资者需全面考量风险与机遇，理性决策。

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