原标题：2019年三季报点评：业绩表现超预期，创新业务稳步发展 来源：东方财富证券
【投资要点】
卫宁健康近期发布了2019年三季报，报告期内实现营业收入11.98亿元，同比增长29.50%；归母净利润2.73亿元，同比增长41.73%；扣非后净利润2.36亿元，同比增长36.66%，每股收益为0.17元。
三季度业绩超预期，全年有望维持高增长。公司Q1单季度营收2.47亿元，同比增长20.10%，Q2单季度营收4.23亿元，同比增长23.85%，Q3单季度营收5.28亿元，同比增长39.71%，公司业绩逐季增加，Q3单季度业绩大幅增长。报告期内，公司新增千万级订单33个，同比增长83.33%，报告期末应收账款1.67亿元，同比增长31.40%，公司把握行业发展趋势，大订单大幅增加，有望增厚业绩。
高毛利业务占比提升，研发投入加大。报告期内公司毛利率50.81%，比去年同期增加1.03pct，主要系高毛利业务占比提升，公司软件销售及技术服务业务收入8.91亿元，同比增长30.73%，合计占营收比重74.36%，同比去年占比提升0.70pct；硬件销售收入3.07亿元，同比增长21.01%。
公司研发费用率11.65%，比去年同期增加1.24pct；
销售费用率13.17%，比去年同期减少0.51pct；管理费用率8.01%，比去年同期减少1.01pct；财务费用率0.18%，比去年同期减少0.43pct。公司各项费用管控明显，而研发投入持续加大，报告期内，公司研发投入2.60亿元，同比增长28.95%，其中资本化率46.24%，同比减少5.93pct。
创新业务稳步推进，全年业绩值得期待。报告期内，“云医”中纳里健康实现营收1667.52万元，同比下降22.77%，净利润-2685.57万元，同比下降44.43%，主要系项目结算滞后所致。
“云险”1-9月交易金额达140多亿元，同比增长258%，其中，卫宁互联网（单体）实现营收1441.87万元，同比增长15.08%，净利润-467.67万元，同比下降2436.57%，主要系建设费大幅增长、第三方支付公司返点费率大幅下调等所致；卫宁科技实现营收677.27万元，同比增长14.13%，净利润-4002.08万元，同比下降1.63%，主要系公司承接国家医保局重要平台项目等加大投入所致。
“云药”中钥世圈实现营收1.27亿元，同比增长223.15%，净利润-779.91万元，同比下降39.15%，“药联体”建设推进良好，全年有望扭亏为盈。
“云康”中的好医通保持既定战略稳步推进“互联网+体检”。
