编者注：阿里将回港股，若港、美股东享受同样权益，为您解析其投资价值几何
作者：华光charlie
6月17日，阿里巴巴在官网上发出公告，将在7月25日的全球股东大会上发起议案表决，其中最主要的就是将阿里巴巴每股普通股拆成八份。由于美股交易最低为一股，阿里此举被视作极有可能为降低在港发行新股的投资门槛做准备。换言之阿里回归港交所的脚步越来越近了。那么对于投资者最为关注的就是，阿里港股上市有何投资价值？
阿里的投资价值
行情来源：华盛证券
不到五年时间，截止2019年6月19日开盘前，阿里最新市值为4281亿美元，高居中国互联网上市公司市值第一。
我们先来回顾一下阿里的美股历程：在2014年9月19日阿里巴巴正式登陆纽约交易所，这个咱们家喻户晓的电子商务巨头融资额当时高达217亿美元。阿里的IPO不仅是过去十年来美国规模最大的IPO，也是世界上最大的IPO，至今仍保持记录。阿里的发行价为每股68美元，首日交易就高开高走收于93.89美元。但在2015-2016年阿里股价较为低迷，曾一度跌至57美元水平。不过随着业绩的稳定高增长，阿里的股价又重回正轨，在2018年创下211.7美元的高位。以最新股价165.5美元计算，阿里仍有143%的涨幅。
图片来源：雅虎，近10年美股十大IPO
这样来看，阿里尽管融资额超高，但也绝对待美股投资者不薄了。如果能在2015-2016年抄底阿里，甚至能得到2倍以上收益。可惜的是中国投资者投资美股不便，难以分享到这个近10年最成功的我国互联网龙头成长果实。
阿里与我国头部互联网公司相比
那么如果阿里在港上市，而发行的股份与美股同股同权的话，现在的阿里值得投吗？
我们来看看阿里的业绩：在2019年5月15日，阿里公布2019财年（2018.3-2019.3）总营收3768.44亿元，同比增长均达51%。净利润有878亿元，同比增长37%，净利润率为28%。
数据来源：华盛证券，阿里营收和同比增速
阿里的2019财年数据在笔者看来是非常优秀的。主要原因在于2018年以来，由于经济增速放缓以及社会零售消费增速下滑，大部分的互联网公司都呈现业绩上增长“瓶颈”。比如与阿里巴巴市值最为接近的另一巨头腾讯控股，就历经连续4个季度营收增速下滑，2019Q1同比增速降至16%。
数据来源：华盛证券，腾讯季度营收和同比增速
而与电商对手相比，京东2019年一季度营收为1211亿元，同比增长20.9%，增速为上市以来最低水平。同时由于京东以自营电商模式为主，成本费用支出很高。所以京东一季度净利润率为5.98%，一直大幅低于阿里。而另一位冉冉升起的新星拼多多，尽管2019年Q1营收为45.45亿元，同比增长228%，但其GMV（平台交易额）为5574亿元，还只有阿里10分之一左右的体量。
通过简单的对比可以看出，阿里是目前无可争议的电商龙头大哥，并领先京东和拼多多不少。其次阿里的业绩十分稳定，保持50%左右的营收同比增速，仍属于高速增长。与此同时，阿里在近4000亿年营收的大体量下，还保持着优秀的盈利能力，连续两个季度保持账上现金以及等价物余额超过1900亿元人民币，阿里的资金储备也是充裕的。
与外国龙头相比
提到电商龙头，第一念头想到的除了中国的龙头阿里外，那必定要数全球龙头亚马逊了。亚马逊在2019年Q1实现营收597亿美元，折合人民币4019亿元，目测看来是阿里4倍有多。但是亚马逊2019年Q1的净利润为239亿人民币，比阿里的259亿人民币还要少20亿。换句话说阿里的“赚钱效率”要远超亚马逊。
数据来源：Wind，华盛证券
阿里在美股市场上不算受人待见。单从估值上看，阿里最新的动态市盈率为32，要远低于亚马逊的77.35，但阿里的营收增速、盈利要远高于亚马逊。这除了一方面亚马逊在全球零售和科技的地位领先以外，还有重要的一点是美股市场对于中概股的低估。而阿里登陆港股，大中华亚太地区对阿里的认知程度就高很多了，也有望给与阿里更高的估值水平。
当然亚马逊自上市以来，其发展的战略并非着重在获取利润，而是不停地在拓展业务和投入研发。像2018年普华永道公布的全球研发投入榜中，亚马逊就以226亿美金高居第一。而高额投入之下，亚马逊的云技术也傲视全球，Gartner在全球公共云计算份额报告中，亚马逊AWS、微软Azure和阿里云位居全球市场前三，份额分别为51.8%、13.3%和4.6%。
从成长性的角度来看，阿里巴巴仍有很大的上升空间。阿里巴巴的研发投入一直在国内领跑，这也证明阿里对于未来科技的远见。像2018年阿里巴巴的研发投入为248亿元，连续三年国内第一，大幅领先于腾讯和百度。同时阿里也是唯一一家进入全球研发投入50强的中国公司。
如果阿里未来持续重视发展云计算、企业软件服务、芯片、AI等领域，长期来看也将成为其业绩的重要驱动力，并且吸引更多的投资机构和投资者。
结语：上文粗略地将阿里与国内外互联网龙头对比了一番，我们可以知道阿里巴巴是目前中国乃至全球领先的互联网龙头公司。在复杂的外围环境下，阿里仍能保持良好发展，其公司管理之优秀可见一斑。而阿里如能顺利在香港上市，其一直以来美股被相对低估的情况有望改善，没能分享到阿里成长的投资者可以积极把握此次机会。
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