来源：国金证券研究所
🌞【创新技术与企业服务研究中心-半导体樊志远/范彬泰】
💠科创板半导体研究（澜起）：行业策略：在首批通过的科创板企业中，澜起不但将受惠于服务器数据中心的增长，也受惠于市场追求更高倍速的DDR5内存及接口芯片带来的成长机会，公司拥有全球服务器DRAM内存接口芯片的领先技术和成本优势，全球市场份额近50%，以及政府研发补助等种种优势下达到远优于同业的40%净利率及30%的摊薄每股收益复合增长率。在初入买入筹码远大于股票供给的投资热潮中，不排除上探30x 以上的2020-2022EPS（PEG >=1）。
推荐组合： 虽然华为禁售案让全球半导体复苏周期至少往后延缓一年，我们持续看好有核心竞争力的功率器件代工龙头华虹半导体，洁净室工程及存储封测龙头太极实业，功率半导体设计大厂闻泰科技（安世），传感器龙头韦尔股份（豪威）及利基材料厂鼎龙股份。
🌞【总量研究中心-固收周岳/裴涛】
💠产业债信用研究大图谱之三：“夹缝中”生存的电气设备企业。整体来看，我国用电需求未来预计仍将不断增长，但考虑到经济增速逐步下降，用电增速预计将有所放缓。电源投资政策红利的消失将压制电源设备的投资增速；而新一轮特高压建设项目的实施及农村电网升级改造的加快预计将拉动电网投资增速回升，进而带来输配电设备的需求增长。同时，电源设备产能过剩较严重；输配电设备领域细分行业众多，在高技术领域目前国内领先企业较少，而在中低端领域，企业较多，竞争较为激烈。此外，电气设备行业在产业链上下游中处于弱势地位。
在筛选标的时应以细分行业绝对龙头、产品集中于高端领域，财务稳健、偿债能力较好，应收账款占比较低，外部融资空间较广的企业为主，比如正泰集团、隆基股份、金风科技、中环股份、特变电工等。对于产品集中在中低端，短期债务占比较高，应收账款周转率较低，间接融资空间有限的企业，需防范流动性及信用风险。对于持股比例较分散的企业，或存在一定的企业控制权风险。
国金证券2019年度投资策略
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