来源：方正证券研究
观点
事件：3 月 21 日，财政部、税务总局和海关总署发布《关于深 化增值税改革有关政策的公告》，自 2019 年 4 月 1 日起执行，增值税原适用 16%税率的，税率调整为 13%；原适用 10%税率的， 税率调整为 9%，农产品增值税和出口退税同步有所下调。
医药行业中，化学制药、医疗器械企业都适用 16%增值税，中 药饮片适用 10%增值税，连同其下游的医药流通企业和连锁药 房，都会从本次增值税下调中受益。
按照减税前、后，采购和销售的含税价维持不变的情况进行测 算，采购金额占销售额的比例越低，也就是“增值”越多，减 税受益的金额越大，净利率越低，减税受益的弹性就越大。大 宗原料药、医药流通行业、化学制剂和中药饮片企业有望明显受益。
根据我们的测算：
大宗原料药行业：预计增厚业绩约 15%-30%
医药流通行业：预计增厚业绩约 15%-25%；
化学制剂行业：预计增厚业绩约 15%
中药饮品行业：预计增厚业绩约 10%-15%
医疗器械-设备行业：预计增厚业绩约 10%
医疗器械-耗材行业：预计增厚业绩约 10%
连锁药店行业：预计增厚业绩约 7%-10%
风险提示：原材料价格上涨或产品销售价格下降，导致减税收 益无法实现、部分板块海外出口退税减少造成拖累超预期。
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