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盛大游戏A股过会 估值298亿

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盛大游戏A股过会,估值298亿

来源:梧桐树下V

刚刚,世纪华通(002602)收购盛大游戏过会,上市公司拟向曜瞿如等 29 名交易对方以发行股份及支付现金的方式购买其合计持有的盛跃网络100%股权。标的资产交易价格为2,980,251.75万元,其中向宁波盛杰支付现金292,946.45万元,购买其持有的盛跃网络9.83%股权;向除宁波盛杰之外的盛跃网络其余28名股东发行141,288.39万股股份,购买其合计持有的盛跃网络90.17%股权。

盛跃网络拥有原美国纳斯达克(NASDAQ)上市公司Shanda Games Limited(盛大游戏有限公司)的网络游戏业务、主要经营性资产和核心人才团队。

盛跃网络2016年度、2017年度及2018年1-8月分别实现扣除股份支付费用影响后净利润158,709.24万元、174,258.19万元和138,764.13万元。

76亿业绩承诺

本次交易的业绩承诺及减值测试补偿期为2018年度、2019年度和2020年度;减值测试补偿期间为2018年度、2019年度、2020年度和2021年度;业绩承诺补偿期承诺的标的公司各年度合并报表扣除非经常性损益后归属于母公司股东净利润分别为213,575万元、249,435万元和296,789万元(以下简称“承诺扣非净利润”);并于减值测试补偿期内每个会计年度末对标的资产进行减值测试,计算减值测试补偿金额。

《热血传奇》,一代记忆

2001年,盛大将《热血传奇》从韩国引入中国,此时的腾讯才刚捕捉到游戏商机,网易还只有《大话西游Online》,而盛大依靠而《传奇》成为传奇;2002年,《传奇》占据了国内网游市场68%的份额;2004年盛大登录美股,这一年31岁的陈天桥成为中国最年轻的首富。

时过境迁,盛大早已不是昨日的盛大,但《热血传奇》依旧是传奇。据披露:

1)《热血传奇》游戏 2018 年1-8月产生收入36,974.14万元,占当期收入总额的13.54%,该游戏已在国内上线运营17年。2016年1月-2018 年8月,该游戏的月活用户波动较大,月付费用户数呈震荡下行趋势,付费率在 2017 年 1 月-7 月快速下降,但在2017年8月-2018年8月快速上升并稳定在 20%左右,而用户 ARPU 值呈震荡上行趋势。2018年1-8月,该游戏 26-30岁用户占比为31.99%,31-40岁用户占比为47.89%。

《热血传奇》的主要运营数据如下:

此外,2)《传奇世界》2003 年7月上线,为国内第一代自主研发的网游作品,已运营15年。2016年1月-2018年8月,该游戏的月活用户和月付费用户数呈下降趋势,付费率稳定在 15%-20%左右,而用户ARPU值呈上行趋势,特别是 2018 年以来上升较快。2018年1-8月,该游戏 26-30 岁用户占比25.8%,31-40岁用户占比 44.88%,41岁以上用户占比21.53%。

《传奇世界》的主要运营数据如下:

可以看出,《热血传奇》、《传奇世界》月活跃用户数、月付费用户数都在不断下滑,然而ARPPU值却不断上升。

巨额商誉

盛跃网络的最终控制方王苗通通过其控制的浩鼎 BVI、东方弘泰、东方弘智合计持有Shanda Games 43%的股权,2015年12月30日亿利盛达香港将其持有的 Capitalhold 48,759,187股B类股(股权占比 9.08%)表决权不可撤销的委托给浩鼎 BVI,至此王苗通通过浩鼎 BVI、东方弘泰、东方弘智合计控制了 Capitalhold超过52.08%的股权(代表50.79%的表决权),成为 Capitalhold 及 Shanda Games的实际控制人从而取得盛大游戏的控制权。上述收购交易产生的商誉为67.79亿元。

2016年12月31日,2017年12月31日及 2018 年8月31日,盛跃网络合并报表层面商誉余额均分别为677,834.41万元、677,834.41万元、735,909.68万元,其占总资产分别为54.55%、50.59%、53.55%,占净资产的比重分别为167.84%、60.80%、64.61%。

一旦商誉出现减值,又是一个巨雷。

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