原标题：刚刚，京东金融“降级”
来源：消金界
作者：张雨
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在2018京东数字科技全球探索者大会，京东金融宣布品牌升级，启用京东数科母品牌以及新LOGO。
11月19日，京东（NASDAQ：JD）发布2018年第三季度财报。其中第三季度净营收1048亿元，低于外界预期，股价当日收盘下跌8.42%。
今日（11月20日），在2018京东数字科技全球探索者大会，京东金融宣布品牌升级，启用京东数科母品牌以及新LOGO。
京东曾经倚仗的京东金融业务，算是正式转型至数字科技领域。它曾经的金融梦，是不是破碎了？
京东的金融梦
作为京东集团重点布局的三大板块之一，京东金融于2013年10月开始独立运营。
2016年1月16日，京东金融已和由红杉资本中国基金、嘉实投资和中国太平领投的投资人完成具有约束力的增资协议签署，融资66.5亿元币。此轮融资对京东金融的交易后估值为466.5亿元。
2017年6月，京东金融完成重组交割，从京东集团拆分出来。
截至目前，京东金融分为两个服务部——个人部与企业部，涉及包括企业金融、消费金融、财富管理、支付、众筹众创、保险、证券、农村金融、金融科技、海外事业、城市计算这11大业务板块。
而消费金融、供应链金融（企业金融）、支付业务和财富管理业务，此前一直作为京东金融的四大核心内容。
其中，以“白条”为主的消费金融业务和以“京保贝”“京小贷”为主的供应链金融业务，二者构成了京东金融总收入的66%，可以说京东金融的支柱性收入。
To C：京东1.0时代
金东金融的消费金融信贷产品体系分为三大类，京东白条、消费分期贷款（场景贷款，如租房、教育等），金条（小白条优质用户，白名单制）。 其中白条业务为消费金融最大资产业务，模式较为成熟，风险控制较好
2015年以来，京东白条业务发展迅速，应收账款月末余额不断增长。
截至2018年6月末，京东白条应收账款余额已增长至320.94亿元。截至2018 年6月，京东白条不良率为0.64%，逾期率为1.5%。
从事信贷业务，需要大量的资金。京东金融为了充裕现金流，玩起了ABS。
2015年10月，京东白条应收账款债权资产支持专项计划（即京东白条ABS）在深交所正式挂牌，这是市场上第一单基于互联网消费金融的资产证券化产品。
截至2018年8月末，京东金融已公开发行23期京东白条应收账款债权资产支持专项计划，发行规模338亿元，余额217.53 亿元；发行2期京东白条信托资产支持票据，发行规模25亿元，余额25亿元。
另外，京东金融的资金来源还包括银行贷款。
截至2018年6月末，京东获得银行授信总额474.57亿元，美元授信总额为9000 万美元，其中已使用授信人民币219.9亿元。
京东金融拆借了部分资金，在2017年为京东支付了超过1亿元的资金利息。另一方面，从下面这张表中还可以看出，京东金融增长迅速，并在京东生态中的地位呈现上升态势。
To B：京东2.0时代
2013年10月，京东金融从京东集团孵化出来并开始独立运营后，单独成立了供应链金融事业部，用自有资金开展供应链金融，主要有京保贝与京小贷两个产品。
供应链金融作为京东金融的鼻祖级业务，不仅为京东供应链成功输血，打通了借贷两端的“任督二脉”，更是紧密地维系京东电商生态，还成为了京东金融的第一株“摇钱树”。
京东金融B轮融资资料显示，其供应金融2017年全年的交易量为1365亿，余额达226亿，逾期率1.78%，供货的利息收入15亿元。京保贝累计投放资金1713亿，渗透率仅0.01%。
选择用自有资金开展供应链金融的京东，也要面对资金来源、资金流动性问题。
2016年8月，京东金融用供应链金融业务“京保贝”债权在上交所发行了规模为20亿元的ABS。这是国内资本市场第一单互联网保理业务ABS。
目前，京东金融已通过供应链保理金融业务在上交所成功发行14期ABS，总规模达200亿。从资金渠道来看，保理ABS已成为京东金融的主要债务融资工具。
（京东在经海路新建办公大楼）
2018年1月，刘强东通过内部邮件高调宣布了京东金融实现了单季盈利。京东金融也通过媒体释放出消息，其消费金融业务已经实现了2017年整体盈利。
但是，这并不能改变在2013年到2017年漫长的5年时间里，京东金融连年亏损的事实。
消金界拿到的一份数据显示，2014-2017年，京东金融分别亏损3.24万元、143.27万元、5.68亿元和20.87亿元，亏损总额约26亿元。
在2016年及2017年，京东金融亏损扩大，总资产收益率与净资产收益率呈现快速下降趋势。京东金融对外称，主要由于管理费用增加导致。
在2015-2017年，京东金融的营业收入显著增长，2016年达6.13亿元，相较于2015年末增长率为339.58%，2017年达16.52亿元，较2016年末增长率为169.13%，其中运营支持服务费收入占比超过 90%。
与此同时，由于其处于扩张期，人工成本和市场推广活动增加，导致其营业成本快速增加。
在2015-2017年，京东金融负债总额先降后升，2016年负债总额比2015年下降14.27%，2017年大幅增长438.98%，主要是以京东白条为代表的信贷产品，规模急速扩张，公司的经营性负债（主要是其他应付款）和短期借款大幅度提升所致。
截至2018年6月底，京东金融资产总额达243.07亿元，负债仍以经营性负债为主，主要为流动负债中的其他应付款，占比高达91.97%。
风向变了
2018年9月18日，京东金融的官方微博、头条号、抖音号均于9月17日晚间正式更改名称为“京东数科”。
此前京东金融一直强调自己是一家金融科技公司，但更名后京东数科听起来完全是科技公司。
消金界通过国家商标局查询到，京东已分别于2018年8月20日、9月30日申请注册了十几枚“京东数科”商标，涵盖第35类、第38类、第42类等类别。
根据此前京东金融对媒体所公开的信息来看，自2017年底以来，京东金融就开始有意识地去“金融化”。
在金融监管趋严的背景下，非金融机构提供科技服务，显然比直接从事金融业务更加安全合规。京东金融进行更名，刻意突出金融科技属性，求生欲可谓非常明显。
此外，此次更名还有一个不得不说的原因：尽管同为互联网巨头，但是在BATJ四大金融科技阵营里，京东是四家中惟一没有银行牌照的。缺少这一至关重要的牌照，京东的金融路较之其他巨头更为艰难。
要想拿到银行牌照，需要申请主体企业最近3个会计年度连续盈利；而消费金融牌照，需要最近2个会计年度连续盈利。
而京东，刚刚单季度盈利，距离申请消费金融牌照还有近两年的时间。
当然，京东主要还是慢了一拍。金融业务当时从京东拆除出来时，被外界普遍认为其中一个重要原因是为了拿金融牌照，但随着金融监管加强与转向后，如京东这样的互联网平台，想要再组建一个以多牌照为核心的金控集团，变得难上加难。
金融监管加强已体现在对互联网产品创新的收紧上。
2018年11月2日，京东金融刚刚获批保险牌照，11月13日就和众惠联合推出的“京东互保”产品，上线一天就火速下架。
科技的归科技
截至目前，京东金融注册资本32.07亿元人民币。其中，宿迁东泰锦荣投资管理中心（有限合伙）持股15.12%，刘强东持股16.67%，陈生强持股7.95%，A轮及A+轮投资人股权合计占比53.05%。
其中，刘强东通过另外两家企业，持有宿迁东泰锦荣投资管理中心（有限合伙）约70%股份，是京东金融的实际控制人。
在2018年3月，京东金融以高达130亿元的B轮融资额“引爆投资圈”；四个月后，京东金融宣布：已与中金资本、中银投资、中信建投和中信资本等签署了涉资130亿元的《增资协议》，9月底之前完成打款，投后估值1330亿元。
有媒体报道称，这一估值较此前大幅缩水，不过，还是有人赚得盆满钵满。消金界拿到的一份债权融资计划书显示，如今资金紧缺的中植系，在2015年左右以投后估值580亿元受让了京东金融3.35%的股权。以目前的估值看，整体浮盈已超过2倍。
另据天眼查显示，今年4月3日，京东金融注册资本进行了一次变更，由32.08亿元变更为25.74亿元，注册资本减少24%。
在普遍增大注资的背景下，这一并不寻常的举动，似乎是京东金融变更京东数科，以希望通过提供数据和技术服务来降低运营成本的表现。
根据企查查的信息，京东金融目前的所属行业还未发生变更。而“京东数科”的商标审核还需要9个月左右的时间。
从京东财报可以看出，2018年第二季度营销费用从2017年第二季度的41亿元至53亿元；技术和内容费用从2017年第二季度的15亿元增加至28亿元，但是占总费用仅为2.34%。而且，京东金融过高的流动性负债以及过大的融资需求，与一个真正的“技术公司”相比，还有很长一段距离。在收入方面，京东金融在2017年营收的103亿元中，给金融机构提供科技服务的收入“上亿”，比重不到1%。
当然，最大的风险还来自于京东。
在对外融资的资料中，京东方面明确表示，其近年来仓储库存等多个项目陆续投建，公司债务规模保持逐年增长态势。它的融资渠道主要为票据融资及京东白条应收账款资产证券化。
而摆在京东面前的业绩压力，却是不容忽视的，其股价近期持续走低。除了刘强东深陷涉嫌性侵的新闻外，京东本身的问题在于负债率过高，而增长速度却有放缓趋势。
从京东三季度数据可以看到，其主营商城业绩低于外界预期，股价当日收盘下跌8.42%。而从GMV增速来看，其商城业务暂时告别高速增长阶段，进入平稳发展期。截止2018年9月30日，京东过去12个月的活跃用户数为3.052亿，低于上个季度的3.14亿，环比下降800万人。
如今，京东金融正式升级为京东数字科技（JDDigits）。
据京东金融CEO陈生强介绍，JDDigits将成为京东金融的母公司，旗下业务除了京东金融以外，还包括京东城市、京东农牧、京东钼媒、京东少东家等品牌。
在这次升级后，京东金融又有怎样的归宿呢？我们试目以待。
