研报没节操力捧保千里臭脚 民生证券不审慎被监管警示
21世纪经济报道 21财经APP 姜诗蔷 北京报道
7月17日晚间，证监会北京监管局发布行政监管措施决定书，指出民生证券发布的*ST保千（600074.SH）相关研报存在问题，对民生证券采取出具警示函措施的决定。
根据证监会北京监管局调查，民生证券研报中存在的问题有：
一、在保千里被立案调查后，民生证券发布11篇评级为强烈推荐的研报，未对立案调查情况进行风险提示。研报评级、风险提示审慎性不足。
二、民生证券发布题为《立案调查出结果，不确定因素消除》的强烈推荐简评，认为“本次立案调查结果对公司的主营业务不构成重大影响”“影响股价的不确定因素正在消除”，相关判断理由不充分、结论不审慎。
证监会北京监管局指出，上述问题反映出民生证券研究报告质量控制和合规审查把关不严，违反了《发布证券研究报告暂行规定》第九条、第十条规定。依据《发布证券研究报告暂行规定》第二十二条规定，现对公司采取出具警示函的行政监管措施。
事实上，民生证券与保千里的“纠缠”由来已久。
早在2016年，保千里推出了它的“保千里打令VR手机”，表示这是公司在原有技术基础上延拓至VR技术领域，并在VR领域产业应用上研发出跨界创新的智能终端。
当年9月19日，保千里即发布“保千里打令VR手机”即将上市公告，称其新产品是全球首款VR拍摄手机，预计将于同年11月开始分批次、分阶段推出市场。
次日，民生证券即发布研报给予保千里“强烈推荐”评级，而这也是民生证券对保千里的首次评级。
彼时民生证券在研报中指出，“新产品的推出将进一步丰富公司的视像智能硬件产品线，增加智能硬件入口优势。随着VR产业生态的逐渐形成和VR技术不断渗入到各个领域，新产品有望成为获取VR内容的重要来源，进而推动公司持续发展。”
这一消息也使得保千里在二级市场受到热烈追捧。
在民生证券研报发布的同一日，保千里收涨7.31%，报16.14元，市值393.82亿元，日内最大涨幅达到了8.91%。
此后，2016年10月24日，保千里召开VR手机发布会，正式发布至尊版和精英版两款新产品。
民生证券随即跟进研报，仍然是“强烈推荐”评级。
“相比以往体积庞大、镜头数目较多的VR内容采集器，新产品将极大方便用户采集、传播、体验VR内容，带动公司VR镜头一体化模组在手机厂商中的出货量。”民生证券认为。
以推出VR手机为起点，此后保千里的每一个动向都成为民生证券研报关注的热点。
据21世纪经济报道记者梳理，2016年，一共有3家券商共发布了12份保千里的个股研报，其中民生证券独占其八。
事实上，从2016年9月之后，民生证券几乎垄断了保千里的“研报市场”。
2017年1月至8月，民生证券仍密集发布了10份研报，此后才出现长城证券在当年8月末发布的其对保千里的第一份研报。
而证监会北京证监局指出民生证券保千里研报质量问题，也是在这个关口。
早在2016年12月27日，保千里收到证监会《调查通知书》，称因公司涉嫌信息披露违法违规被立案调查。
直到2017年7月，调查结果公布。
2017年7月11日，保千里公告称公司及控股股东、实际控制人及其一致行动人庄敏、陈海昌、庄明、蒋俊杰，上一届董事会成员童爱平、王务云、林硕奇、王培琴、茅建华、费滨海、沙智慧收到中国证监会《行政处罚事先告知书》。
经证监会查实，收购人庄敏及其一致行动人陈海昌等3人在收购江苏中达新材料集团股份有限公司（以下简称“中达股份”）过程中，涉嫌向评估机构提供虚假协议致使深圳市保千里电子有限公司评估值虚增；以及中达股份涉嫌信息披露存在虚假记载。
值得一提的是，调查结果出炉后，民生证券随即在2017年7月14日跟进研报认为，“本次立案调查结果对公司的主营业务不构成重大影响，公司业务布局正迎来发展机遇，影响股价的不确定因素正在消除。公司价值低估，看好公司在汽车电子领域的长期发展潜力。”
这份研报标题即是《立案调查出结果，不确定因素消除》，这也是被证监会北京监管局指出的第二点问题所在。
最终，卖方分析师给保千里的研报终止在2017年9月，随后保千里就爆发了大规模债务危机。
2018年7月17日，*ST保千收报1.41元，市值34.4亿，较2016年9月推出VR手机时市值缩水超过90%。
21世纪经济报道记者查询发现，目前Wind、东方财富平台已经没有民生证券给保千里的研报，只有慧博平台上尚可查询。
