从维密选美说起
中国证券报
□兴全基金 程亮亮
前一阵子，大批美若天仙的维密天使空降上海，着实赚足了眼球，但其中也有人认为维密天使并没有传说中的那么美。
维密天使是不是真美，见仁见智。但不可否认的是，在多数人眼中，她们是美的，或者说在社会主流的审美价值观中，她们是美的，因此对于参与其中的相关厂商而言，就是成功的。
著名经济学家凯恩斯有一个“选美理论”，即在有众多美女参加的选美比赛中，若猜中谁能获得冠军就可得到大奖。作为参与者，你会怎么选择？凯恩斯说，别猜你认为最漂亮的美女能够拿冠军，而应该猜大家会选哪个美女做冠军。即便那个女孩丑得像时下经常出入各类搞笑场合的娱乐明星，只要大家都投她的票，你就应该选她而不能选那个长得像你梦中情人的美女。
诀窍很简单，就是要猜准大家的选美倾向和投票行为。
让我们回到投资，其实也是一样的。今年以来，A股市场走势让很多个人投资者感到迷茫，为何自己所选择的股票一直处于下跌通道？其实，仔细看看今年A股市场表现好的标的与表现较差的标的就不难发现，很多前几年风光无限的成长股在今年被证伪，被资金用逃离的方式摘下“美”的标签，而价值白马则凭借着良好的业绩增长和明显的估值优势成为市场认可的“美”。
从表面看，A股市场今年的主流“审美”变了，从三高的中小创变成一高一低的白马了。当中小创主导的成长股行情火爆之时，那些价值白马就是被市场所抛弃的“美”，但有些人会坚持认为它是“美”的，只是这些人里面机构占据了大多数，这也是为何今年很多个人投资者的投资回报远远低于基金业绩回报的原因。
现在的市场习惯于将价值与成长对立，甚至惯性地认为价值投资太慢，以至于很多投资者热衷于挖掘所谓的成长股。从上面的逻辑来看，将市场分为价值或者成长其实意义并不大。优秀的价值股在更多的时候其成长性会很强，而优秀的成长股在更多的时候又会具有浓重的价值属性。
唐代以胖为美，而如今社会的主流审美则是苗条。人类对于审美的变化一直处于一个变化的过程中，只是在千百年来的变化过程中人们似乎也已达成共识，健康、善良才是永恒之美。与市场的风格一样，每个阶段的风口可能不一样，但是那些业绩稳步增长，估值处于合理空间，管理层治理有序的标的从一个更长维度来看，才是永恒的风口，才是资本市场的永恒之美。
短期的审美出现一定的偏差自然不可避免，但是如果我们真正掌握了市场之美的内核，或许我们就不会总是抱怨“风”为何迟迟不来了。
责任编辑：石秀珍 SF183
