多家机构唱多新兴国家债市 2018年或需关注大选风险
来源：金融时报
本报记者莫莉
即便数周以来新兴国家债市风暴一度让投资者胆寒，但来自国际多家机构的研报仍旧看好新兴国家债市前景。今年以来，全球金融市场暖风频吹，新兴市场债市也呈现出亮眼表现。来自于彭博社和巴克莱的数据显示，随着今年新兴货币创下2009年以来涨幅最大的一年，新兴国家债券今年以来的回报率超过10%，比海外债券回报率高出2个百分点。
在过去2个多月中，彭博巴克莱新兴市场地方政府债券指数从9月3日触及的8年来高点重挫3.8%，多个新兴经济体债市大幅承压。彭博巴克莱指数硬货币新兴市场债券收益率在11月13日当周创下自去年特朗普赢得美国大选以来最大周涨幅，发展中国家政府和企业平均借贷利率迅速拉升至4个月来的最高水平4.68%。分析人士表示，导致新兴债市承压的主要原因在于市场对美国税改方案以及南非、土耳其政治紧张局势的担忧情绪。
但也有精明的投资者从这场新兴债市的暴跌中嗅到了商机。
新兴债市前景仍好
拉扎德资产管理公司和安本资产管理公司均认为，近期全球信贷市场的暴跌为投资者提供了一个逢低买入的良机。他们认为，当美联储等全球主要央行逐步撤出经济刺激以及加息的时候，新兴市场债券与美元同样具有吸引力。拉扎德资产管理公司驻纽约新兴市场债券基金经理艾瑞芙·乔司认为，与美债相比，新兴市场债券的回调的幅度可能更低，后者在利率上升时的背景下往往表现得更好。他看好巴西地方政府债券，理由是巴西政府推行的减支举措将改善该国的财政前景。目前，2028年到期的巴西10年期本地债券收益率为10.4%，是美国10年期国债收益率的2倍多。
全球最大的资产管理公司黑石公司也认为，高收益债券将是明年固定收益市场中最好的选择，因为其会在发达国家逐渐利率正常化的过程中表现得更好。该公司认为，未来美元相对于新兴市场货币将保持稳定。“虽然不知道新兴债市下滑何时结束，”阿伯丁资产管理公司新兴市场主权债务主管埃德温·古铁雷斯表示，“但我认为这是一个买入的机会。”
本周三，美国投资银行摩根大通的报告也认为，随着明年全球增长稳固，2018年新兴市场债市将出现7%至8%的增长。不过，新兴债市可能会在明年初出现波折。该银行在提出的新兴市场2018年十大主题时还表示，虽然明年大选风险将盘旋笼罩在市场，但新兴国家债市硬货币规模仍有望在明年出现历史上首次突破1万亿美元大关的场景。
选举风险值得警惕
明年许多新兴国家将迎来大选或者重要的政治选举，包括俄罗斯、巴西、墨西哥、南非、哥伦比亚、泰国、印度尼西亚、马来西亚等。被纳入彭博巴克莱新兴债市指数中的50%以上的国家将在未来12月中进行选举。
从历史来看，虽然每次选举并不一定会导致市场风险激增，但的确也出现过新兴债市动荡的先例。花旗银行的报告显示，在巴西2002年大选不确定性攀升的情况下，巴西国债息差曾一度飙升2450个基点。另外，墨西哥在上世纪70时代、80时代以及90年代出现的金融危机，无一不与选举相关；2001年阿根廷进行选举，直接导致该国在数月后出现债务违约。“当然，政治选举并非完全是市场的‘诅咒’。”花旗分析师表示，但至少在历史上，选举和新兴市场危机之间也存在着一些松散的联系。
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