来源：陈果A股策略公众号
投资要点
■海南主题具有主题投资所必须的重要性、预期差与确定性：
重大时间节点：2018年是改革开放40周年，海南建省和海南经济特区成立“双30周年”。时间点确定，重要性高、确定性大。对于未来可能出台的区域性政策存在预期差。
海南特区特点：全国面积最大的经济特区，唯一的省级经济特区。全国唯一的省域国际旅游岛，海南国际旅游岛在2010年上升为国家战略。计划在2020年，全面建成小康社会，基本建成国际旅游岛。2030年，国际旅游岛发展成为中国特色社会主义的实践范例。
海南战略定位：“一点、两区、三地”：“一点”即21世纪海上丝绸之路的战略支点；“两区”即全国生态文明建设示范区、全国改革创新试验区；“三地”即世界一流的海岛海洋休闲度假旅游目的地、国家热带特色产业基地、南海资源开发服务及海上救援基地。
■四主线把握海南主题投资脉络：2018年是改革开放40周年，海南建省和海南经济特区成立“双30周年”，在这一重大时间节点到来之前，我们继续坚定看好海南主题投资机会，海南国际旅游岛建设的政策支持和“多规合一”等一系列改革的推进将带来较大的预期差。建议投资者继续关注，投资线索上，看好免税店（中国国旅）、交运（海峡股份、海汽集团）、基建（海南高速、海航基础）和赛马（海航创新、罗牛山）四条主线。
■风险提示：
1、政策出台时间点和内容存在一定不确定性；
2、周边局势不稳定对旅游业务带来负面影响。
正文
写在前面的话：我们是市场策略团队中最早最鲜明提示看好海南主题的团队。在8月5日主题周报《主题活跃期，政策、区域、产业主题一个都不能少》中，我们首次提出：海南主题是当前区域性主题中最具预期差的。在8月19日的主题周报中继续看好：海南省建省30周年叠加设立经济特区30周年即将到来。在9月2日、9月16日等多个主题周报中，多次重点提示海南主题，持续坚定推荐。本篇报告，我们再一次为您详细解读海南主题的的重要性、预期差与确定性。
1． 我们为何从8月开始就坚定看好海南？
海南是中国最南端的省份，因改革开放而生，也因改革开放而兴，自独立建省成立经济特区后，一直是中国面积最大的经济特区，也是唯一的省级经济特区。如今，在“一带一路”倡议总体框架和建设海洋强国的时代背景下，海南正积极发挥自己的优势，迎来新的发展点。
对于A股投资而言，海南主题具有主题投资所必须的重要性、预期差与确定性：
重大时间节点：2018年是改革开放40周年，海南建省和海南经济特区成立“双30周年”。时间点确定，重要性高、确定性大。对于未来可能出台的区域性政策存在预期差。
海南特区特点：全国面积最大的经济特区，唯一的省级经济特区。全国唯一的省域国际旅游岛，海南国际旅游岛在2010年上升为国家战略。计划在2020年，全面建成小康社会，基本建成国际旅游岛。2030年，国际旅游岛发展成为中国特色社会主义的实践范例。
海南战略定位：“一点、两区、三地”：“一点”即21世纪海上丝绸之路的战略支点；“两区”即全国生态文明建设示范区、全国改革创新试验区；“三地”即世界一流的海岛海洋休闲度假旅游目的地、国家热带特色产业基地、南海资源开发服务及海上救援基地。
海南近期频繁获得媒体报道：
即将到来的2018年不仅是改革开放40周年，而且是海南建省和海南经济特区成立“双30周年”，这一确定时间点的到来更凸显出海南主题的重要性，近几个月来，舆论媒体也纷纷为海南建立周年的到来造势。9月1日，《人民日报》用8个版面篇幅报道海南发展，海南省委书记刘赐贵在署名文章中表态：“在即将迎来建省办经济特区30周年的新时期，全省上下正以高度的政治责任感、历史使命感和更昂扬的奋斗姿态，深入学习践行主席系列重要讲话精神，尤其是‘7•26’重要讲话精神和2013年视察海南时重要讲话精神”（09版）。海南省长沈晓明在访谈中表示：“要打造对外开放新高地。积极参与‘一带一路’建设，推动基础设施互联互通，加快建设临港临空经济区。以开展服务贸易创新发展试点为契机，重点扩大旅游、教育、文化、医疗健康等领域开放，用好用足用活国家赋予海南的离岛购物免税、航权开放、入境免签、离岸金融等开放政策，全面提升服务业开放水平。”（13版）
2． 因改革而生，海南各项改革不断深化
2.1． “多规合一”改革不断深化，一张蓝图干到底
2015年6月，中央全面深化改革领导小组同意海南省就统筹经济社会发展规划、城乡规划、土地利用规划等，开展省域“多规合一”改革试点。这不仅改变着空间规划、资源管理和配置方式，还调整了行政职能、提升了行政效能。
海南按照全省整体“一盘棋”思路，2016年5月拟写完成了《海南省总体规划（空间类2015—2030）》及6类空间性规划专篇。海南省“多规合一”改革随后获得了中央的充分肯定。
海南“多规合一”的一张蓝图，吹响了全面深化改革的冲锋号。在明确红线基础上，海南统筹安排各类开发空间布局，明确城市发展方向和边界：统筹布局以海口为中心的海澄文一体化综合经济圈和以三亚为中心的大三亚旅游经济圈；统筹布局100个特色产业小镇和1000个美丽乡村建设，促进城乡一体化发展；重点培育十二大产业，统筹布局6类24个省级重点产业园区；统筹布局路网、光网、电网、气网和水网等“五网”为主体的基础设施。
在规定了蓝图之后，更重要的是有人来管理，为此海南省于今年6月成立了海南省规划委员会，这是目前全国唯一的省级规划委员会。海南省规划委员会主任丁式江表示，该委员会的主要职能就是“一张蓝图”的编、修、审、督。原分属各职能部门的相关职责相应取消，统一归并到省规划委。
两年来，海南省“多规合一”改革把全省整体作为“一座大城市”来配置资源，使最好的资源吸引最好的投资，将资源优势真正转化为海南的发展优势；在“多规合一”的引领下，统筹推进区域协同、城乡一体化发展，优化统筹产业布局，引导十二个重点产业集中集约发展，加快推动海南经济转型升级；以“多规合一”为统领，强化生态红线、环境质量底线、资源利用上限的刚性约束，打造山清水秀的生态空间、集约高效的生产空间、宜居适度的生活空间。
2.2． 多项改革深入推进
“放管服”改革：一张蓝图也带动了“放、管、服”改革，极简审批成形成势。2015年底，海南出台了美安科技新城、海南博鳌乐城国际医疗旅游先行区、海南生态软件园行政审批制度改革试点实施方案。海南生态软件园区改革后审批环节由70个减少为4个、审批时间缩短至63个工作日，提速80%以上。全省园区项目审批实行“一个窗口进、同一窗口出”，避免各审批事项互为前置，有效缩短审批时间；推广互联网“不见面审批”，实行“一号申请、一网审批、全程网办”。首批15个省政府直属单位、48项行政审批和公共服务事项，已按照全流程“不见面审批”要求开展办理工作。改革进一步释放出园区市场活力。
新一轮农垦改革：海南农垦堪称海南最大的“地主”。垦区土地面积约占全省五分之一，总面积1041.29万亩。其中，已开垦利用土地700.64万亩。农垦改革是一次释放海南五分之一土地生产力、改变百万人口生产生活面貌的大变革。在新一轮农垦改革中，海南省国资委授权对农垦控股履行出资人职责，并建立了以管资本为主的农垦国有资产管理体制。从此海南农垦结束了政企合一的历史。海南农垦根据自身资源禀赋、组织优势、使命担当提出实施“八八”战略，组建八大产业集团公司和建设八大园区，2015年成功举办“八八”战略招商会，协议引进资金286亿元；2017年全省招商推介会期间，海垦控股集团共签约项目26个，投资总额202亿元。泰国正大、海航、泰康人寿等企业纷纷进驻农垦。海垦控股集团今年1至6月实现扭亏为盈，实现盈利1.11亿元，与去年同期相比，增盈约4.19亿元。
司法体制改革：在全省法检系统全面铺开、一次到位，完成了中央确定4个方面59项改革任务。对比“司改”前的2014年，2016年在法官员额减少34.09%、受理案件数上升50.29%的情况下，人均办案数增长81.93%，结案率96.61%，位列全国法院第一。
3． 打造对外开放高地，积极建设国际旅游岛
海南地理位置独特，古代就扼守海上丝绸之路要冲。如今，南海航道更是名副其实的世界“黄金水道”。在30年的改革开放变迁中，海南找准自己的产业发展方向，积极发展第三产业，2010年，海南国际旅游岛建设上升为国家战略。
海南拥有中国最好生态环境、最大经济特区和唯一省域国际旅游岛的三大突出优势，在如今“一带一路”倡议总体框架和建设海洋强国的时代背景下，将自身优势转化为务实合作成果是海南推动与周边国家和地区唱响共商、共建、共享“一带一路”的主旋律。省委书记刘赐贵表示，参与“一带一路”建设是当前海南持续扩大开放、服务国家大局的着力点，海南正充分发挥自身优势，深化与“21世纪海上丝绸之路”沿线特别是周边国家和地区的互联互通、务实合作，推动打造“泛南海旅游经济合作圈”，推动海南与沿线国家和地区港口、航空交通基础设施互联互通，争取3年内开通100条国际航线，全面提升国际旅游岛建设的国际化水平。
3.1． 交通设施完善促进国际旅游岛发展
海南位于中国最南端，北以琼州海峡与广东省划界，西临北部湾与越南相对，东濒南海与台湾省相望，东南和南边在南海中与菲律宾、文莱和马来西亚为邻。由于缺乏与大陆的陆上交通，海南省这一地理位置长期以来限制了当地旅游业面向海外的发展，而近年来，为与国际接轨，进一步向外开放，海南省积极完善基础交通设施建设，为当地经济发展注入活力。
打造国际航线枢纽：航权开放、入境免签等开放政策将为海南打造国际旅游岛提供新动力。刘赐贵在人民日报指出：争取3年内开通100条国际航线，全面提升国际旅游岛建设的国际化水平。在9月13日会见会见了NBA（美职篮）中国区首席执行官舒德伟、球星科比•布莱恩特等人一行时也表示：海南正逐步增加国际航班航线，积极落实入境免签等开放政策。我们认为，未来随着国际航线的开通和第五航权的开放，有利于将海南打造为国际航线新枢纽和世界旅游度假重点目的地。
高铁过海：我国的高铁网络，正在由“四纵四横”向“八纵八横”升级，升级之后将基本覆盖中国人口20万以上城市。孤悬大陆的海南岛由于地理位置的原因长期游离于大陆的铁路网之外，交通不便势必极大的影响了岛内旅游业的发展。当前“八纵”规划中的包（银）海通道（包头~延安~西安~重庆~贵阳~南宁~湛江~海口（三亚）高速铁路）有望将高铁网络延伸至海南岛，并包括海南环岛高速铁路。据海口市交通运输和港航管理局近日在“问政海口”平台上对网友问题的答复：“中国铁路总公司于2017年9月15日至16日召开湛江至海安铁路扩能工程预可研审查会。根据本次会议精神，未来高铁过海倾向于高铁加轮渡的方式，高铁其他过海方式也在研究。”
岛内交通：形成以“田字型”高速公路为主骨架、“三纵四横”国省道为主干线、环岛滨海旅游公路及其它国省道为补充的干线公路网络；形成以环岛高铁为主骨架，既有西环铁路为辅助，地方专支及特色铁路为补充的铁路网格局。
交通是海南打造国际旅游岛最重要的基础设施之一，随着海南国际航线枢纽，跨海高铁以及岛内交通网络构建完成，海南的旅游产业未来有望迎来新的发展阶段。
3.2． 支持离岛免税店
2011年4 月海南岛离岛免税政策正式落地实行，这是中央赋予海南国际旅游岛建设中含金量大、影响力最为广泛的重要政策之一，海南也是目前全国特殊的享有该项政策的省份。2017年7月28日海南省政府厅下发《海南省推动实体零售创新转型实施方案》，提出进一步丰富离岛免税店布局，向国家争取在省内适当区域增开离岛免税店。在过去的六年间，离岛免税业务不断调整，逐渐放宽了免税商品的购物限额和种类限制，不断创新购买、提货方式，大大升级了海南旅游的消费情况。
3.3． 试水赛马
海南曾在上世纪90年代初就进行了“赛马”的探索，后由于政策不明朗而不得不中途放弃。海南试水赛马等竞技体育具有三大优势：一是作为一个独立岛屿地理条件优越；二是作为全国最大的特区，做新的尝试具有政策上的便利性；三是试水赛马有利于国际旅游岛建设，符合海南省的发展定位。
国家级的政策上，2010年初曾公布《国务院关于推进海南国际旅游岛建设发展的若干意见》（国发〔2009〕44号）。《意见》明确指出：在海南试办一些国际通行的旅游体育娱乐项目，探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票。考虑到文件的表述和我国现有的法律法规，我们认为海南开放类似澳门赌场的可能性较低，未来首先开放的或许是赛马竞技等旅游体育娱乐项目。需要注意的是，《意见》公布7年以来海南在赛马方面的试水推进较慢，未来是否会有新的政策推动有待观察。
3.4． 邮轮试验区
邮轮被称为“漂浮在黄金水道上的黄金产业”，具有1∶10的乘数效应。目前三亚申请设立‘中国邮轮旅游发展实验区’的报告已递交到国家旅游局，《三亚市邮轮旅游产业规划》刚刚经三亚市规委会通过，《三亚市邮轮旅游发展专项规划》正在组织编制（见文末注释）。
4． 继续看好海南主题投资机
2018年是改革开放40周年，海南建省和海南经济特区成立“双30周年”，在这一重大时间节点到来之前，我们继续坚定看好海南主题投资机会，海南国际旅游岛建设的政策支持和“多规合一”等一系列改革的推进将带来较大的预期差。建议投资者继续关注，投资线索上，看好免税店、交运、基建和赛马四条主线。
免税店业务
中国国旅（2017年上半年公司三亚海棠湾免税购物中心免税商品销售业务实现营业收入 31.34 亿元，同比增长24.22%）。
交通运输
海峡股份（南海客主要滚运输企业，经营海安、北海、西沙3条运输线；成立子公司三亚公司拓展西沙航线；琼州海峡水上飞机试运营）
海汽集团（海南省主要客运企业，拥有多方位客运能力）。
基础设施
海南高速（转型“地产+大健康+大旅游”，拥有万宁市43.2万平米旅游服务用地和琼海市13.59万平米工业用地，前三季度业绩预告同比增长：114.21% - 152.39%）；
海航基础（2016年重组，海航集团旗下基础产业投资建设运营唯一平台）。
赛马运动
海航创新（主要从事旅游饮食、景区开发建设运营投资服务，拥有控股子公司：平湖九龙山赛马运动服务有限公司，控股孙公司：九龙山马会俱乐部（平湖）有限公司；注：九龙山马会俱乐部是中国第一家集以马球、赛马、马术运动为一体的顶级俱乐部。）；
罗牛山（海南省生猪养殖屠宰龙头企业，备用土地资源较为丰富且有一定的饲养基础）。
文末注释：资料来源：三亚新闻网
