重庆商报-上游财经记者 王也
正当A股市场上周有所企稳之际，本周国际局势风云突变，并引发了全球股市剧烈动荡。本周，上证指数、深证成指、中小板综小幅收涨0.23%、1.87%、1.61%，终结了周线5连跌的颓势；创业板综更是难得一见地收高2.33%，领涨主要指数。那么，本周国际市场剧烈变动有哪些新特征？这背后到底意味着什么？A股抗跌的原因有哪些？下一步市场会怎么走？对此，记者采访了知名专家为投资者答疑解惑。
外围市场震荡
A股抗跌
4月7日，沪指见顶3295点后一路下跌，任凭外围股市如何走强，市场都是一根筋地往下钻，甚至出现了连续19天低开的最“衰”纪录。可是当本周诸多利空特别是外围利空来袭时，市场为何没有出现恐慌性下跌呢？
华龙证券新华路营业部副总经理邓丹指出，从中长期角度分析，A股过往二十多年真正与国际市场同步运行的时间大约只有25%，且非常有规律。这个规律就是在全球经济进入高度繁荣和全面危机阶段时，A股才会跟随外围股市齐涨齐跌。而在其余时间，A股只会按照自身运行规律上下波动，既不跟随外围上涨，又不跟随外围下跌，始终保持着区间震荡格局。
从短期角度分析，本周外围市场剧烈震荡，而A股表现出较强的抗跌性，主要有两个现实因素和两个预期因素提振市场：两个现实因素，一是大盘4月以来的调整比较充分，很多个股严重超跌，也就提前释放了潜在的风险；二是央行上周实施了4590亿元的资金投放，缓解了资金面紧张状态。两个预期因素，一是特朗普弹劾问题，无论他会不会被弹劾，6月份美联储加息预期都有所降低，而6月向来是A股资金面极度紧张的时间段，故加息预期弱化促使A股抗跌；二是6月中旬A股纳入MSCI的预期不断增强，这使得一些价值投资资金开始逢低布局优质低价蓝筹股和超跌成长股。正是在这样稍微积极的现实和预期因素提振下，本周A股市场才顶住了全球资本市场巨震的压力。
3250点区间
或结束反弹
就后市来看，邓丹认为，3180~3250点这个密集的套牢区间，必将成为本轮反弹行情最大的阻力，大概率事件是在这个区间结束反弹。所以当前市场总体是比较安全的，没有进一步下跌的风险，至少在下周是没有多大问题的。但是下周结束之后，也就是6月上旬，官方PMI等一系列经济数据公布与半年度结账效应，加上美联储加息的不确定性等等，都将对市场构成较大的负面冲击。更何况，1月份的3044点阶段底部破位后，下跌空间已然打开，这就决定了6月以后市场还有更漫长的下跌过程。
因此，邓丹建议投资者，注意回避雄安新区概念股，关注半年度业绩预增但股价被错杀的中低估值股，创业板仍然是反弹的核心，而中证500指数的相关标的则是最稳健风险最小的群体。总体来讲，市场处于5178点以来的调整后期，投资者要注意控制风险，低仓位短线操作为主。
十五年来
5月行情
多变数
重庆商报-上游财经记者 王也
统计数据显示1991~2016年以来的5月行情中，月度收涨14次，所占比例53.85%，表现最好的是1992年5月（涨幅177.23%）；月度收跌12次，所占比例46.15%，表现最差的是1993年5月（跌幅31.15%）。
虽然历史上的5月涨多跌少，但是5月份和4月份一样，是一个充满变数的月份。历史数据显示5月份一共有8次“见底”，11次“见顶”，剩下7次是“延续趋势”，其中有4次是“延续涨势”，3次是“延续跌势”。
值得注意的是，5月行情之所以变数重重，是因为5月份与4月份一样往往是基本面、政策面、资金面发生重大转折的月份。比较经典的案例有：
●1997年5月10日印花税由0.3%上调至0.5%，加之亚洲金融危机爆发，导致沪指见到1510.17点中期顶部，深成指更是开启了长达8.5年的大熊市。
●1999年5月17日沪指见底1047.83点，在全球性科技革命和国内国企改革、管理层大力扶持高科技产业的利好刺激下出现了为期33天的飙升行情，高见1756.18点，区间涨幅高达67.60%。
●2002年5月，国有股减持步入最后一个高峰期，沪指23个交易日从1673.75点跌到1455.31点，区间跌幅13.05%。
●2003年5月，对抗非典保卫战取得胜利，沪指见到1477.25点阶段底部。
●2004年5月，国内货币政策结束8年“宽松”进入“适度从紧”，券商行业大面积亏损，沪指在4月见顶1783.01点的基础上，5月份继续下跌2.49%。
●2005年5月，股权分置改革启动，当时市场对改革前景悲观，沪指一路狂跌下探1000点大关。
●2007年5月30日，印花税从0.1%上调至0.3%，沪指在5天时间从4335.96点暴跌到3404.14点，区间跌幅达到21.49%，不少股票连续5个跌停并提前步入熊市。
●2008年5月，美国次贷危机严重恶化，汶川地震造成国民经济重大损失，国内通货膨胀日益严峻，货币政策空前收紧。这些利空导致沪指见顶3786.02点。
●2012年5月4日沪指见顶2453.73点，欧债危机此起彼伏、国内经济连续下滑、上市公司黑天鹅不断成为市场开启长达7个月阴跌的根本原因。
●2013年5月29日，沪指见顶2334.33点后17个交易日暴跌20.76%至1849.65点。
●2014年5月9日，国务院发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》(简称“新国九条”)，与此同时货币政策重新步入宽松阶段，进一步夯实了沪指2000点中期大底，创业板则在5月16日结束了2个多月的调整。
●2015年5月10日，央行宣布降息0.25个百分点，沪指此后一个月暴涨26.33%，创业板更是飙升50%。但事后证明，这是崩溃前最后的疯狂。
●2016年5月，市场依靠自身内力确立了2780点阶段底部，并开启了一轮碎步上攻行情。
股海解谜
“5·19”牛市
一波政策主导下的特殊行情
重庆商报-上游财经记者 张蜀君 方朝春
18年前的“5·19”行情，到底是什么原因造就的？
从表面上，这波行情，是“5·19”为首的科技板块发动的，但实际上，背后是国家一系列政策的扶植为主导的、各种因素综合作用的结果。
◆政策面的强力支持
1999年5月16日，国务院会议出台了“搞活市场六项政策”，而这，正是“5·19”行情爆发的导火索。
据了解，这六项政策包括改革股票发行体制、逐步解决证券公司合法融资渠道、允许部分具备条件的证券公司发行融资债券、扩大证券投资基金试点规模、搞活B股市场、允许部分B股H股公司进行回购股票的试点等。
该消息向外公布后，原本持续低迷的市场从5月19日开始大涨，深、沪两市在8个交易日内上涨超过20%，日成交额达到300亿元。
而在之后，证监会又表示，将进一步搞好证券市场的规范整顿，抓紧整治市场违法违规的问题；要解决证券公司合法融资渠道问题；扩大证券投资基金的试点，等等，再次持续刺激股市走强。
另外，《人民日报》接连发表的特约评论员文章，给予“5·19”上涨行情充分的肯定，强调上涨是反映了宏观经济发展的实际状况和市场运行的内在要求、正常的“恢复性”行情等等，要求各方坚定信心，发展股市，珍惜股市的大好局面。受此刺激，各大指数应声上涨。
◆资金面较为宽松
从资金面来看，一方面，从1999年开始，由于证券公司第一轮大规模的增资扩股和封闭式证券投资基金的迅速发展，机构投资者的资金实力得到极大增强；而另一方面，央行连续7次降息，名义利率下降至两年前的20%左右，资金市场供应相对宽松。
◆国企改革刚需
国企改革需要借助股市的融资功能来解决资金问题。国企改革必须有大量的资金作后盾，而1999年是国企改革最关键的一年，如果没有一个活跃向上的股市，不仅股票发行有困难，而且会对市场造成较大的冲击。事实也证明，大型国企纷纷在“5·19”行情后发行新股。
◆股市有爆发潜力
从股市表现来看，“5·19”行情爆发之前，沪指从1500点高位一路下挫跌至1100点附近，股市本身存在爆发较大行情的可能性。
一方面，是因为在经过两年的调整后，深沪股市调整的幅度和时间都已比较充分；而另一方面，就市盈率的标准衡量来看，市场当时的平均市盈率已经下降到30倍以下，这已算是股市风险极低、股票具有一定投资价值的水平。
正是这一系列政策、叠加其他因素共振，引起超乎预期的反响，持续低迷的股市快速不断上涨，走出了1999年的“5·19”牛市行情。
股海观察
18年前的“5·19”股市神话
已不可复制
重庆商报-上游财经记者 张蜀君 方朝春
自1999年出现了世纪性的“5·19”行情，每年的5月19日临近之际，投资者都对市场充满了期待。
而今年，A股震荡下跌，尤其是现阶段的大跌，让股民们几乎对市场失去信心。2017年5月19日，沪指表现平平，并没有续写当年的神话。记者在对过去17年间，5月19日当天及之后股市表现进行梳理后发现，除了1999年~2001年那一波轰轰烈烈的“5·19”行情之外，股指在其他年份表现得都比较平稳。而业内人士也认为，“5·19”行情是在特殊背景下出现的特殊产物，具有不可复制性。
◆历年“5·19”表现平淡
期待与现实往往相差甚远。记者通过梳理发现，除了1999年和2001年之外，在其余年份中，“5·19”前后市场并无明显异动。
具体来看，以“5·19”当天的市场表现来看，最近17年以来，“5·19”当天市场表现为九涨八跌。其中，2006年5月19日，沪指当天大涨2.61%，掀起了连续两年的大牛市行情；沪指从1700点附近启动，一路升至次年10月16日的6124点，随后便一路掉头向下，开始了漫漫熊市。
另外，从历年“5·19”后的五个交易日主要指数涨跌来看，自1999年至2016年，除1999年、2000年及2015年指数分别大涨了13.49%、6.95%和12.38%之外，其余年份“5·19”后的五个交易日市场涨跌互现，且涨跌幅度均在1%~4%之间。
◆“5·19”行情不可复制
目前A股持续下跌，特别是现阶段的大跌，跟“5·19”前夕走势颇为相似，股民们纷纷猜测，“5·19”行情今年会来么？
“‘5·19’行情，再次出现的可能性非常小。”大同证券国际理财师田晖表示，因为“5·19”是在极端情况下爆发的一波行情，具有不可复制性。事实上，“5·19”行情是A股市场历史上非常典型的政策市。在当时，国务院出台了“搞活市场六项政策”，直接刺激5月19日那一天各大指数的上涨。后来，随着证监会一系列政策相继出台，指数不断走强，屡创新高。
“很明显，当时那个行情就是政策主导下的一个产物，太具有偶然性、不可预测性。而且从时间来看，持续的时间也不是很长，当时暴涨的网络股、科技股等，之后大多数被打回原形。所以，它对实际的操作不太具有指导意义。”田晖表示，如今股市处于相对平稳的阶段，上行或者下行空间不是很大，“5·19”行情再出现的可能性非常小。
而广发证券高级分析师王立才也认为，“5·19”行情是在特殊背景、各种因素综合作用下出现的特殊产物，行情不可持续，历史不可能重演。
