成泉资本为什么能 精准“碾压”各路游资
郭璐庆
从“千金难求”到“烫手山芋”，雄安概念股在短短20多日经历了冰火两重天。置身其中的各路资金命运也不尽相同：有人高位出货尽享意外之喜;有人奋勇接盘却不幸被套。
随着“雄安四大金刚”之一的京汉股份(000615.SZ)一季报的披露，北京一家名为“成泉资本”的私募成为市场焦点。
成泉资本一季度大举进驻京汉股份，并位列前十大流通股股东前三席引发市场重重质疑。令市场猜想连连的另一个原因则是，成泉资本实为中信证券创业基金投出的首个项目，老板是中信前执行总经理胡继光，是名副其实的“中信系”。
成泉资本表示，“千年大计”成就了成泉资本的“意外之喜”，重仓雄安概念也是“无心插柳柳成荫”。“正常的话，私募单股持仓都不超过三成，单一股票持仓比例过大不科学。”华南一位私募投资总监向第一财经表示。截至发稿，记者未联系到成泉资本相关人士回应市场相关质疑。
果真无心插柳柳成荫
随着雄安概念股“四大金刚”之一的京汉股份的一季报披露，北京一家名为“成泉资本”的私募成为焦点。成泉资本一季度大举进驻京汉股份前十大流通股股东，并占据前三席，精准把握到了雄安概念的暴涨。
通过持有京汉股份，成泉资本旗下6只基金的累计收益都超过60%，成为雄安概念板块最为受益的机构之一。其中，成立于2015年8月的成泉尊享一期累计回报高达133.11%。净值走势图也显示，2016年以来成泉尊享一期走势平平，与沪深300相关度较高，“雄安新区”消息发出随着雄安概念股的暴涨，基金净值也是水涨船高。
基金业协会数据显示，成泉资本成立于2015年7月，由胡继光创办，目前旗下基金产品有中信信托成泉风险缓冲1期、2期金融投资集合资金信托计划，成泉尊享一期、五期，成泉汇涌一期、二期等6只基金产品。
据悉，成泉资本是中信证券员工创业基金投出的首个项目，中信证券首期员工创业基金规模为5000万元，资金来源为金石投资自有资金。胡继光曾任中信证券资产管理业务线投资决策委员会委员、产品管理委员会委员、权益投资负责人、投资总监、执行总经理。
成泉资本何以能精准把握雄安概念且又是雄安概念龙头之一的京汉股份?尤其是成泉资本的背景也成为市场猜想连连的一个重要原因。
面对市场的种种猜想，成泉资本也于4月21日发布《致投资者的一封信》，胡继光在信中称，2016年10月开始，成泉资本的投资组合发生了质的变化，新组合的构架由钢铁、水泥、房地产、大健康等组成。新组合从两个维度出发：一是在PPI的连续回升甚至超强上涨的背景下，受益于供给侧结构性改革和积极财政政策的中上游行业，特别是周期股、基建股将是行情的主流;成长股、小盘股应该低配，在金融持续去杠杆的过程中，此类股票最易受到去杠杆和流动性收缩的冲击;二是2014、2015年的行情实质上是由“一带一路”这个带有外交色彩的国家战略引发的。
“三大国家战略中，‘一带一路’板块市场预期充分，前期涨幅过大;‘长江经济带’板块缺少合适标的;‘京津冀协同发展’自2015年下半年以来调整幅度大，市场关注度不高，市场的预期差引起了成泉资本的高度重视。于是，‘京津冀协同发展’进入我们的眼帘。”胡继光如此表示。
重仓京汉股份疑惑重重
京汉股份一季报显示，成泉汇涌一期基金持有717.64万股，在3月31日到4月17日期间，京汉股份股价涨幅高达92%，而同期成泉汇涌一期基金产品净值增长65.5%。由此大致可以推算出成泉汇涌一期持有京汉股份占产品总资金的70%。
同理，成泉尊享一期持有816.44万股，3月31日至4月17日期间，单位净值从1.4551上涨至2.3311，涨幅约为60%。由此可大致推算出成泉尊享一期持有京汉股份占产品总资金的比例是65%。
尽管成泉资本解释了买到雄安概念的逻辑，但市场的质疑依旧存在。一种质疑认为，一只产品持有单票超过七成的仓位，违背了“一般的资产管理计划的单票持仓30%限制”。
广东一家私募投资总监表示，公募有“双十”要求，券商具体要看合同、没有具体的要求，一般来说券商会放宽比例到30%。私募理论上满仓单只股票是可以的，但这种情况很少。
“正常的话，私募单股都不超过三成，单一股票持仓比例过大不科学。”该华南私募投资总监向第一财经表示。
“一般我们私募要重仓某一个股票肯定是有非常大的把握。一般都会从各个角度把握好公司的方方面面。成泉资本敢这么干，说没有背后一点东西我是不相信的。”其进一步表示，“更重要的是这个股利润连续下降，没有重仓的理由。”
据胡继光表示，自今年1月中旬市场大跌探底后，成泉资本便保持了高仓位的操作。虽然股市也有波折，但是并没有因为波动就改变投资策略或仓位。
2017年1月4日的微信朋友圈中，胡继光如是表述：“今年大盘可能走‘N’字型，一季度偏乐观，热点预计主要与‘积极财政’、‘供给侧改革’、‘基建投资’等相关，机会主要来自于中大盘股，中小创随时会有超跌反弹行情……上半年机会主要集中在中大盘股，后半程主要机会集中在中小创!”
截至目前，京汉股份总市值为149亿，按照2016年年末的数据，总市值刚刚过80亿。
高位接盘者众多
与成泉资本提前潜伏、高位精准卖出不同的是，还有一部分游资则是高位接盘。但命运截然不同。
4月初雄安概念横空出世，雄安概念股也引爆二级市场。4月5日开始，连续多个交易日雄安概念封死涨停板。过热反应引发监管关注，4月13日多只雄安概念股停牌自查。4月17日复牌后，雄安概念板块分化，截至最新收盘，个别股票全线下跌，华夏幸福(600340.SH)、冀东水泥(000401.SZ)等前期被认为“第一梯队”的雄安概念股反而跌幅更大，现已回落至涨幅不到30%。
“短期资金越来越集中，未必代表筛选出来的标的就是龙头。一定不能因为短期还有三五只领涨股票，我就重点关注或者重点追入这些公司。我们认为短期还是存在很大的不确定性风险。不能通过短期的股价表现来判断哪些公司是真的雄安概念股，又有哪些是伪雄安概念股。”北京一位关注雄安板块的公募基金经理向第一财经分析表示。
在“逃顶”的过程中，机构成为最主要的主力之一。以华夏幸福为例，在4月7日至4月12日的短短4个交易日里，龙虎榜显示“机构专用”席位卖出华夏幸福金额合计超过66亿元。
机构蜂拥出货，也有游资勇敢接盘。随着“第一梯队”的大幅调整，大跌前买入的资金成为雄安概念炒作中的第一批“接盘侠”。4月12日，华泰证券深圳益田路荣超商务中心、中信证券上海淮海中路、中信证券上海古北中路等营业部游资买入华夏幸福2亿~4亿不等。4月17日复牌华夏幸福便吃到第一个跌停。之后，连续下跌至今。
京汉股份则几乎是游资在博弈。4月17日复牌后，当日上涨7.31%，从18日至今连续下跌，并吃到2个跌停。其间，除了4月18日游资是净买入外，其余4个交易日均为净卖出，尤其是4月17日净卖出高达13亿。简单计算，若从4月17日以收盘价买入京汉股份至今，浮亏比例也高达27%。不过仍有游资在4月21日买入京汉股份，寄望能抄在低位，从而在雄安概念炒作中分得一杯羹。
“对于大多数投资者来说，短期市场热的时候，大家难以冷静，希望快速参与这个主题当中，但无法获得非常好的收益，甚至会高位接盘，长时间处于浮亏状态。真正的雄安概念股会持续受益于雄安新区发展，这是没有变化的。找到真正受益的雄安的公司，在相关时机进行投资分享企业成长。这是投资者应该做的，也是基金经理要去尽力把握能把握的东西。”上述北京关注雄安板块的公募基金经理说道。
