原标题：东方证券资产管理有限公司董事长陈光明：价值投资大方向已渐趋明朗
⊙记者 陈玥 ○编辑 长弓
4月20日下午，2017中国基金业峰会暨第十四届“金基金”奖颁奖典礼在上海浦东隆重举行。东方证券资产管理有限公司董事长陈光明在颁奖典礼上发表了题为“价值归来”的主题演讲，畅谈2017年A股市场投资机遇与挑战。
投资千变万化，应对重于预测。陈光明认为，2017年，价值投资的大方向已经渐趋明朗，市场风格正在发生深刻的变化，从博弈为主，转向价值为主。他从宏观、市场、投资机会三个方面论证了价值归来的逻辑。
陈光明指出，从宏观的角度来讲，中国经济目前面对来自国内外的制约。外部因素主要体现在逆全球化和贸易保护主义的影响，在逆全球化和贸易保护的背景下，面对的外部压力相当显著。
不仅如此，近几年国内M2和银行资产持续高速增长，推高资产价格，使得企业的杠杆率大幅提升，效益缩减。所以，根据中央经济工作会议的精神，资产去泡沫，金融去杠杆，这两者是相关的，目的是为了扶持实体经济。因此，金融去杠杆势在必行。
陈光明表示，不仅仅是在中国，在全球范围都出现了以效率为主导转向以公平为主导的变化，这种转变持续的时间会很长。
市场方面，陈光明表示，从2016年至今，应该说是价值投资正当时。政策导向非常明确，并购重组、再融资等监管逐步收紧；IPO持续提速，股票供给增加；同时鼓励上市公司现金分红，提升股东回报。
在此背景下，市场正在发生深刻变化，从博弈为主走向价值回归。好的公司会得到市场的认可，而中小创估值压力还在，投资者应该去找好公司。
陈光明进一步指出，优秀的上市公司依靠内生的增长，不断为股东创造回报，是资本市场的基础。因为除去外生的增长，公司股东的利润就来自于公司的利润，优质公司在成长性上能够超越社会的平均增长，回报能够超越社会的平均回报，给股东创造利润，也为社会创造财富，资本市场也应该给予这样的企业更高的定价，更多扶持，提升资本市场资产配置的效率。同时价值投资要靠时间，要和时间做朋友。
就2017年的投资机会来说，陈光明指出，在价值回归大背景下，陪伴优秀公司成长渐成主流。因为在经济中低速增长时期，优秀公司能够不断提升市场份额，竞争力不断增强，而这种公司非常少，基本都集中在行业的龙头。相比之下，中小企业比较难，挤压泡沫的进程仍将延续。
陈光明表示，不仅是眼前，未来的很长阶段，为防止资产泡沫，整个市场很难有大的机会，金融去杠杆对整个市场都形成一定压力。但是局部的投资机会还是不少，很多优秀企业对于研发、创新有非常明显的投入。同时，随着估值的提升，优秀的企业也有望借助资本市场实现更好的发展。
陈光明指出，企业家是社会的财富，国内有一大批企业家非常勤奋、努力。一些行业和龙头企业在研发的投入和积累，将会推动效率和效益的提升。
陈光明最后总结道，宏观层面，面临较多约束条件；市场层面，兼并重组等监管趋严，股票供给持续增加，积极鼓励上市公司现金分红。在此背景下，市场正逐步从博弈转向价值回归。资本市场资源配置效率的提升，投资者有望分享上市公司的价值创造，而优秀的上市公司也有望通过资本市场实现更好的发展。THE_END
责任编辑：徐巧 SF184
