本报记者 齐庆华报道
打造离岸市场仍是重要支点
世界经济论坛2015年年会正在达沃斯举行，年会后国务院总理李克强将开始对瑞士进行工作访问。
“此访是中国主要领导人2015年首次出访。”中国外交部副部长李保东在此前的吹风会上表示，瑞士是欧洲重要的金融中心，金融业非常发达，有许多先进的经验和做法。中国正在深化金融领域的改革，扩大对外开放水平，鼓励中国银行走出去，这为双方加强金融合作提供了难得的机会。
而就在15日瑞士央行宣布取消每欧元兑换1.2瑞郎的汇率上限，消息一出，瑞士法郎对英镑和欧元迅速升值，并造成市场巨幅波动。
对此，光大证券首席经济学家徐高在报告中指出，虽然当日瑞郎汇率暴涨在外汇市场揭起了不小的波澜（美元指数瞬时走低），但是整体外溢效应有限，美元指数之后重回升值趋势。目前重要的是美元和欧元汇率走势。瑞士央行的意外之举意味着欧央行推出欧版QE的可能性很高，如果推出力度强于预期，那么美元将延续上涨趋势。而由此暴露出外围市场风险情绪的脆弱，加大人民币贬值压力。
不过，李保东强调，瑞士作为欧洲重要的金融中心和全球资本特别是私人财富的汇聚地，虽然过去一周因为瑞士央行取消瑞士法郎对欧元下限而搅动了国际外汇市场，但瑞士对人民币离岸市场的机会不会错过。
从欧洲重要的金融中心说起
它是欧洲中部的一个中立国，东临奥地利和列支敦士登，南接意大利，西邻法国，北接德国，人口只有800多万，它有着“欧洲屋脊”之称。
但就是这样一个小国家，金融服务业尤其是私人银行业却闻名世界。
瑞士私人银行的发展要追溯到16世纪，那时一些富裕的经商法国贵族由于宗教信仰原因被驱逐出境来到瑞士，他们形成了最早的私人银行家，瑞士也成为世界上私人银行业的最早发源地之一。此后，随着私人银行家的不断创新以及稳定的政治社会，完善的法律规范和良好的经济环境等为银行业的繁荣发展创造了有利的条件，瑞士吸引了来自世界各地的财富。瑞士成为欧洲的重要金融中心，也是世界上最大的境外财富市场和全球最大的离岸金融中心。
“瑞士是欧洲大陆的一颗明珠，也是全球金融强国之一，吸引着众多跨国公司和国际组织在此落户。”2013年国务院总理李克强在访问瑞士时表示，瑞士拥有现代化的工业和农业，支撑了发达的金融业和服务业。在不久的将来，瑞士生产的精密仪器、工业制成品和农产品出口中国将享受十分优惠的关税待遇，中国产品出口瑞士也将享受同等待遇，原因是中瑞已经谈成了自贸协定。
再一次访问瑞士，据悉，双方将宣布中国与瑞士合作在苏黎世建立人民币离岸市场。同时，中国人民银行将与瑞士国家银行签署合作备忘录，给予瑞士500亿人民币合格境外机构投资者(QFII)配额，支持在瑞士建立人民币离岸市场。
事实上，人民币离岸中心是人民币国际化的窗口，而在世界最大的离岸中心的瑞士建立人民币离岸市场必将是人民币国际化的一大步。
瑞郎“弃限”人民币承压
“可以说，这次瑞士法郎选择与欧元脱钩，同样引起了人民币的贬值。”国观智库高级研究员黄日涵告诉《中国产经新闻》记者。
回顾历史，在欧债危机最严重的时期，作为重要避险货币的瑞士法郎兑欧元大幅升值。为了保护瑞士制造商，在2011年瑞士央行将瑞郎汇率上限设置在1欧元兑1.20瑞郎。“而这次瑞郎选择放弃汇率上限的最重要的原因还是考虑到近期如果欧盟出台量化宽松措施、并导致欧元供给量增加的话，欧元将可能进一步贬值。如果出现这一情况的话，瑞郎如果还保持汇率上限，未来几周会承受极大的压力。”黄日涵表示。
与此同时，据瑞银指出，瑞郎放弃上限后更多的客户或将对美元资产感兴趣，过去的两三季度内资产配置涌入美元资产以及人们对美元资产的偏好程度已开始上升。
在美元受青睐的情况下，其他非美货币都将面临不同程度的贬值，人民币也在其中。
对人民币贬值压力，徐高在报告中从三方面进行了分析，一是欧央行宽松预期推高美元。由于瑞央行此举是建立在欧央行即将推出QE的预期之上，且在弃守汇率的同时加强了其负利率政策，因此瑞央行此举反而会进一步推高美元汇率。二是避险情绪带来新兴市场贬值压力。瑞央行出其不意还将引发全球资金避险情绪上升，从而更多地从包括中国在内的新兴市场国家撤出。三是汇率的更多浮动预期带来人民币贬值压力。
黄日涵同意贬值的观点，他指出，如果由于瑞郎与欧元脱钩引发连锁效应，导致储备货币争相贬值，将严重影响到市场的稳定。由于当前人民币是国际货币市场上较为稳定的强势货币，一旦发生全球货币竞相贬值的情况，如果人民币保持不贬值，将会对我国产生很大的冲击。
事实上，目前中国的储备货币仍以美元为主，基于此黄日涵判断，此次瑞郎与欧元脱钩，对中国的冲击并不会太大。
不过，必须承认的是瑞士央行忽然取消汇率上限的举动加剧了全球金融市场动荡以及汇率波动。黄日涵也提醒，资本的大量流出会使得中国大陆资金紧缩，对流动性推动的金融牛市行情是个不好消息，由此也引发了中国股市的动荡，这一举动将会带来后续效应，如何正确评估瑞士法郎的脱钩，对于中国央行而言，也变得迫在眉睫，人民币汇率的变动问题也成为各国关注的一个焦点，中国应该重点关注国际市场的资金流向问题，并及时采取对应的措施。
“在人民币不出现巨幅贬值的前提下，增加人民币汇率弹性，减少对汇率的干预，通过经常账户和资本账户双向调节国际收支将是央行的选择。”徐高指出。
不过，在维持人民币汇率稳定的同时也面临“三元悖论”（即汇率稳定、货币政策独立性、资本流动三者不可兼得）的问题。
因此，有分析人士指出，稳定人民币币值是央行首要的考量因素，需要加快推动资本项目可兑换改革，为防止出现跨境资金大幅波动，必要时可考虑保持对汇率的部分管制。
人民币国际化时机
进入2015年，人民币国际化的脚步将加快，力度将加大。在多数分析人士看来，受瑞士法郎的影响，虽然人民币汇率波动加大，但同时这也是人民币国际化的机会。
值得注意的是，基于上述分析，瑞郎对人民币将造成贬值压力，而人民币贬值本身对于人民币国际化是不利的。事实上，中国人民大学重阳金融研究院世界经济项目主管高连奎也赞同这一看法，不过他也从不同的方面解释了瑞郎“弃限”有利于人民币国际化。
他指出，人民币贬值本身是不利于国际化的，但国际化并非只取决于币值一方面因素与国际政治也有影响，选择人民币做储备货币的都是跟中国走的比较好的国家，以前用瑞郎避险，以后可能就有可能选人民币。
而事实上，瑞郎造成人民币汇率波动也在一定层面对我国的汇率改革提出了要求。民生宏观研究院研究员朱振鑫告诉《中国产经新闻》记者，要解决人民币汇率波动的问题应该鼓励中国企业加快走出去，多元化运用现有外汇储备，同时加快汇改，扩大人民币波动区间。而这实际上也是人民币国际化的机遇。
推动人民币“走出去”是今年的一大重任。在1月19日2015年跨境人民币业务暨有关监测分析工作会议上，央行透露了2015年推动人民币“走出去”的具体部署。会议指出，要不断拓展跨境人民币业务发展空间，深化货币合作，积极有序推进人民币国际化；要突出重点，积极对接人民币资本项目可兑换等各项金融改革，加大跨境人民币业务政策创新力度，深入开展相关政策研究及分析。
人民币国际化在2015年将继续稳步推进。但回顾国际化的路其实并不平坦，也遗留下了很多问题。
“目前人民币国际化最大问题在于缺乏人民币回流机制。”朱振鑫表示。高连奎也坦言，这几年国内经济发展的不如意，人民币国际化也受阻。
为此，朱振鑫认为必须扩大金融市场开放，增加债券市场的深度。而下一步汇改要扩大汇率波动区间，同时减少外汇市场的量价干预，藏汇于民。
“在2015年对人民币国际化而言，打造离岸市场仍然是其中的一个重要支点。”黄日涵强调，然而摆在人民币国际化前面的是维持国内经济的平稳发展，本次瑞郎脱钩欧元事件，可能引发中国大陆资金流出加上流动性趋紧的连锁反应，会给中国央行带来持续的压力。如果资本流出加速，中国央行可能出台新的宽松措施，来应对这一挑战。在这个前提之下，要实现人民币国际化的发展，必须积极打造离岸市场，借助“一带一路”的大战略实现人民币境外投资、加快人民币成为储备货币等，这些都将成为2015年的工作重点。
