本报记者 齐庆华报道
《中国产经新闻》：11月17日沪港通将正式开启，您怎么看待沪港通以及它对A股乃至整个资本市场的影响？
任承德：沪港通的影响力在最近的市场里面就已经有了一定的体现，可以看到直接的效应，一是A股价格比H股低的市场上都出现了上涨，现在其实A股价格比H股低的股票已经没有很多了，主要还是集中在金融股里多一些，所以最近这部分股票相对涨得较多，这是沪港通开启之前的预期；二是港股市场里其实也有这种情况，A股市场股票估值是稀缺定价，也就是说盘子大的股票估值低，盘子小的股票估值高。而港股市场是流动性定价，盘子大流动性好的股票估值高，盘子小的股票估值低。所以从香港市场的情况可以看到，香港市场比A股股票低很多的小盘股票现在上涨了。总的来说，沪港通即将开通最直接的影响体现在交易价差正在逐渐消除。
另一方面是从最直接的影响衍生出来的，因为A股是稀缺性溢价，港股是流动性溢价，沪港通开通的消息得到确定后，已经有境外成熟的市场理念在向内输送，我认为这种理念的输入意义十分重大，也就是说沪港通对A股最大的影响是有利于成熟的市场理念向A股导入。
此外，近期中小板和创业板出现的下跌是多重因素共同作用下的结果，虽然不能说中小板和创业板的下跌只和沪港通即将开通这一件事情有关，但不可否认这些因素中很重要的一个因素是和沪港通有关的。另外在全球比较上，现在A股的中小型股票估值最高，比美国纳斯达克高，尤其在内在结构上要高很多，但因为香港是流动性定价，所以小盘股在香港市场其实是估值最低的，这不可避免的会导致价值回归。
《中国产经新闻》：这种价值回归是短期的行为还是一个长期的趋势？
任承德：我个人认为是一个长期的趋势，长期趋势指的是它有价值回归的过程。我认为这个过程是一个很漫长的过程，而且这个过程还和很多因素有关，比如说注册制的开通，注册制的开通有可能会改变中小板和创业板的供求关系，当他改变供求关系的时候，才会真正意义上出现下跌。
同时“外来”理念导入以后我们会更加关注成熟市场的理念，A股的估值是按照稀缺性定价的，境外的估值是按照流动性定价的，这种情况下，稀缺性定价将逐步向流动性定价转变，“庄股文化”也会逐渐地减少。
此外，中小板和创业板，尤其是创业板和美国纳斯达克相比的话，里面的大型股票是不多的，拿对指数影响最大的10大股票来说，其实他们的估值并不是很高，但就是那些对指数影响小的股票可能它的估值很高，因为这两年概念的太凶了，那么未来会有一个明显回归的过程，这两天其实市场上就有一个这样的感觉在里面，大家开始醒悟过来，知道这是怎么一件事。
《中国产经新闻》：也就是说投资者开始有价值投资的理念了是吗？
任承德：对。本来A股市场一贯是喜欢炒。比如说，欧洲有了埃博拉病毒，有关埃博拉病毒的A股医药股就会受到影响猛涨，静下心来思考，这其实是没有任何道理的。
《中国产经新闻》：港股市场和A股市场存在制度、交易等方面的差异，这会不会导致两个市场中间出现较大的套利空间？
任承德：其实从发展的角度来讲，两个市场的交易价差已经越来越小。比如中国银行涨停，其实中国银行A股的价格高于H股的价格，所以我认为交易价差的意义已经没有了，今天如果还要去考虑价差的话我个人感觉机会不多，套利机会比较小，因为沪港通的消息并不是今天才出来的，所以等到大家都去考虑的时候，套利空间已经不大。
而制度方面，现在所谓的制度，也就是像T+0等，我个人感觉像这种套利如果出现的话，也会很快就会被消除掉，所以制度套利比较小。而且境外投资者很少炒概念，这种情况对中小板、创业板里面的绩优股和成长股、盘比较大一点的股票反而是利好。
现在A股市场以散户为主，国内的机构对我国经济走势的看法普遍是偏空的，但是从境外机构的角度来说，它们可能并没有把经济看得那么空，所以境外投资者相对境内来说会显得相对理性一点，沪港通开启以后，境外的资金有一部分会进入到指数交易环节，对市场特别是指数有稳定作用，这是一个可以预期的现象。
《中国产经新闻》：美国退出QE，复苏较好，而新兴市场资金呈现外流的趋势，而沪港通开启以后资金流出的通道被打开，这样的话您觉得这对A股会产生怎样的影响？
任承德：首先沪港通并不是资本项下开放，简单的理解其会导致资金外流没有道理。其次，虽然美国经济在复苏，也有可能加息，并且我国前几个月的时候也出现了资金外流的情况，但是还得考虑A股的流动性是否枯竭了，我国的经济体量大，如果资金流出去一部分，但内部的资金‘挡得住’，那就没有问题。放眼全世界，中国经济结构调整的政策力度不差，人民币兑美元也处在升值的过程中，我们没有理由过分担心资金外流的问题。相反应该看到的是，随着资本市场的开放，整个市场将被激活。
《中国产经新闻》：这段时间股市反弹的推动力是什么？
任承德：反弹的推动力其实是盘旋式的，每个阶段不同。我认为原因在于我们此前的估值低了，同样香港市场的估值也低了，所以随着中国资本市场的开放，股票上涨的预期是存在的。
最初这波行情起来是在于我们对改革的预期，对经济结构调整政策推动的预期，预期不会一下子体现到数据上，但是预期的存在是大家相对看好的。
现在我们又推出很多政策，包括这次的“一带一路”，等到推出“一带一路”大的政策，那么全世界就能比较清晰地来理解我们大的结构的调整，我们的政策是非常的明显和明确的，这也推动了股市的上涨。
另外就是，当我们进入中等收入范畴，面临“中等收入陷阱”的过程当中，其实中等收入国家的老百姓理财的需求会出现急剧的上升，当理财需求出现上升会出现投资的方向，正好这个时候房地产又走到了一个拐点，这时候资金向股市流动是一个必然。这是一个必然的趋势，是不会改变的，所以这波行情是一波基于对基本面长远理解走出的行情。
《中国产经新闻》：结合沪港通，您觉得这波行情会不会有突破，或者走出大家所期盼的“牛市”？
任承德：我认为没有大的牛市。这涉及到牛市的概念，即什么叫牛市。过去涨到6000点大家叫牛市，这都是老观念。现在是我国经济转型的初期，涨到6000点不就是股市出现巨大的泡沫么？这完全是一种老观念。那么，每年涨20%涨了3年5年，究竟是牛市还是不是牛市？其实我觉得这个也很难用牛市还是不是牛市去定义，我认为这就是稳步震荡上升的行情。
但是，虽然沪港通对股市的直接影响基本上已经过去了，在经济调整的预期下还是会有一个好的前景，现在我们的经济结构大家看得很清楚，我们各方面调整的力度都非常大，没有理由悲观。
《中国产经新闻》：两个市场存在差异，在策略投资方面您有什么建议吗？
任承德：从交易角度来说，要有“均衡配置”的观念，要练好“内功”。“均衡配置”指大型股（指数股）和小型股（成长股）都要分配一部分资金，毕竟两者的估值是完全不一样的，这样可以避免创业板高估值引发的剧烈波动。随着A股市场逐步向成熟市场理念靠拢，投资者应该逐步改变原有的操作风格，高估值下成长股就要找真正意义上的成长，去除伪成长，摒弃概念。
