文｜蔡文宇
近日，国务院发布《进一步促进资本市场健康发展的若干意见》即(新国九条)，其中对股票市场、债券市场、期货市场以及资本市场开放等诸多方面提出了一系列指导意见，旨在进一步促进我国资本市场多元化发展和多层次建设。新国九条虽然在内容上并无太大的创新，但适逢我国经济结构转型，各项改革加快推进时期，该政策将有力促进个体市场主体发挥自身优势，推出一系列符合资本市场发展的新业务和新产品，这无疑将加速中国资本市场的变革。在这样的浪潮下，广大投资者必须主动适应新的环境，才能与时俱进，把握新的机会。本文将介绍一些券商已经或即将开展的新业务，希望对投资者有所帮助。
融资融券业务
所谓融资融券，即投资者凭借自己的资产(现金、有价证券等)为担保，向证券公司借入资金购买股票或借入股票卖出做空的一种交易方式。
该业务具有以下几个特点：1、属于借贷行为，是证券公司向投资者提供信用，投资者以其账户中的全部资产为还款担保。2、具有杠杆性，可以放大收益，同时也放大了风险。3、具有时间性，每笔融资或融券仓单的持续时间最长不超过6个月，到期需要及时偿还。4、类似期货的每日盯市制度，每天收盘后都会对融资融券投资者的资产负债比，即维持担保比例做一个计算，低于一定比例则会被要求追加保证金，或提前偿还一部分负债，以保证投资者和证券公司的风险在可控范围内。5、范围有限性，目前沪深两市共有700只股票和ETF可以作为融资融券的标的证券。
融资融券的投资机会主要体现在以下几点：
首先，T+0交易制度，使用融券业务，可在一个交易日内融券卖空某只标的股票或ETF，并在当日收盘前买入同只标的股用于偿还，这一过程每个交易日可反复多次。这样就为那些看空某只股票，希望从股价下跌中获利的投资者提供了新的投资方式。对于那些持有股票，希望通过T+0来降低持仓成本的投资者，融资融券可以为其提高资金的使用效率，因为投资者不再需要预备部分自有资金，只需在股价波动时，低位融资买入持仓股票，高位将其抛出，便可实现降低持仓成本的目的。
其次，提供便捷、低成本的融资途径。如果投资者需要一笔资金，但又不愿意抛售持有的股票，就可以用该业务来获取资金。比如，A先生持有100万元的上海家化(600315)，但临时需要50万元的资金用于他处，此时A先生可以先抛出50万元的股票，获得资金，再用余下的股票作为担保，融资买入50万元的上海家化，这样，A先生即获得了资金，又维持了原先的股票仓位，此时他只需要到期偿还这50万元的融资资金本息即可。整个过程手续非常简单，只需在交易软件中操作，避免了繁琐的借款程序。
当然融资融券还有很多诸如配对、套利交易等获利策略，这里就不一一解释了。
个股期权业务
个股期权，是一种标准化的金融合约，是指期权的买方(权利方)通过向卖方(义务方)支付一定的费用(权利金)，获得一种权利，即有权在约定的时间以约定的价格向期权卖方买入或卖出约定数量的特定股票或ETF。当然，买方(权利方)也可以选择放弃行使权利。如果买方决定行使权利，卖方就有义务配合。
期权合约又分为认购期权和认沽期权，认购期权是指期权买方有权在约定时间以约定价格向期权卖方买入约定数量的某种证券。认沽期权是指期权买方有权在约定时间以约定价格向期权卖方卖出约定数量的某种证券。
目前，上交所的个股期权系统已经开始进入测试阶段，各个券商也开始对员工和客户进行了投资培训。未来随着个股期权标的证券范围的逐渐扩大，其对市场的影响也会越发明显。
个股期权在实际投资运用中能够有效管理风险，降低股票持仓成本，并且可以采用组合策略应对各种市场状况，可以极大地丰富我们的投资组合，提高投资效率。这里简单介绍几种常用的策略，供大家研究。
1、备兑开仓策略
所谓备兑开仓，就是当投资者持有某只股票时，卖出一定数量的认购期权的行为。此时该投资者为期权的卖方，可以获得相应的权利金。
这种策略适合那些已经持有股票，但不看好股票短期走势，又不愿卖出股票的投资者，利用卖出认购期权来获得权利金，以降低股票的持仓成本。如果股票价格果然如预期没有上涨，则卖出的期权不会被行权，该投资者持股数不会变化。但是如果股票价格出现了大幅上涨，则期权买方会要求行权，该投资者将被迫以约定价格卖出股票，但即便如此，由于约定价格一般较高，投资者也是愿意接受的。
2、合成股票多头策略
该策略是利用期权头寸代替股票持仓，从而以较低的成本获得相同的收益。它的构建方法是买入一份行权价与当前股价较为接近的认购期权，同时卖出一份行权价相同、到期时间相同的认沽期权。该组合的收益曲线如图(图一)：
该组合的建仓成本为：认购期权权利金-认沽期权权利金
到期日可能的最大损失：行权价+建仓成本
到期日可能获得的最大收益：没有上限
组合盈亏平衡点为：行权价+建仓成本
从上图可以看出，该组合的收益实际与投资者买入相应股票并持有所能获得的损益相同，但其成本要小于直接买入股票的成本。举个简单的例子。中国平安(601318)股价40元，一个月后到期的一张(1000股)行权价为42元的认购、认沽期权价格分别为0..88元和1.88元，此时合成股票多头组合的建仓成本为0.88-1.88=-1元/股，即建仓时收入1000元，此时盈亏平衡点为42+(-1)=41元/股，也就是说，到期日，若中国平安股价高于41元，则组合盈利，且盈利没有上限;反之亏损，最大亏损额为41元/股。因此该组合与直接以41元买入1000股股票的效果是一样的，但是成本要远低于购买股票。
新三板业务
所谓“新三板”是全国性中小企业股权转让系统的简称。区别于原转让系统内的退市企业及原STAQ、NET系统挂牌公司，故形象地称为“新三板”。目前，新三板不再局限于中关村科技园区非上市股份有限公司，也不局限于天津滨海、武汉东湖以及上海张江等试点地的非上市股份有限公司，而是全国性的非上市股份有限公司股权交易平台，主要针对的是中小企业。
新三板的推出，不仅仅是支持高新技术产业的政策落实，或者是三板市场的另一次扩容试验，其更重要的意义在于，它为建立全国统一监管下的场外交易市场实现了积极的探索，是我国多层次资本市场建设的重要一环。
新三板不仅为券商带来了新的业务，也为投资者提供了新的投资渠道和投资标的，更重要的是为广大中小企业打造了一个集增信、融资、完善公司治理、提升品牌形象等服务为一体的全新平台。文本也主要从中小企业角度简单讲述新三板的优势。
首先、“新三板”挂牌条件简单，无盈利要求，只要合法存续2年以上(会计年度)，业务明确、股权明晰，有券商提供持续督导即可。
其次、挂牌采用备案制，速度快，同样企业如在创业板上市，一般需要2-3年，而新三板只需要6个月。
第三、新三板能够为企业增信，提高其在银行贷款中的评分，大大增加获得贷款的可能性。同时也增加了获得政府税收优惠的可能性。
第四、为企业提供更多的融资途径，比如通过定向增发，直接采用股权融资方式，能降低财务压力，提升资金的利用效率。或者利用股权申请银行抵押贷款。
第五、新三板可以为企业提供估值溢价，使企业能充分享受自身价值的增长。并且通过完善公司治理结构，有利于未来企业做大做强。
第六、挂牌成为新三板公司，将获得政府的免费宣传，其公开信息可以在公众平台上查询，有利于提升公司的品牌价值。
目前新三板系统也进入测试环节，不久系统将上线运行，随着新三板的扩容，将会有更多的中小企业享受到便利的金融服务，在壮大自身的同时，也为投资者带来了新的投资机会，同时也有利于推进中国经济结构的转型升级。
责任编辑：魏钦涛 SF098
